談企業理目標與財務管理目標

劉景水

中圖分類號：F275.2文獻標識碼：A文章編號：1673-0992（2009）05-090-02

財務管理是企業管理的一部分，企業管理具有全局性，是價值與使用價值的管理；財務管理具有局部性，側重于資金運動即價值方面的管理。因此，企業管理目標與財務管理目標也必然存在差異。

一、企業管理的目標是企業價值最大化

企業是以盈利為目的的經濟組織，其出發點和歸宿是盈利。的確，企業從成立的那一天，就面臨著競爭，并始終處于生存和死亡、發展和萎縮的矛盾之中。企業只有生存下去才有可能獲利，只有獲利才能發展，只有不斷發展才能求得生存，才能談及實現企業價值最大化。因此，我們可以把企業管理的目標概括為生存- 獲利- 發展，最終實現企業價值最大化。

1.生存。企業能否在市場這塊“土壤”上生存下去，需要具備兩個基本條件：一是以收抵支。企業要想在市場上取得所需的各種資源，必須支付一定數量的貨幣，要想從市場上換回貨幣，必須提供一定數量市場需要的商品和勞務。企業為了維持其簡單再生產，從市場上獲得的貨幣至少要等于付出的貨幣量，否則企業沒有足夠的從市場上取得所需的各種資源，企業將無法維持簡單再生產。生產規模的不斷萎縮，必然要導致企業的終止。因此，以收抵支是企業生存的最基本條件。二是償還到期債務。企業為擴大業務規模或滿足經營周轉的臨時需要，可以向其他個人或法人借債，國家為維護市場秩序特別是金融秩序，通過立法規定債務人必須償還到期債務”，必要時實行“破產還債”。企業如果發生財務困難，即不能償還到期債務，就可能被債權人接管或被法院依法宣告破產。可見企業收不抵支，長期虧損和不能償還到期債務是企業生存的主要威脅。因此，力求企業在持續經營期間保持以收抵支、償還到期債務的能力，減少與分化企業破產風險，使企業能夠長期、平穩地生存下去，是企業管理的主要任務之一，也是企業管理目標對財務管理提出的第一個要求。

2.獲利。企業只有獲利才有存在的價值。不可否認，企業應該把增加就業機會，增加職工收入，改善勞動條件與社會環境，繁榮市場以及提高產品質量等作為管理目標。但是獲利才是企業最具綜合力的目標，也是企業實現其他目標的基礎。獲利盈余是收入抵補支出后的余額，是使資產獲得超過其投資的回報。因此，合理有效地分配使用人力、物力和財力資源并最大限度地使其獲利是企業管理目標對財務管理提出的第二個要求。

3.發展。在知識經濟時代，產品的更新換代速度更快，市場競爭更加激烈，市場需求結構、消費觀念以及對產品和服務的質量要求等發生了很大變化。作為企業，如果跟不上市場變化步伐，不能提高產品和服務質量，不能擴大化市場占有率，企業發展將處于停滯狀態，停滯就意味著企業將被淘汰和終止。企業要發展，必須要求不斷地擴大投入，而投入的擴大又是以不斷增加盈利和籌資來源為前提的。因此，企業必須提高職工隊伍的整體素質和企業的綜合實力，為此，需要付出貨幣，需要有足夠的資金予以支持。因此，企業能籌集到足夠的用于自我發展所需要的資金是企業管理目標對財務管理提出的第三個要求。

4.企業價值最大化。生存、獲利與發展是企業管理一般性目標和最基本的戰術性要求，企業價值最大化是企業管理的總體目標和較深層次的戰略性要求。所謂企業價值最大化是指企業資金所有者權益最大化、企業勞動所有者權益最大化和企業所負社會責任兌現率最大化的

