要想避風(fēng)險(xiǎn)，不能太貪心

朱曉天

在這次源于美國(guó)席卷全球堪稱百年一遇的金融風(fēng)暴中, 眾多的大名鼎鼎的歐美大型金融機(jī)構(gòu)都損失嚴(yán)重,有的破產(chǎn)倒閉,有的被政府國(guó)有化, 有的到現(xiàn)在還搖搖欲墜。但個(gè)別知名銀行卻因?yàn)閲?yán)格的獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)管理而使的自己不但能獨(dú)善其身而且能借次機(jī)會(huì)發(fā)展壯大。美國(guó)的摩根大通銀行就是極少數(shù)在整個(gè)金融風(fēng)暴過(guò)程中始終保持強(qiáng)勁盈利的國(guó)際知名銀行之一。

首先,也是最重要的,銀行的高層領(lǐng)導(dǎo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的高度意識(shí)和銀行內(nèi)部嚴(yán)格有效的管理機(jī)制。眾所周知，在經(jīng)歷了這次金融風(fēng)暴之后,摩根大通的首席執(zhí)行官Jamie Dimon 就以其高超的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和應(yīng)對(duì)危機(jī)的領(lǐng)導(dǎo)能力而被稱頌。在金融危機(jī)之前, Jamie Dimon每周召集銀行六個(gè)主要部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)管理核心團(tuán)隊(duì)召開(kāi)全公司風(fēng)險(xiǎn)例會(huì)。會(huì)上，他都會(huì)從基本面上分析公司業(yè)務(wù)所涉及的各個(gè)主要市場(chǎng)的發(fā)展方向和潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在2007年第二季度,歐美金融市場(chǎng)還沉浸在追求房貸信用衍生產(chǎn)品所帶來(lái)超額利潤(rùn)的狂熱中。當(dāng)時(shí)，次貸風(fēng)暴的潛在危險(xiǎn)還不為市場(chǎng)所認(rèn)識(shí), 不過(guò)，摩根的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)通過(guò)分析市場(chǎng)利率和美國(guó)房產(chǎn)信貸市場(chǎng)利率的嚴(yán)重背離提前意識(shí)到美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)熱情況會(huì)要出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，也敏銳地意識(shí)到美國(guó)房地產(chǎn)一旦出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)將會(huì)對(duì)房產(chǎn)信貸證券化產(chǎn)品以及衍生信用產(chǎn)品價(jià)值所可能帶來(lái)的巨大影響。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)提出美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)即將逆轉(zhuǎn)以及可能給所持有的證券化衍生信用產(chǎn)品所帶來(lái)的巨大影響的風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)以后，公司的高層領(lǐng)導(dǎo)果斷拍板，要求他們交易柜臺(tái)立即賣(mài)光公司所持有的幾百億房產(chǎn)信貸衍生產(chǎn)品,一美元產(chǎn)品都沒(méi)剩下,并在辦完這件事情后直接關(guān)閉了該信用產(chǎn)品交易柜臺(tái)。之后的市場(chǎng)證明了這個(gè)果斷決策的正確性，也實(shí)際上挽救了摩根大通銀行在這次金融風(fēng)暴中的命運(yùn)。這樣的果斷決策在當(dāng)時(shí)華爾街瘋狂利用房產(chǎn)信貸衍生產(chǎn)品掙取高額暴利的大環(huán)境中顯得不可思議，但是現(xiàn)在的結(jié)果證明了當(dāng)時(shí)的決策是清醒和理性的。

其次，有效正確的風(fēng)險(xiǎn)管理取決于決策者在追求利潤(rùn)過(guò)程中所應(yīng)保持的理智的頭腦，避免因過(guò)度貪婪而忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是成正比的。在現(xiàn)有的摩根大通所持有的1.5萬(wàn)億房產(chǎn)信貸組合中，所有的次級(jí)房貸和毒性更強(qiáng)的可調(diào)節(jié)利率房貸資產(chǎn)組合都是來(lái)自于摩根大通所收購(gòu)的華爾街第五大投行貝爾斯通和華圣頓互惠銀行。也就是說(shuō)摩根大通自己在次貸危機(jī)發(fā)生前所持有的上萬(wàn)億房產(chǎn)信貸組合中次級(jí)貸款和可調(diào)節(jié)利率房貸組合的數(shù)量是零! 在華爾街大型投行領(lǐng)頭發(fā)放、包裝、 買(mǎi)賣(mài)次級(jí)貸款和可調(diào)節(jié)利率房貸以及其衍生產(chǎn)品掙取巨額暴利的時(shí)候，摩根大通的領(lǐng)導(dǎo)層竟能在巨大的誘惑面前能如此保持清醒的頭腦，意識(shí)到這類產(chǎn)品的巨大風(fēng)險(xiǎn)后對(duì)其避而遠(yuǎn)之，的確讓人驚嘆。舉例來(lái)說(shuō)，筆者曾經(jīng)在昔日華爾街第五大投行貝爾斯登的信用衍生產(chǎn)品部門(mén)工作過(guò), 以前投資銀行僅僅因?yàn)榘堰`約的次級(jí)房產(chǎn)信貸資產(chǎn),通過(guò)特殊服務(wù)，改善它們的信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)并轉(zhuǎn)手倒賣(mài)就可獲得600%-700%的巨額暴利。在這樣貪婪的市場(chǎng)環(huán)境中,摩根大通的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)和高層管理者能保持如此清醒的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)實(shí)在令業(yè)內(nèi)人士刮目相看。這也就是為什么在金融風(fēng)暴中很多大名鼎鼎的金融機(jī)構(gòu)都摔倒在從前帶給他們巨額利潤(rùn)的次貸衍生產(chǎn)品上,而摩根大通卻保持穩(wěn)定盈利并倍受尊敬的重要原因。根本區(qū)別就在于公司嚴(yán)格果斷的風(fēng)險(xiǎn)管理和清醒的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，說(shuō)得通俗一些就是，不能貪心。 ▲ （美國(guó)摩根大通銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理核心團(tuán)隊(duì)成員。）