抄底沃爾沃中國(guó)車(chē)企欲演“蛇吞象”

寇建東　鄭　芋等

奇瑞、長(zhǎng)安、吉利、東風(fēng)、上汽……眾多中國(guó)汽車(chē)企業(yè)的名字最近頻繁與沃爾沃這家北歐最大的汽車(chē)品牌聯(lián)系在一起，“收購(gòu)”、“抄底”，業(yè)界對(duì)這類(lèi)話題表現(xiàn)得興奮不已。不過(guò)，收購(gòu)沃爾沃并不像說(shuō)的那樣容易，兩會(huì)期間王岐山副總理對(duì)待此類(lèi)海外并購(gòu)的謹(jǐn)慎回應(yīng)是，難道僅是一個(gè)“錢(qián)”的問(wèn)題嗎?你吃得下來(lái)、管得了它嗎?現(xiàn)在似乎沒(méi)有哪家企業(yè)能給出完美答案。

中國(guó)自主汽車(chē)品牌競(jìng)購(gòu)海外高端品牌的傳聞似乎從沒(méi)停止過(guò)。沃爾沃的婀娜身姿搖曳，不禁吸引眾多車(chē)企躍躍欲試，欲演蛇吞象。

隨著美國(guó)金融危機(jī)對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的影響，美國(guó)福特不得不將旗下沃爾沃出售以求得自保。中國(guó)車(chē)企最近在此項(xiàng)海外并購(gòu)上甚是活躍，長(zhǎng)安、奇瑞、吉利、東風(fēng)都先后與沃爾沃傳出“緋聞”。

沃爾沃的身價(jià)似乎也極其“耀眼”。有消息透露沃爾沃轎車(chē)預(yù)期收購(gòu)價(jià)格為22.9億至28.6億美元，并還面臨15億美元的虧損及30億美元的債務(wù)，這意味著，任何一家企業(yè)收購(gòu)沃爾沃將總共為此至少付出超過(guò)68億美元的代價(jià)。

這個(gè)數(shù)字對(duì)許多中國(guó)的汽車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)大數(shù)目，約相當(dāng)于長(zhǎng)安集團(tuán)全年?duì)I業(yè)額的2/3，上汽集團(tuán)全年?duì)I業(yè)額的3/10，是目前吉利汽車(chē)市值的12倍。不管哪家企業(yè)要并購(gòu)沃爾沃，都是一個(gè)真正的“蛇吞象”。

警惕：收購(gòu)的圈套

“在擁有巨額money的中國(guó)，福特可能會(huì)獲得大量的資金，就是將持有了10年之久的volvo品牌出售給中國(guó)一個(gè)‘幾乎沒(méi)有人知道的，叫做吉利控股集團(tuán)的公司。”CNN似乎很知道怎么炒作，一條短短的新聞中至少包含了三條令人探究的信息：巨富的中國(guó)、待售的沃爾沃和沒(méi)有人知道的中國(guó)公司。

這些信息在熒屏上反復(fù)滾動(dòng)著。

與那家“幾乎沒(méi)有人知道”的中國(guó)公司(吉利)相呼應(yīng)的是包括東風(fēng)、長(zhǎng)安和奇瑞在內(nèi)的另外三家中國(guó)車(chē)企。加上美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》、英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》等主流平媒長(zhǎng)篇累牘的報(bào)道，一時(shí)間，大有沃爾沃非出售給中國(guó)公司不可的架勢(shì)。

雖然已是江河日下，但有著80多年歷史的沃爾沃在多數(shù)人眼里仍然是一個(gè)炙手可熱的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在傳出被福特拋售的消息后，競(jìng)購(gòu)者趨之若鶩也是情理之中的事情。但是，在上述西方主流新聞媒體報(bào)道中，出來(lái)替中國(guó)車(chē)企說(shuō)話的卻總是那么幾位“知情人士”，而可以斷定的是，這些“知情人士”的身份表面上看是名聲不菲的咨詢(xún)顧問(wèn)公司，竇則卻是一些利益集團(tuán)的掮窖。

