美國投資銀行業對我國的啟示

李荊京

摘要一直以來,美國的投資銀行將證券承銷作為本源業務、為客戶提供咨詢服務并參與金融衍生品的創新業務,以低自有資本高杠桿高盈利著稱。與從事儲蓄和貸款業務的傳統銀行相比,投資銀行是受到更少監管的獨立經紀公司。美國的投資銀行業變遷給我國投行的盈利模式、風險控制、政府監管帶來了很多啟示。

關鍵詞投行風險控制監管

中圖分類號:F832文獻標識碼:A文章編號:1009-0592(2009)05-126-01

一、 美國投資銀行對我國投資銀行組織結構的啟示

目前,中國的投資銀行既有規模相對龐大的綜合類證券公司,也有眾多規模較小的專業化證券公司。從總體上來看,各個證券公司在部門設置上基本分三大塊,即業務部門、職能部門、地區管理總部。但由于受體制、技術、規模、發展戰略等諸多因素的影響,各個證券公司在組織結構的設置上還存在一定差別。概括起來,當前中國投資銀行組織結構主要有三種類型,即集權式直線制組織結構、分權式的事業部制和混合型組織結構。

在組織結構的激勵與約束機制設計上,我們要注意在考慮影響組織結構的各種因素的基礎上,使績效評估、激勵、協作與控制等運行機制相互結合,相互協調,充分應用“零層次”、“無邊界”、“扁平化”等現代管理思想。要在系統分析的基礎上設計科學合理的業務流程,而后再依流程設計組織結構。對業務部門,特別注重在這一扁平化的架構中將“團隊工作”與適當的激勵機制相結合。為適應現代市場開拓創新、快速求變的新趨勢,可在條件成熟時對部分業務采用設立子公司的形式運作,并在嚴謹的組織架構中應用靈活的“委員會結構”,力求將分權與集中統一管理有效地結合起來。

二、美國投資銀行對我國投資銀行業風險控制的啟示

在美國傳統投資銀行風險組織管理成員涉及董事會,風險控制委員會、風險管理部門等。董事會是最高的風險管理機構,根據公司的市場定位確定風險管理的基本理念和原則,對公司的風險管理應制訂整體戰略,并對風險控制政策進行審批。為保證風險管理戰略和政策得到遵守并保持適應性,董事會應要求風險管理委員會通過獨立的風險管理部門和獨立的內部審計部門進行實施和評估。

董事會根據預定的風險管理原則,并根據風險對資本比例情況、對公司業務活動及其帶來的風險進行分析。此后,對業務和風險不斷進行常規檢查,并根據業務和市場的變化對戰略進行定期重新評估,并應將結論直接報告決策層。在識別風險和確定了抵御風險的總體戰略后,制訂日常和長期業務操作的詳細而具體的指引。風險管理的政策和程序中應包括,風險管理及控制過程中的權力及遵守風險政策的責任,有效的內部會計控制和外部審計等。

盡管美國投資銀行在此次金融危機中遭受重挫,但是他們所形成的風險管理組織結構還是有著一定啟示意義的。我國投資銀行要根據中國證券市場主要風險的分布及特點,結合自身風險防范的技術和方法,充分借鑒國外投資銀行在風險管理模式的優點,構建以風險控制委員會為核心的多層次風險防范與控制體系。在這個體系中,主要應該包括四個層次:第一個層次是監事會,主要是對公司財務狀況、重大經濟活動、董事會和高級管理人員重大決策事項的風險進行監控。第二個層次是風險控制委員會,是董事會下設的一個風險監控機構,主要負責設計和制定公司風險控制的策略、政策和程序,規劃各部門風險限額,監控和評估各種業務風險,對公司風險進行宏觀監控。第三個層次是稽核部、財務部、法律部及信息技術部等職能部門,它們對公司的財務、法律、運營等風險進行具體監控。第四個層次是各業務部門和管理部門的自律性風險管理,主要是通過在各業務部門和管理部門設立專門的風險經理來協同風險控制委員會進行風險監控。因此,形成監事會、風險控制委員會、職能性監管部門、管理與業務部門四級風險控制體系便于中國證券公司更為有效的防范風險和控制風險。

三、美國投資銀行對我國投資銀行盈利模式的啟示

此次金融危機的爆發與美國投行的投機性太強有著緊密的關系。投行為追求高額利潤盲目進行金融創新,導致大量金融衍生品進入市場,而許多投資者其實并不清楚這些金融工具的風險性,這就給整個金融業乃至世界經濟體系埋下了重大隱患。

由于我國銀行業采取的是分業經營的模式,為了降低風險,國內投行可考慮:⒈依托金融控股公司,讓投行作為控股公司的附屬企業,增強抗風險能力。盡管投行風險比較大,但從整個控股公司層面看,風險或許在可控范圍內。⒉拓展業務,通過業務的多元化來分散風險。在傳統的經紀、自營、承銷、代客理財之外,增加直投、融資融券和股指期貨業務。⒊適當增加投行的自有資本比例,在條件允許的情況下,適當拓寬投行的資金來源渠道,提高資金來源的穩定性。

四、美國投資銀行對我國政府監管和干預的啟示

投資銀行在此次金融危機中被迫轉型,美國金融監管也存在監管不力的問題。此次五大投行深陷困境的一個突出原因,就是資產負債率太高。隨著經濟全球化,政府對動蕩的金融市場采取干預措施,存在一定的必要性。美國在金融危機爆發后提出的龐大救市計劃有著一定的積極意義,將會幫助投行以及其他一些金融機構走出困境,對穩定金融市場也有著正面意義。

我國政府主管機關要加強對金融機構及信用評級機構的監管,增強金融市場的透明度,完善金融體制,以便更好地管理金融風險,確保整個市場的穩定。必要時可動用公共資金干預市場,讓金融體系能夠承受大型金融機構倒閉的風險,以減緩系統暫時崩潰可能帶來的全面沖擊。這樣監管機構既能控制市場的動蕩,同時又能靈活應對大規模投行的倒閉事件。

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