葉　子

IF：今年年初以來，基金在投資業績與發行熱度上與去年形成巨大反差，其中股票型基金和混合型基金表現得尤為明顯。請問，您認為是哪些原因造成了如此迥然不同的兩種結果?

WT：證券市場是經濟的晴雨袁，當實體經濟開始有向好的方向轉化跡象的時候，證券市場會率先反映出來。股票型基金和混合型基金可用于投資股票的比重較高，當基金經理判斷出實體經濟開始有向好的征兆時，就提高股票倉位，也能獲益。今年年初以來，股票型基金和混合型基金的平均收益水平都在20％以上，明顯高于債券基金和貨幣基金的收益率，因此在投資業績與發行熱度上與去年形成巨大反差，也就不難理解了。

IF：您對下半年、未來幾年中國股票市場以及基金行業的總體發展趨勢作何判斷?

WT：實體經濟距離真正復蘇尚需時日，從歷史經驗來看，政府持續刺激經濟的決心只會有過之而無不及，不會讓市場已經預熱的l心又重新冷卻下來，因此短期內充裕流動性驅動下的市場情緒并不會改變。從更長遠的角度來看，此次金融危機給中國經濟再次騰飛創造了一次歷史性的機遇，如果我們抓住這次機遇，推動結構轉型，實現產業升級，那么中國股票市場可能會誕生成長出一批跨國型的行業巨頭，其中蘊藏的投資機會是巨大的。而中國基金行業也會隨著股票市場的不斷成熟、可投資工具和對象的日益擴大以及基金業務和產品的持續創新，不斷發展壯大。這跟歐美發達國家金融市場在上世紀七八十年代的發展歷程類似。

IF：天治趨勢精選基金在投資策略方面有哪些主要特點?

wT：天治趨勢精選基金在投資策略上的最大特點是，選取了人口趨勢與經濟發展關系這一創新視角來進行股票投資，它將根據人口總量、結構、分布等方面的變化趨勢及其與經濟發展的相互影響，對重大人口趨勢主題進行前瞻預測和跟蹤研究，積極投資于受益于此的優質企業。

IF：天治趨勢精選基金的股票資產聚焦受益于重大人口趨勢主題的優勢行業，是出于什么考慮?請結合您對后市的看法，從宏觀、行業兩方面加以闡述。

WT：我們通過深入的研究發現，人口在總量、結構、分布3個方面的變化趨勢，會對一個國家的經濟和相關行業具有相當大的影響。如：一個國家的人口總量會影響它的人工成本，人口的年齡結構分布會影響到它的人口紅利，人口的產業結構分布情況會影響到它的工業化進程，人口的城鄉分布情況會影響到它的城市化進程，等等。天治趨勢精選基金通過分析中國和全球人口在總量、結構、分布等方面的變化趨勢，及其對經濟和相關行業的互相影響關系，對重大人口趨勢主題進行前瞻預測和跟蹤研究，判斷重大人口趨勢主題下受益的行業，選擇其中的優勢企業進行重點配置。

IF：本次全球金融危機對中國的出口形成重大沖擊，國內相關行業勞動力人口失業率上升，由勞動力人口支撐的人口紅利是否反而會對經濟發展形成負面影響，未來幾年人口紅利是否繼續存在?你們的投資策略是否會作相應調整?

WT：本次全球金融危機對中國出口形成的沖擊并不會持續太久，我們不能因為暫時的勞動力人口失業率上升，就下結論說中國的人口紅利反而對經濟發展形成負面影響。隨著外部經濟的逐步好轉，人口紅利對國內經濟復蘇的正面影響將逐步顯現。