最佳組合，其中，資金所有者包括資金所有者和債權人；企業勞動所有者包括企業管理者和一般工人；社會責任包括企業將來要為勞動者( 雇員) 提供住房、醫療、教育和其他福利方面所負的責任。企業價值最大化是企業管理目標，企業管理系統中的各子系統即生產、銷售、財務、人事各職能系統，以及高級、中級、基層等各管理階層，盡管他們各自的具體管理目標不同，但總目標都是為實現企業價值最大化。如生產管理基本目標體現在如何以較少的費用實現收入最大化，并確保現金流入；財務管理的基本目標是如何實現利潤最大化；人事管理目標是如何人盡其才、勞動力資源的合理配置。

二、財務管理的目標是利潤最大化

關于財務管理的目標問題，目前理論界認識不一，其中頗具代表性的觀點有利潤最大化和企業價值最大化兩種。我們認為，以利潤最大化作為財務管理目標更符合我國企業的實際情況。

1.企業價值最大化具有一定的局限性。大多數人認為，財務管理的目標是企業價值最大化，也稱股東財富最大化或所有者權益最大化。其理由是：

(1) 股東( 或所有者、投資者) 創辦的目的“在于創造盡可能多的財富”。這種財富不僅表現為企業的利潤，首先表現為企業資產的價值。利潤增多了，如果隨之而來的是資產貶值，則潛伏著暗虧，對投資者來說無異于釜底抽薪。

(2)這一目標考慮了資金時間價值和風險問題。

(3)這一目標體現了資產保值增值的要求，有助于克服企業在追求利潤上的短期行為。

(4)企業價值可以通過股票市場價格來反映，便于股東監督。

(5)這一目標有利于協調股東、公司利益關系等等。

但我們認為，財務管理以企業價值最大化為目標不符合我國國情。首先，在我國眾多企業中，上市公司只不過一千余家，所占比重甚小，而大量的非上市公司是不能采用股票市價或每股市價這一指標衡量其價值大小的，因此，以企業價值最大化為財務管理目標缺乏代表性和普遍性。其次，股東財產價值不是股票的賬面價值，而是股票的市場價格。因此，股東財產僅是股票這種虛擬資本，股東只有將股票轉讓了，才能真正體現自己的財產所在。事實上，絕大多數股東并不關心這種虛擬資本的大小，特別是投機性股東更是如此。第三，我國證券市場股價波動受非經濟因素 ( 特別是人為因素) 影響較大，致使股份嚴重地脫離企業的實際經營狀況與業績。第四，企業經營者更關心的是產品能否及時賣出去，投入的資金能否及時收回來，能實現多少利潤，今后該怎么辦。而對企業價值是否最大化即股票市場價格是否上漲或上漲到盡量高的程度，不是其關心的重點。第五，如果以企業價值最大化為財務管理目標，可能會引導企業從事“造假”活動，以欺騙廣大投資者，如為了使股價上揚，他們可能同券商或主辦機構或莊家聯手搞內幕交易，使股價嚴重偏離價值而上升，這種泡沫式的價值最大化，并不符合我國國情。

