市場在猶豫中前行

童第軼

價值受超預期外界因素刺激而得到很大提高，股價超跌帶來的估值錯位，是目前投資的重要依據。

市場在大家的擔憂和猶豫中，不知不覺地上升了快半年了。上證指數從去年10月28日1664點開始的這波行情，截止到4月17日為止，最大漲幅為53％，深圳綜指的最大漲幅是91％，加權計算兩市的平均漲幅約65％。

光看指數看不出市場的強態，初步統計有接近20％的個股創下了歷史新高，兩市漲幅超過100％的股票已經達到1113只，為上市家數的71％。這種情況不禁令人疑惑，這到底是牛市還是熊市?

有人會認為，這波市場漲幅高是因為前期跌得深。的確存在這個因素，但跌幅深的市場就一定會出現如此漲勢嗎?

市場異樣背后一定是有未知的信息，經濟和股市的短期變化是難以預測的。我們一定要等經濟數據全面復蘇才入場，一定要等全球經濟全面回暖才入場嗎?到那時市場估值是否會格外便宜?

其實，無論經濟短期如何變化，無論市場怎么走，投資者對它如何預期。我們在選擇投資目標時，都要盡可能尋找額外的保護和盡量多的安全邊際。

現階段來看，要尋找仍能提供足夠安全邊際需要的公司，可考慮運用雙重變化的原則。

第一重變化，是指公司本身價值受到超預期的外界因素刺激，促使其得到很大的提高。結合當前市場的變化，能夠發生這種價值轉變的公司，可能會出現在受此波經濟刺激政策影響的板塊中。四萬億經濟刺激政策的推出和之后陸續出臺的十大產業振興規劃，將會使個別板塊的發展背景發生巨大的變化。比如之前存在發展緩慢、落后于世界先進水平的行業，現階段受到國家政策的大力支持，除去產業升級的要求，它還能夠與現階段促進內需的政策緊密結合。這樣的板塊其增長潛力不言而喻。

具體來看，裝備制造業似乎有可能成為未來轉變最大的行業。首先，它包含在之前出臺的十大產業振興規劃之中，同時結合現階段國家發展國防的迫切需求來看，相較于拉動居民消費，國家軍費的剛性需求對該行業短期刺激效應非常明顯。近期出臺的一系列政策和市場的表現也逐步證實了對此板塊的影響。

第二重變化，是指由于公司股價超跌帶來的估值錯位。市場對于某些板塊和公司的預估過于悲觀，造成股票價格嚴重偏離其實際價值。經過一段時間的檢驗，投資者發現原來這些板塊和公司并沒有想象中的那么差，甚至由于某些特殊的原因，它們發生了帶來驚喜的態勢扭轉，比如公司發生主營業務調整或有外部資產注入等情況。

只可以對照股票價格來尋找當前跌幅依舊極深的公司。這波反彈進展到現在，對比歷史最高價跌幅依然較大的公司，說明其基本面依然得不到市場的認同，如果相關板塊中有些個股的基本面正悄然發生轉變，這就值得投資者格外關注。

當然，如將上述兩種情況相結合，在公司發展前景發生向好逆轉的同時，該公司股價還存在被低估的情況，那么對照這個標準尋找出來的投資標的，就值得你格外關注。