盈利下降　分紅比例上升

張建鋒

2008年上市公司凈利潤同比下降16.88％，而分紅和送股的金額占凈利潤的比重同比增長4.84％。

上市公司2008年年報已經落幕，數字顯示的“主旋律”是：主營收入有所增加，而凈利潤卻下降不少。金融危機的影響不言而喻。

而去年第四季度業績的大幅下滑，為2008年年報挖了一個大坑。讓人們沒有想到的是，在此情況下，上市公司的分紅比例卻有所提高。

凈利潤降16.88％

從已經落幕的2008年年報來看，金融危機整體上對A股上市公司的盈利能力沖擊不小。相關數據統計顯示，截至4月30日，已公布年報的1624家上市公司，全年完成營業收入總額為113237.03億元，比2007年增長16.63％。雖然不少上市公司營業收入大幅增長，然而凈利潤卻大幅走低或者增長有限。

按加權平均法計算，1624家公司2008年攤薄每股收益為0.34元，同比下降21.71％。其中，1370家公司實現盈利，254家出現虧損，虧損面為15.64％，相比2007年7％的虧損面大幅擴大。

在虧損的行業中，航空業最慘，國內A股5家航空上市公司2008年全軍覆沒，全部出現巨額虧損。在全球金融危機的肆虐下，ST東航(600115.SH)、中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、海南航空(600221.SH)、上海航空(600591.SH)，交出了一份總虧損額高達355億元的“成績單”。ST東航虧損高達139.28億元，該虧損額占全球民航業虧損的四分之一，占國內民航業去年虧損的5成，是中國航空史上最大的一次虧損。著名財務專家劉姝威解釋，2008年航空公司營業虧損的原因之一是航油價格波動，另外一個原因是衍生金融產品交易損失。

在實現盈利的公司中，14家凈利潤超過100億元的公司，主要是“中”字頭的央企和上市銀行。其中，中國石油(601857.SH)以1259.46億元凈利潤依然排名兩市上市公司中最高，中國石化(600028.SH)和中國遠洋(601919.SH)分別以261.15億元、

119.26億元的凈利潤排名二、三位。

銀行業繼續成為兩市第一大賺錢行業，公布年報的14家上市銀行共實現歸屬于母公司股東的凈利潤3753億元，同比增長30％，凈利潤占全部上市公司的45.71％。

很顯然，2008年金融危機中，經濟下滑、需求疲軟、產品市場萎縮、降價銷售、計入管理費用的公關費用大幅增加、貸款成本提高，這些因素共同使上市公司毛利率下降。據統計，1624家上市公司去年主營業務成本為77988.48億元，同比增加21.75％，其中主營成本增加的公司有1096家，168家公司增幅超過50％。非金融公司2008年平均毛利率為18.62％，同比下降3個多百分點。

大幅計提資產減值準備額度也是上市公司2008年業績下調的主因。如已披露年報的57家有色金屬上市公司，2008年共實現凈利潤93億元，同比下降74％，而這些公司確認資產減值損失達83億元，同比增幅高達381％。再如已披露年報的29家上市鋼鐵企業，2008年度共實現凈利潤204億元，同比下降60％，而這些鋼企共確認資產減值損失185億元，同比增幅更是高達驚人的1043％由年報可以看出，2008年度鋼鐵、房地產、建材等行業受存貨增加影響較大。

有分析師表示，盡管如此大規模的計提行為會對公司當前業績產生負面影響，但這也無形中減輕了公司未來生產經營活動的壓力，規避了未來市場價格大幅波動對業績造成的不利影響，有利于公司未來業績的提升。

四季度影響最大

回顧去年4個季度的情況，第四季度業績最糟糕，為年報挖了一個很深的坑。據統計，去年第四季度國內各行業景氣度開始大幅下滑，上市公司第四季度凈利潤驟降至464.57億元，環比下降79％，同比下降80％。在2008年所實現凈利潤中，上市公司第四季度的單季貢獻率僅為5.76％，眾多公司單季虧損“侵蝕”了高達1251.12億元的凈利潤。

在去年第四季度，寶鋼股份(600019.SH)、中國人壽(601628.SH)、中國遠洋(601919.SH)、云南銅業(000878.SZ)、鞍鋼股份(000898.SZ)、中國國航、南方航空、S上石化(600688.SH)和東方航空9家上市公司虧損額度都在30億元以上，虧損總額就高達551.46億元。

分紅比例上升

盡管在過去的一年，金融海嘯拉低了上市公司的業績，卻沒有影響部分上市公司“大方”的分紅。據統計，共有883家公司擬進行分配，其中843家公司擬進行現金分紅，擬派現總額達2805.45億元，占上市公司凈利潤總額的34.17％。2008年上市公司分紅和送股的金額占凈利潤的比重較2007年增長4.84％。

據市場人士分析，有兩類公司熱衷分紅。

一類是正在實行MBO(管理層收購)的上市公司。如張裕A(000869.SZ)在2005-2008年連續實施10派7、10派8、10派11、10派12元高分紅，4年來現金分紅總額已達19.18億元，占凈利潤比率高達86％。

有市場人士表示，實施MBO的上市公司，由于管理層收購資金大多數依靠借貸，因此對現金回報特別渴望，高現金分配方案剛好滿足了這個需求，所以其管理層有高比例分紅的傾向。如在2004年實施MBO之前，張裕A的分紅也挺“摳門”。

另一類是為了未來順利實施再融資的上市公司。中國證監會在2008年10月9日提高了再融資公司的現金分紅門檻，將最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤比例，由此前的20％調至30％。為達到再融資條件，相關上市公司必須要提高現金分紅額度。如遼通化工(000059.SZ)在去年9月擬發行20億元分離債，但因分紅門檻提高，公司隨后在2008年三季報中“鮮有”地向股東派發3841.62萬元的現金股利，使公司再度符合了再融資條件。隨后，該公司于去年12月重啟20億元分離債發行計劃。