2.利潤最大化才是我國企業財務管理目標

我國企業財務管理目標大致經歷了“產值最大化”、“收入最大化”“、利潤最大化”等多種目標演變過程。在計劃經濟體制下，企業作為國民經濟計劃的執行者，主要任務是執行和完成國家下達的計劃指標，對企業及領導人業績的評估，均以產量或產值計劃完成情況為依據。又由于在利潤分配上實行“統收統支”分配制度，因此，企業實際上是把追求產值并力爭在占用一定數額資產的前提下使產值最大化作為財務管理目標。在由計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌的初期，國家逐漸縮小計劃力度，對企業產銷實行“計劃調節為主，市場調節為輔”，或“計劃調節與市場調節相結合”，利潤分配制度也已經變革。如曾先后實行過企業基金制度(1978—1980年)、利潤留成和盈虧包干制度(1980—1983 年)、利改稅制度(1983—1986年)。雖然這些制度與統收統支的利潤分配辦法相比確實邁進了一步，即企業終于有了一部分可以自己支配的財力，但是企業真正可支配的財力實在太少。在這種情況下，雖然沒有明顯提出財務管理目標問題，但實際上，多數企業是以收入最大化作為財務管理目標的。在社會主義市場經濟體制下，企業逐步由國家機構的附屬單位轉變為獨立的經濟實體，是自主經營、自主理財和自負盈虧的財務主體.利潤分配制度由“承包經營責任制(1987年)”逐步過渡到“利稅分流制度”，所有這些措施都極大地激發了企業追求利潤的熱情。因此，從企業管理情況看，財務管理都是以獲取利潤為出發點和歸宿，力爭使其最大化。必須指出，利潤最大化是企業財務管理目標的簡化表達，其內容應該是多方面的。“利潤最大化”中的“利潤”是企業財務管理目標的主體，其內涵應該包括稅后利潤即損益表中的凈利潤；各個會計年度的利潤或上年度利潤的現值;按會計制度或會計準則計算的實際或預計的企業利潤；占有和耗費一定數額資產(或資金)所獲得的利潤；是考慮了資金時間價值和風險價值后、企業所得稅后的實際利潤或要求得到的目標利潤。“利潤最大化”中的“最大化”，是企業財務管理的方向，是財務管理目標的量化形式，它可以通過若干指標來反映，如資本利潤率最大化、每股利潤最大化、銷售利潤率最大化、成本利潤率最大化、資產利潤率最大化和若干年度利潤現值(或終值)最大化等。企業利潤最大化作為財務管理目標是一種客觀的必然選擇。

三、企業管理目標與財務管理目標

實現盈利并使之最大化是創立企業的直接目的。從宏觀上講社會主義生產目的是為了滿足人們日益增長的物質文化生活水平需要，但就企業來說，企業管理目標是生存、獲利與發展，企業的生產經營活動只有實現資本保值增值和獲取利潤，才能保證簡單再生產的正常進行，才能按時償還到期債務的本息，才能增強防范風險的能力，以求得生存；也只有這樣，企業才能增加投資，擴大生產經營領域的規模，以求得發展，因此，利潤最大化與企業管理目標是一致的，區別在于它是企業管理目標的具體化或組成部分。利潤最大化符合經營者、所有者及其他利害關系人的共同利益。

利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多，企業財富增加越多。企業財富的大量增加，首先意味著企業經營管理者績效優秀，必然會得到廣大投資者的賞識與信任，從而獲得優厚的報酬和獎勵。其次，意味著企業所有者有能力償還債務的本息，如果債務人不能獲得足夠的營業收入和利潤，就會發生財務困難，從而可能使債權人發生壞賬損失，使企業籌資出現障礙。最后，意味著企業對國家及社會貢獻大。稅前利潤是計算應納所得稅的依據，稅后利潤是企業財產分配的基礎，企業利潤的穩定增長，不但是國家財政收入增長的保證，也符合經營者、所有者及其他利害關系人的共同利益。利潤最大化有利于企業目前利益與長遠利益的有機結合，我們所說的利潤不是靜態的或某一年度的利潤，不僅是生存，更主要是謀發展。這就需要財務管理必須把目前利益與長遠利益有機地結合起來。利潤最大化有利于廣大職工為之而奮斗。首先，利潤對廣大職工來說，概念明確、客觀、實在，因而容易為廣大職工所接受或認可。其次，利潤是一項綜合性價值指標，它符合財務管理是一項綜合性的價值管理的基本特點。第三，影響利潤因素較多，如產品質量、銷售數量、銷售價格、售后服務、產銷結構、生產成本、期間費用以及稅率等。這些因素雖然受市場影響，但企業和廣大職工通過努力是可以控制的。最后，利潤多少與經營者切身利益相關，就目前利益而言，利潤影響他們的勞動報酬，從長遠利益而言，利潤關系到他們的繼續教育、醫療保健、社會保險、住房、子女就業等。利潤最大化有利于企業管理目標——企業價值最大化的實現。