當(dāng)今，掮客的存在實(shí)屬平常，拿人錢(qián)財(cái)與人消災(zāi)也是其職業(yè)道德的體現(xiàn)；而賣(mài)家也多會(huì)通過(guò)這樣的形式獲取一個(gè)更好的價(jià)錢(qián)。但問(wèn)題是，剛剛開(kāi)始試水海外并購(gòu)的中國(guó)車(chē)企在這場(chǎng)充滿智慧和西方商業(yè)規(guī)則的游戲中，究竟能否保持住一份獨(dú)有的清醒，而不至于落入掮客們?cè)O(shè)定好的圈套之中。

羅孚并購(gòu)案就是最好的例子。當(dāng)上汽在2004年以6700萬(wàn)英鎊的代價(jià)獲得了羅孚兩種車(chē)型25、75及發(fā)動(dòng)機(jī)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并準(zhǔn)備進(jìn)一步整體收購(gòu)羅孚時(shí)，羅孚卻破產(chǎn)了。事實(shí)上，在羅孚破產(chǎn)之前，上汽的收購(gòu)之路走的還算平坦，英國(guó)政府為盡快收拾這個(gè)爛攤子，甚至不惜承諾提供1億英鎊的過(guò)渡性貸款作為羅孚的“嫁妝”。此時(shí)，隨著一家全球知名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的介入，羅孚并購(gòu)案變得撲朔迷離起來(lái)。就在上汽正式遞交競(jìng)標(biāo)書(shū)的前一天，南汽則搶先表示將正式競(jìng)標(biāo)破產(chǎn)的羅孚。

于是，接下來(lái)發(fā)生的事情讓已經(jīng)破產(chǎn)的羅孚背后的利益集團(tuán)大感開(kāi)心。南汽最終以5000萬(wàn)英鎊整體購(gòu)得羅孚。由于出價(jià)高、條件少，南汽成為最后的“贏家”。而讓上汽落敗的原因之一正是那家事務(wù)所建議在競(jìng)標(biāo)書(shū)中提到的幾個(gè)附加條件。不知三年后走到一起的上汽和南汽回憶起那段往事會(huì)做何感想。同一份資產(chǎn)賣(mài)出兩份不同的收購(gòu)價(jià)格，這是否也可以看做是一次國(guó)際掮客的完美作局。

現(xiàn)在，百年一遇的金融危機(jī)讓那些國(guó)際掮客又看到了新的機(jī)會(huì)。“抄底美國(guó)汽車(chē)業(yè)時(shí)機(jī)已到”，似乎成為掛在他們嘴邊的日常用語(yǔ)。已經(jīng)具備了收購(gòu)勇氣的中國(guó)車(chē)企此時(shí)更需要理智，才不會(huì)讓自己，甚至整個(gè)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)再次落入他人的圈套。

吉利：暗箱操作

全國(guó)政協(xié)委員、吉利汽車(chē)集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福端坐在會(huì)議桌正中央，與媒體會(huì)面是他全國(guó)兩會(huì)之行的常規(guī)節(jié)目。只不過(guò)，這個(gè)當(dāng)口他最多被問(wèn)及的是有關(guān)“吉利是否將收購(gòu)沃爾沃”的問(wèn)題。

不動(dòng)聲色，嘿嘿一笑，從西服口袋里掏出一張對(duì)折了兩次的A4紙，上面列了四條經(jīng)他之手改動(dòng)過(guò)的“聲明”。顯然他是有備而來(lái)。

“我們肯定對(duì)此(指福特拋售沃爾沃)表示密切高度關(guān)注。”這是李書(shū)福的開(kāi)場(chǎng)白，也是“聲明”的第一條。“作為一家汽車(chē)公司，我們有自己的發(fā)展方向，有自己的戰(zhàn)略。”接下來(lái)，李書(shū)福不假思索地道出了吉利一大長(zhǎng)串的企業(yè)戰(zhàn)略，其中“合縱連橫”是關(guān)鍵的部分，“只要有利于公司發(fā)展，有利于股東權(quán)益，(吉利)就會(huì)考慮各種各樣的戰(zhàn)略選項(xiàng)。”

