人民幣國際化問題探析

朱雯雯

摘要：隨著次貸危機的加深，世界經濟金融陷入整體的危機，經濟衰退明顯。在這種情況下，世界各國對處于霸權地位的美元提出質疑。中國作為正在崛起的經濟和政治大國，在經濟發展和政治地位上都要求人民幣的國際化，以滿足經濟的長期安全發展。

關鍵詞：金融危機；人民幣國際化；國際貨幣體系

中圖分類號：F125文獻標識碼：A文章編號：1672-3198(2009)10-0148-02

1人民幣國際化的動因

隨著中國經濟的快速發展、政治地位的上升，加之目前國際貨幣體系的不合理，中國需要促進人民幣的國際化以保證一個安全、長期的國際發展環境，進一步提高中國的國際地位。人民幣國際化的動因可以歸納為以下幾點；

1.1經濟實力不斷增長的要求

一國經濟實力是一國貨幣國際化的基礎條件。從歷史經驗看，英國最早進行工業革命，加之其海外殖民擴張，對外大量輸出商品和資本，促進了英鎊在世界范圍內的流通和貿易往來結算。二戰后，英國經濟遭受沉重的打擊，美國作為戰后唯一的超級經濟強國，工業基礎保存完好，經濟地位遠遠超過其他西方經濟大國，在戰后經濟重建中取得主導地位。主導了一個以美元為主的國際貨幣體系。中國經濟的快速發展要求一個安全的國際貨幣環境，而目前美元所面臨的信任危機使其受到質疑，對于中國經濟安全造成了隱患，因此人民幣國際化的呼聲也越來越大。

1.2人民幣在周邊國家和地區流通的急劇增加

目前人民幣在周邊國家和地區的流通量正在增加，一些周邊國家政府也同意以人民幣進行貿易和服務結算。在老撾、柬埔寨和緬甸。人民幣也成為了本國貨幣的替代品和主要貿易貨幣。由于我國的貨幣政策限制，海外的銀行并不能接收人民幣存款，因此無法從人民幣存款中獲得利息，但由于信賴，周邊國家的人民仍然樂意收集、使用、儲存人民幣。馬來西亞于8005年放棄了其貨幣與美元掛鉤。轉而實行一籃子貨幣的匯率浮動，并將人民幣作為其外匯儲備之一。菲律賓于2006年簽署總統令，要求其央行將人民幣作為外匯儲備。在應對次貸危機中，中國人民銀行先后與5個國家的央行及香港金管局簽署了總計6500億元人民幣的六份雙邊本幣互換協議，中國人民銀行表示還在與其他有類似需求的央行就簽署雙邊貨幣互換協議進行磋商，這些情況都反映了人民幣國際化已經初具條件。

1.3中國對外經濟發展戰略的調整

隨著中國“走出去”戰略的不斷深化。越來越多中國的優質企業為實現快速增長，開始選擇投資境外。開展加工貿易，與境外企業合作開發資源，發展國際工程承包業務等。鼓勵中國企業“走出去”已被確定為中國新時期的重要開放戰略，中國對外經濟發展戰略的轉變，將大大增加境外對人民幣的資本需求，也是人民幣獲得更多國際金融市場份額的契機。

2人民幣國際化的成本收益比較

人民幣的國際化將對中國經濟產生巨大影響，中國既會從中獲得收益也要為之承擔風險。其收益突出表現為以下幾個方面：

第一，獲得鑄幣稅收入。人民幣國際化的最大收益是中國可以從中獲得鑄幣稅收入。目前美元作為國際貨幣使美國獲得數額巨大的鑄幣稅，從而占有了境外持幣者的資源。

第二，緩解高額外匯儲備的壓力。到2008年12月末，國家外匯儲備余額為1.95萬億美元。巨額的外匯儲備已經給中國貨幣政策帶來了前所未有的壓力，鼓勵人民幣流出，既是出于長遠的人民幣國際地位的戰略考慮，也是短期內緩解人民幣升值壓力的途徑之一。另外，人民幣國際化也可減少中國對美元等其他國際儲備貨幣的需求。有助于降低中國外匯儲備的規模。

第三，防范和降低匯率風險。隨著中國對外貿易的持續快速發展，中國企業持有大量外幣債權和債務，貨幣敞口風險較大，匯價波動就會使企業蒙受損失。人民幣國際化后，人民幣在國際金融市場上被廣泛接受。中國企業、投資者和居民在國際經濟交易中可使用人民幣計價和結算，其在對外貿易和投資中所面臨的匯率波動風險和貨幣交易成本也隨之降低，而這種雙重收益必將進一步促進中國對外經濟的發展。

但貨幣的國際化也會對該國經濟產生一些負面影響，最主要的就是貨幣的國際化會影響該幣發行國中央銀行執行貨幣政策的效果。長遠來看，人民幣成為國際貨幣時，中國政府或多或少將承擔一部分平抑世界經濟波動的責任。未來如果中國的主要貿易伙伴出現較大的經濟衰退，那么，中國貨幣當局在制定貨幣政策時，就不可避免地要考慮其他國家情況。比如通過提高人民幣利率。或緊縮人民幣發行，使鄰國貨幣貶值。從而幫助鄰國走出經濟衰退。這也是世界各主要央行出于自己狹隘的業務難度考慮。一般對本國貨幣國際化并不積極的原因。

3人民幣國際化的現實困難

人民幣在國際化道路上還存在著以下的一些障礙：一是人民幣國際流通量增長不足；二是國內金融市場深度、廣度和國際標準化程度不足；三是在國際化過程中人民幣對外價值可能發生巨大變動，妨礙中國經濟政策自主性；四是在位國際貨幣的粘滯性(或慣性)也難以克服。

