肖冰：泡沫沒什么不好

陳　冰

泡沫也有泡沫的好處。一方面,泡沫是對我們這些創投十年堅守的獎勵。今后將會有更多的資金進入這個行業。另外,創業板造就了那么多富翁,財富效應的帶動,會讓更多的人走上創業之路,創新之路。

中國,總是說的人比做的人多。醞釀十年來慎重推出的創業板,也沒能逃過人們質疑的聲音。面對創業板是變相中小企業板、創業板“三高”——高發行價、高市盈率、高市凈率以及超募現象嚴重、泡沫不可避免的質疑,作為業內資深人士,達晨創投執行總裁肖冰有著自己的解讀。

《新民周刊》:大家都覺得創業板和中小企業板非常相似。許多企業都發展了八、九年了,早就不是創業型企業了。

肖冰:創業板在求穩的序幕中拉開,的確略顯平淡。不過這也可以理解。為了必保成功,監管部門要選擇一些穩定的企業,為創業板打下良好的基礎。以后會逐步加強創業板的特質,推出一批實際規模大、模式新的企業。創業板的進程會很精彩。

《新民周刊》:創業板的股價眼下這么高,已經有泡沫了吧?

肖冰:泡沫是不可避免的,但泡沫也有泡沫的好處。一方面,泡沫是對我們這些創投十年堅守的獎勵。今后將會有更多的資金進入這個行業。以前,國內的優秀企業老是選擇海外上市,現在發現國內的市盈率這么高,募集資金這么多,肯定會選擇國內上市。這就是一種無形的鼓勵。

另外,創業板造就了那么多富翁,財富效應的帶動,會讓更多的人走上創業之路,創新之路。

《新民周刊》:那總會有一些人為這個泡沫買單了。

肖冰:其實市盈率達到80倍又有什么問題?投資者也不是傻子,暴跌之后,投資者虧錢也會買到教訓,不至于一直虧一直買,學雷鋒。當投資者理性地認識到創業板上市企業不一定能保證業績持續向前推進時,泡沫就會逐漸降下來。市場最終會作出決定,估值會趨向合理化。

《新民周刊》:但中國的股民似乎總是習慣依靠政府的干預來影響股價。

肖冰:證監會這次就很好,明確表示不干預定價。這點要堅持下去。中國必須堅持定價市場化,不能因為一開始估值過高就停下來了。

另外,政府其實也不應該控制IPO的節奏,一會兒停止,一會兒重啟,也應該堅持市場化。股票賣不出去,企業自己會停止IPO。現在市場估值高時就發IPO,市場低迷時又暫停,等于是讓投資者只能在高位接手,進而被套。問題的關鍵就在于,市場化剛一開始,肯定會有大的起落,這是正常的。而政府還沒有給市場自我調節的機會,就立即又停止了市場化的進程,好像此前的動蕩就是市場化的過錯。其實中國的資本市場已經有了承受能力,現在政府要做的就是不要管得太多。

《新民周刊》:你說達晨手頭還有一批優秀的企業,比目前上市的還要好?

肖冰:自己說好沒用,關鍵是看審批通過不通過。目前達晨創投手頭的確有一批財務指標非常高、遠遠超過上市要求的企業。我們也希望能夠貢獻更多好的上市資源,讓二級市場的股東也能賺錢。達晨的愿景是投資的企業可以進入創業板最好的20%的企業,構成創業板健康發展的基石。

《新民周刊》:說到審批制度,很多人都覺得這個制度有不少不完善的地方。我們為什么不換成像國外那種備案制呢?

肖冰:理論上應該是市場化的,就是由市場決定,哪些企業好,哪些企業不好。把這個發出去,能夠讓市場來接受,完全由市場決定,這是國外的模式,市場化備案制。我們當然希望是這樣的,但是中國的事情,你不要想一步到位了。它都是在過程中的。只能說一步一步的。但是一定比原來好。