２６００點，金融資本接力產業資本

若　寒

隨著A股市場不斷攀升，一出名為“博弈”的大戲開始逐漸進入高潮：主演之一的產業資本，也就是出籠的大小非，在“五一”節后不斷加強對上市公司股份的減持力度；而另—位主演——以機構為代表的金融資本卻在不停地將資金打入市場。

在滬指上2600點、深指重回萬點的背景下，產業資本與金融資本又一次站到了對立面上。兩個對市場走勢舉足輕重的資本分歧再現，將給后市帶來如何的影響呢?

產業資本減持提速

以大小非為代表的產業資本減持，被認為是A股市場的“下山猛虎”。在市場不斷走高之時，這只“猛虎”又蠢蠢欲動了。

截至5月13日，共有49家上市公司發布減持公告，股東減持股份合計達到了3.84億股。根據交易平均價或變動期間股票均價計算，市值約為32.29億元。而這期間的交易日只有8個，5月份平均日減持股份數量為4798萬股，減持市值為4.04億元。5月以來，被減持規模最大的是紫金礦業，自然人股東柯希平減持該股票7476.69萬股，市值約6.64億元。實際上，紫金礦業原始股東股份剛剛于4月27日起上市流通，柯希平就在4月27日～5月5日分別通過上海證券交易所大宗交易系統、競價交易系統減持公司股份2110萬股、5366.69萬股。此外，保利地產、韶能股份、瑞貝卡、南玻A、中國中期、建投能源和國恒鐵路的被減持股份市值也均超過了1億元。

與近期不斷增多的減持行為相比，股東的增持變得越來越少。5月以來，沒有上市公司披露股東增持股份的公告。而在今年4月份，攀鋼鋼釩、*ST雅礱、ST興業、江蘇舜天、超聲電子、中鋼天源和錦州港曾披露了股東增持的情況。其中，上海汽車工業(集團)總公司、上海汽車集團財務有限責任公司和中海信托股份有限公司先后增持攀鋼鋼釩股份合計4.23億股。

今年3月份，德豪潤達、西昌電力、張江高科、中科英華、深鴻基、景谷林業和恒順醋業等公司股東也出現了增持行為。從數據來看，隨著市場反彈的延續，上市公司股東變得越發理性和謹慎，增持行為逐漸減少，而減持行為不斷增多。

“隨著股指不斷地攀升，產業資本逢高減持的沖動正被逐漸調動起來。”國信證券首席策略分析師湯小生表示。深圳一位資深私募經理也指出，產業資本減持提速的信號表明，經過一輪較大反彈后，部分個股的估值水平已超出產業資本可“容忍”范圍，“和去年底大舉入市搶籌不同，現在產業資本開始覺得A股變貴了。”

機構資金大舉買入

值得注意的是，這種減持風的襲擊并沒有阻擋A股強勢上攻的步伐，5月份第一周上證指數累計上漲5.98％創出近7周的最大周漲幅。

4月份以來，以機構為代表的金融資本與以大小非為代表的產業資本操作相反，成為目前A股市場最熱鬧也是爭奪籌碼最激烈的一道風景。4月份大小非合計減持市值2062.13億元，5月份第一周減持3283.2億元。不過，以機構為代表的市場金融資本近期大量涌入A股市場，4月份機構資金凈流入172.27億元，5月份第一周機構資金凈流入規模高達199.34億元，比4月份全月還高出27.07億元。

在這場你走我往的大戲中，A股強勁上漲顯示出金融資本已占據上風。據統計，4月份大小非減持的58家股票中，除梅花傘、一致藥業出現股價下跌，其余股票均覿上漲，且13家漲幅超過10％。通過大宗交易進行減持的啤酒花、開元控股等個股4月份以來股價漲幅超過50％，顯示同期機構資金正凈買入這些股票。由此可見，不斷涌人的金融資本讓這次反彈行情不再懼怕大小非減持。

“機構資金主要是流入了大盤藍籌股。”莫尼塔策略研究主管張志洲在接受記者采訪時表示，隨著宏觀經濟面的逐步向好，以及不確定性的因素越來越少，機構投資者的配置重點也將從題材股和中小盤個股轉向估值較低、業績增長較明確的大盤藍籌。隨著機構等金融資本逐步深度介入，基金、保險、社保等主力資金看好的石化、能源、機械設備、電子信息等藍籌股將有一定表現，在這場接力行情中擔當重要角色。

張志洲認為，無論是大小非等產業資本還是普通投資者，在對實體經濟拐點的把握上，肯定遠不如機構等金融資本。“在股指較高的背景下，普通投資者和產業資本可能會產生逃跑的念頭，從而錯過了大盤藍籌的長期機會。”

對于持續流入的機構資金性質，湯小生給出了自己的看法，“主要是近期新發的基金建倉所為，包括部分前期踏空的保險資金。”

分歧或導致個股分化

截至5月8日，滬指報收2625.65點，較去年底部時的1664.93點上漲57.70％。在這樣的大背景下，產業資本與金融資本出現巨大分歧，將給后市的發展帶來何種影響呢?

“這主要是兩種力量市場對估值判斷的差異造成的。這種差異可能將造成后市個股的行情出現分化。”前述私募經理如是判斷。張志洲也認為，隨著機構等金融資本逐步流入，后市大盤藍籌股仍將繼續近期強勢的表現。其中，石化、銀行、地產以及焦炭等板塊值得投資者關注；而另一方面，對于部分前期上漲較快、估值偏高的中小盤股和題材股，大小非減持的壓力將繼續存在，對其股價也將帶來一定的負面影響。

“大盤藍籌股的大小非多為國有單位，近期大量減持的可能性不大；反倒是一些中小盤個股，其大小非多為民營公司，減持沖動也不受限。”上述私募經理表示。

據湯小生判斷，后市滬指將出現快速上沖摸頂的現象，上沖頂部在2800點～3000點之間；在股指上沖的過程中，產業資本減持的力度還將持續加大。