教育業：危機下的風水嶺

黃蒼劍

據投資中國網統計，中國并購市場今年一季度以來持續走高，2、3月交易案例數量均達21起，交易金額達1億美元以上。4月，并購市場規模稍有滑落。參考去年并購市場數據，2009年以來中國并購市場有重振跡象，但整體規模仍處低位。

去年1—10月，國內已披露的教育業投資達18起，已披露投資金額超過2.85億美元。與同期其他大行業相比，占比均較高。尤其在10月份，教育行業投資金額更是高達1.3億美元，超越IT、房地產等傳統熱門行業，占據創業投資市場份額的1／3以上。

據了解，由于受到金融危機的沖擊，許多準備進人其他領域的產業資本和風險投資轉而進入觀望階段，并把目光聚焦到了教育行業。

無論從數量，還是已投資規模來看，在整個2008年當中，教育業可以算得上是金融風暴之下，VC、PE投資保持穩定增長的行業之一，甚至有投資人認為，愈是經濟下行，人們對于教育的需求反而會愈加強烈；但不同的聲音則懷疑隨著人口紅利曲線進入下行線，教育行業政策的變化等因素，投資機會更為寥寥；或許是，或許不是，但無論如何，在市場需求的釋放之下、在資本力量的撬動之下，這個行業這幾年以及未來幾年已產生以及將要產生的機會是沒有人可以否認的——只是機會將可能先在哪些具體的細分領域體現而已。

廣闊的發展前景

今年4月，中國跨境并購市場披露，案例數量3起，已披露金額案例數量2起，涉及金額1.96億美元。其中，英國培生集團以1.45億美元全資收購華爾街英語(中國)公司，拓展在華成人教育業務。借助華爾街英語(中國)現有網絡，培生的專業培訓資源能夠產生更大價值。

2006年新東方成功上市以來，國內教育培訓行業開始逐漸受到投資機構關注，2007、2008年投資金額分別，達到1.72億、3.29億美元。投資機構的參與，將極大推動產業競爭與整合，使教育培訓行業的并購活動更加活躍。

世界銀行去年發布的《通過終身學習來提高中國的競爭力》報告說，中國從小學到大學的學生人數占到世界的17％，但是教育市場價值卻只占2％，因為在未來10年內將是全球增長潛力最龐大的教育與職業培訓市場。“歷史上多次經濟危機中，教育、健康和高科技產業都發展不錯”，因為人們更有閑暇，也希望能通過充電來度過或縮短危機期。

與此相對，中國現有的教育支出只占GDP的5％，其中政府公共支出只占GDP的3％，遠低于預計需求的6—9％。“盡管現在VC、PE投資了幾家機構，但教育業投資的空間仍非常大。”華興資本合伙人容敬思說。在美國上市教育公司就有30多家，此外還有上千家私立學校，而國內目前3.3億的受教育人口已經超過了美國的總人口。

據教育部統計數據顯示，目前我國教育規模為世界第一，全國學生總數過3億。一方面，在優質教育資源不足、教育經費占GDP比重較低等情況下，民辦教育從資源上起到平衡作用，也為教育經費提供相當的補充。

另一方面，我國教育消費仍有上漲空間。以全國可支配收入較高的三個區域為例，北京2007年教育消費占總服務性消費的17.8％；上海今年前三季度教育文化娛樂總消費占服務性消費比例為15.7％，廣東上半年該比值則為11.9％，對比日本2007—2008年度家庭教育支出占家庭總收入34.1％的比例，我國教育消費仍處于較低水平，還有大幅空間。

此外，4萬億計劃也是當下“教育熱”的另一個政策性動因。2008年11月26日，教育部決定將其從中央第四季度千億元新增投資中分得的44億元絕大多數用于基礎設施。教育部發展規劃司司長韓進解釋：在國家經濟處于調整期時，加大對人力資源及其開發的投入，是為今后經濟的復蘇儲備人才、為產業結構升級提供人才的一個非常好的時機。而早在2004年4月實行的《民辦教育促進法實施條例》其它類型資本有可能投資教育業，該條例規定，出資人可以“取得合理回報”，可以享受一定程度的稅收優惠。

培生教育中國總裁高倩倩(EhzabedlD，Knup)表示，我們發現教育領域永遠與經濟衰退絕緣，特別是最近幾年來比較明顯。中國傳統教育經驗表明，即使在經濟危機時期，人們對自身或子女的教育需求仍然很大。

盡管教育行業是“避風港”，但是要想將種子培育成參天大樹，從中掙大錢，還是要花一番心思的。對于一家企業，投資者最關注的莫過于它的商業模式，而商業模式在中國的情況并不樂觀。諾亞舟教育集團執行副總裁陳曜就曾表示：“在我國，教育產業發展比較晚，國際資本介入、市場化、與現代技術的結合等都比較晚，所以現在中國教育產業是一種高度分散的狀態，商業模式也相對較少，同質化情況嚴重。”

和企業共同探討完善其商業模式，恐怕是投資者們無法回避的話題。其實要做的何止是幫助企業建設團隊、探討商業模式，在企業發展壯大的過程中，必須安下心來“精耕細作”。