我國資本外逃規模估算及原因探討

安春明

◆ 中圖分類號：F831文獻標識碼：A

內容摘要：我國正處于經濟轉型時期，在吸引了大量的外商投資的同時，也存在大量的資本外逃。本文主要使用直接法和間接法對我國資本外逃規模進行了估計，并結合我國的實際情況分析了我國資本外逃的成因。

關鍵詞：資本外逃 定義 規模 測算

資本外逃最為廣義的定義是由托奈和弗萊斯科（Tome & Velasco，1992）提出的，他們將資本外逃定義為所有由貧窮國家流向富裕國家的生產資源。他們認為，對缺乏資本的發展中國家來說，任何資本外流都是不好的，除非流出的資本可以在國外獲得比國內更多的收益回報。

我國資本外逃規模估計

本文分別采用直接法和剩余法對我國資本外逃規模進行估計。由于數據來源的限制，本文沒有使用摩根法和杜勒法對我國資本外逃規模進行估計。又由于自1997年起國際收支平衡表的統計科目規范發生了較大的變化，對于資本和金融項目中的統計科目不再按部門及長、短期進行統計，因此這里對我國資本外逃規模按照直接法和間接法進行估計的時候，采用了楊海珍博士的修正方法及其調整方法。修正的估計模型如下，并見圖1、圖2、圖3。

游資1：CCF1K= -誤差與遺漏

游資2：CCF2K= -（其他部門其他投資資產+誤差與遺漏）

游資3：CCF3K= -（CCF2K+債券和股權方面的證券投資）

剩余法：CCFR=債券、股權類資本流入+其他債務流入+外直接投資凈流入+官方儲備增加+經常項目

我國資本外逃的原因分析

（一）宏觀經濟環境存在不穩定因素且宏觀調控手段短缺

由于宏觀政策環境的改革滯后于資源配置制度和微觀經營機制的改革，特別是宏觀金融政策的改革還沒有突破性的進展，經濟增長速度不斷受到“瓶頸”的制約，造成發展的忽冷忽熱，從而宏觀政策的搖擺不定，我國經濟長期存在著以通貨膨脹、瓶頸制約和腐敗為特征的經濟周期，宏觀經濟環境對資本逃避的刺激作用主要有：經濟反復出現過熱，進而速度與“瓶頸”出現相互制約的局面；經濟中潛在通貨膨脹壓力和周期性出現的通貨膨脹預期；經濟生活中尋租動力增強。

（二）金融壓制現象普遍存在

金融體系的風險是我國經濟穩健運行的潛在隱患，也是投資者決策時不得不考慮的一個重要問題。經濟轉型以來，我國的金融體系改革緩慢，國有銀行的治理結構存在嚴重弊端，國家對商業銀行的經營干預更多，造成金融體系的不良貸款率長期居高不下，比例過高的信貸風險是金融體系脆弱的主要原因。

金融體系的風險隱患也是導致利率市場化改步履艱難的重要因素。低利率以降低重工業建設成本；壓低匯率以保證重點項目以較低價格進口設備；通過高度集中的金融體系和融資渠道把有限的資金優先安排到國民經濟的重點產業和項目上來。

（三）“超國民待遇”的存在

改革開放以來，為了吸引外國投資者，對外資都提供了一系列的優惠條件，主要表現在：稅收方面，對外國企業及外商投資企業技術轉讓免征營業稅，對外商投資企業在投資總額內采購國產設備，如該類進口設備屬進口免稅目錄范圍，可全額退還國產設備增值稅；在外匯政策方面，外資企業可以直接向外借債，而國內企業嚴格受到國家外匯信貸指標限制；各地政府制定了大量不一的地方性優惠政策法規，內容涉及方方面面。內外資的不平等待遇使國內投資者有了“尋租行為”的動機，即一部分內資企業先將自有資本轉移到國外，然后再以外資的身份返回國內，享受外資企業的種種優惠。分析我國外商直接投資的來源也可以給我們一點啟示：1995 年以前，我國外商投資以海外華資為主，而真正的歐、美、日大型跨國公司占比例極小?！案圪Y”中相當一部分是從大陸流出而又回流大陸的資本。

（四）非法收入的存在

非法收入主要包括貪污、受賄、從國有資產交易和出售中侵吞的國有資產，以及從事走私、販毒、詐騙、偷稅漏稅等犯罪行為獲得的財富。隨著國家懲治腐敗和打擊犯罪行為力度的加大，不法分子害怕東窗事發后非法所得全部充公，因而通過各種手段將不法收入向國外轉移。另外，近年來洗錢活動越來越猖獗，也是導致資本外逃的一大原因。

（五）財政赤字和通貨膨脹

以往財政赤字的相當一部分是靠發行貨幣來彌補，這會導致通貨膨脹，使居民手中的實際貨幣余額下降，這種情況下，減少國內貨幣余額，將資產轉移到國外是避免“通貨膨脹稅”的一種方法。即使財政赤字靠發行債券或向國外借款來彌補，那么在將來某個時候政府可能會用紙幣抵償債務，或者征收額外的稅收來償付債務。這種預期也會鼓勵居民將資產轉移到國外，以減少潛在的賦稅義務。從前面的分析也可以看出，我國在通貨膨脹最嚴重的 1992-1995 年間，資本外逃規模也是一路急速攀升的。

（六）規避人民幣匯率貶值的風險以及外匯管制

經驗統計表明，本幣貶值預期每上升1個百分點，該國的資本外逃將增加8億美元。1987 - 2004年間，人民幣的名義匯率6次貶值，但由于通貨膨脹率較高，實際匯率是上升的。1998年亞洲金融危機期間鄰國的紛紛貶值也造成了強烈的人民幣要貶值預期，這一預期刺激人們實行貨幣替代行為，即將本幣資產轉換成外幣資產以防范本幣貶值以及套利。由于國內對持有外幣資產有政策限制，因此貨幣替代行為就轉化成資本外逃現象。1994年以前我國實行的是外匯上繳和留成制度，企業用匯受到嚴格限制。1994年以后實行銀行結售匯制度，盡管對用匯條件有所放寬，但仍然對企業要求強制性結匯和限制性售匯，使得企業不具備自由調度外匯的支配權。在缺乏外匯頭寸主動防范外匯波動風險的情況下，企業被迫承擔一部分外匯風險。與此同時，銀行結售匯時還存在買賣價格的差異，這樣會使企業額外承擔一筆由價差引起的成本。因而企業盡量把外匯滯留在國外，不結匯或少結匯便是情理之中的了。

（七）缺乏產權保護的制度和法律

盡管我國的憲法中規定保護公民財產的所有權，但由于保障私人產權的法律與制度安排尚未健全，一些擁有巨額財富的人由于擔心私人合法資本被侵占，便采取抽逃資本或購買“綠卡”到國外的辦法，將財富轉移到國外。除此之外，我國的銀行業多年來沉淀下來大量的不良資產，而相應的存款保險制度沒有建立，使投資者對國內金融體系的信心不足。

參考文獻：

1.何曉琳，謝靜.資本外逃的影響分析及對策[J].北方經貿，2007(08)

2.吳少新，馬勇.中國資本外逃的規模測算：1988-2004[J].湖北經濟學院學報，2005(03)