3.1人民幣的流通量問題

近年來，盡管中國對外直接投資大幅度增長，但其規模占全球的比重仍然很小，2004年為0.74％、2005年為1.3％、2006年為1.53％，這樣的狹小規模顯然難以支持未來人民幣國際流通量的需要。因此，中國應當在積極、有序地擴大貨物和服務進口的同時，進一步放松對外投資的管制。同時，資本賬戶的逐步開放也是人民幣國際化的一個重要條件，但目前中國資本賬戶開放顯然還不具備條件。

3.2金融市場的廣度和深度

一種貨幣要想成為國際貨幣，該貨幣發行國還必須擁有一個沒有資本控制、廣泛、深入的金融市場，即擁有豐富的金融工具和發達的二級市場。發達的金融市場有利于國際社會對該國貨幣的需求，而且金融市場發達，市場參與者多，交易量大，也有助于降低金融交易的成本。發達的金融市場還可以為中央銀行及各國投資者提供成本低、安全性高、流動性強的金融工具，也有助于進出口商對國際貿易活動中的外匯風險進行管理。紐約、倫敦發達的金融市場對樹立美元、英鎊的國際地位都起過重要作用。中國金融市場的廣度和深度顯然還不足以支持人民幣的國際化。

3.3對中國經濟政策的影響

人民幣國際化以后，外國人大量持有中國短期資產，則外國人貨幣偏好的變化往往會引起大量資本流動，一方面對中國經濟產生沖擊，另一方面也降低中國貨幣當局控制基礎貨幣、調控國內經濟的能力。

3.4國際貨幣體系的粘滯性

一國貨幣如已占據主要國際貨幣的地位，在國際貨幣體系中就有了一種粘滯性或者說情性，其他貨幣如想對其形成挑戰并取代它的位置并不是輕而易舉的事。這一方面取決于新貨幣所代表的經濟體經濟實力的上升，另一方面也取決于在位國際貨幣背后的經濟體經濟實力的下降及該貨幣信譽的持續下降。即便如此，新貨幣取代舊貨幣也要

經歷一個相當長的歷史過程。從美元替代英鎊作為國際貨幣地位變化的歷史就可以說明這一點。

美國的經濟總量在第一次世界大戰之前就已經超過了英國，但由于英鎊已占據了首要的國際貨幣地位，仍為當時世界上最主要的儲備貨幣。二次世界大戰使英國的貿易和投資地位遭到嚴重破壞，給英國經濟以沉重的打擊，倫敦在國際金融領域中的地位也大大下降，英鎊作為國際主導貨幣的條件巳逐漸喪失。即便如此，由于歷史的原因，在第二次世界大戰結束前，美元還未取得實質上的主導地位，直到50年代，英鎊作為最主要的官方儲備貨幣的地位才被美元取代。國際貨幣由以英鎊主導過渡到以美元主導至少用了30年(1918年始至50年代末完成)。同樣，50年代美元獲取了最主要的國際貨幣地位之后，70～80年代美國在世界經濟中的份量曾持續下滑，70年代下半葉美國曾出現一段時間的通脹與高失業，80年代上半葉以來美國的國際收支持續逆差，1985年以后美元對馬克、日元的幣值一直下降，這些都使美元的國際地位有所下降，與此同時馬克、日元的國際地位有所上升。但由于美元在國際貨幣體系中已有的位置所產生的粘滯性，美元仍保持了它作為世界上最主要的國際貨幣的位置，大多數的進出口商及國際投資者仍使用美元進行貿易和投資。

3.5積極推進人民幣國際化的應對措施

中國推進人民幣國際化的進程，由于自身經濟實力、政治環境、金融系統等各方面存在的缺陷，同時也存在很多障礙，但積極促進人民幣國際化意義重大，在人民幣國際化的戰略和戰術上可有不同的安排。

首先，在地域上采取“三步走”，即堅持人民幣周邊化、人民幣區域化、人民幣國際化取向。先人民幣周邊化，推進人民幣在港、澳、臺三地及越南、老撾、緬甸、尼泊爾、蒙古等周邊國家的流通；再人民幣區域化，不斷提升人民幣在其他亞洲國家的地位，使之逐步成為區域性主導貨幣；最后逐步使人民幣實現國際化。

其次，在貨幣職能上也采取“三步走”，即堅持人民幣結算貨幣、人民幣投資貨幣、人民幣財富儲備貨幣的取向。先人民幣結算貨幣，逐步增加人民幣在全球國際貿易結算中的份額；再人民幣投資貨幣，使人民幣逐步成為主要國際金融市場上的主要投資幣種；最后逐步使人民幣成為儲備貨幣。

再次，關于資本項目的放開上可以采取一種雙軌制、漸進式的步驟。雙軌制的第一個軌，是在中國境內要實行定向的、有步驟的、漸進式的、與中國金融改革同步的資本項目下可兌換的進程，這包括境外合格機構投資者計劃(QFII)、境內合格機構投資者計劃(qDII)和各種有步驟的資金對外開放等一系列措施。雙軌制的第二個軌是在境外，主要是在香港。香港作為成熟的金融市場，對人民幣的需求是市場化的；香港作為相對獨立的金融中心，完全可以較大力度地擴大以人民幣計價的債券市場的規模，推進以人民幣計價的股票市場，利用香港國際金融中心的優勢，不斷擴大以人民幣計價的金融資產的規模以及交易水平。

需要指出的是，上述各步驟不是彼此割裂的，而是相互銜接、相互交叉進行的，不可作絕對化理解。另外，每一步都是一個錯綜復雜且循序漸進的過程，因此，既不可急于求成地拔苗助長，也不可坐以待時地貽誤良機，要逐步有序、適時適度地促進人民幣國際化進程。