相比此前吉利高層對(duì)吉利并購(gòu)沃爾沃的斷然否認(rèn)，這次“聲明”似乎暗示了某種可能性。就在吉利高調(diào)發(fā)布聲明的同時(shí)，據(jù)記者了解，已經(jīng)有兩家分別來(lái)自美國(guó)和法國(guó)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司正與吉利保持密切聯(lián)系，他們的目標(biāo)只有一個(gè)——幫助吉利促成收購(gòu)沃爾沃轎車(chē)的好事。

事實(shí)上，早在一年前，吉利高層便造訪過(guò)沃爾沃位于瑞典哥德堡的總部，彼時(shí)正是福特剛剛解散了包含沃爾沃、捷豹、路虎等品牌的汽車(chē)集團(tuán)，并為沃爾沃開(kāi)出了60億美元收購(gòu)價(jià)格的時(shí)候。當(dāng)時(shí)這一數(shù)字對(duì)吉利來(lái)說(shuō)不啻于天文數(shù)字，此后雙方接觸也時(shí)斷時(shí)續(xù)。

私底下，吉利一位內(nèi)部員工告訴記者，“你可以看看吉利和錳銅的合作。”2006年，吉利與英國(guó)錳銅公司簽署合資協(xié)議。吉利汽車(chē)以1425萬(wàn)英鎊(約合2億元人民幣)的代價(jià)換取了英國(guó)錳銅股擴(kuò)大股本后23％的股權(quán)，成為其第一大股東。與上汽、南汽花費(fèi)數(shù)千萬(wàn)歐元僅購(gòu)得羅孚部分技術(shù)相比，吉利“借殼”錳锏不僅獲得了其急需的高端車(chē)技術(shù)，還借此拓展了海外融資的渠道。

正是通過(guò)錳銅的關(guān)系，總部設(shè)在巴黎，并由洛希爾家族控股的以私人銀行和資產(chǎn)管理為主要業(yè)務(wù)的洛希爾公司，與吉利走到了一起。據(jù)英國(guó)媒體報(bào)道。吉利已經(jīng)聘英國(guó)著名投資銀行洛希爾公司(NM Rothschild)擔(dān)任其顧問(wèn)，以競(jìng)購(gòu)沃爾沃轎車(chē)公司。洛希爾公司是金融業(yè)的巨頭，發(fā)跡于19世紀(jì)初，這個(gè)家族的名聲之大，大概只有20世紀(jì)美國(guó)的肯尼迪家族能夠與之相比。

由于受金融危機(jī)拖累的福特已決心專(zhuān)注于美國(guó)本土的核心業(yè)務(wù)，沃爾沃的身價(jià)自然也會(huì)大幅縮水。這一切似乎讓吉利的行動(dòng)多了幾分自信。

吉利高層說(shuō)：“吉利要做中國(guó)的沃爾沃。”有了英國(guó)伙伴的介入，在這場(chǎng)中國(guó)車(chē)企“圍剿”沃爾沃戰(zhàn)役中看起來(lái)只是一個(gè)配角的吉利，或許最后真的能干出一番驚天的大事。

長(zhǎng)安：后勁不足

全國(guó)人大代表、中國(guó)南方工業(yè)汽車(chē)股份有限公司總裁尹家緒在本屆兩會(huì)上提交了一疊厚厚的議案。他在“關(guān)于盡快出臺(tái)支持國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)重組實(shí)施意見(jiàn)做大做強(qiáng)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的建議”中說(shuō)：“現(xiàn)在是國(guó)家加快行業(yè)并購(gòu)重組，合理配置資源、加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，振興中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的大好時(shí)機(jī)。”此時(shí)，沃爾沃已經(jīng)進(jìn)入了這位老總的視野。

此前，有關(guān)沃爾沃收購(gòu)問(wèn)題一直受到南方汽車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)的斷然否認(rèn)。南方汽車(chē)高級(jí)經(jīng)理趙雄武直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)：“現(xiàn)在關(guān)于我們要收購(gòu)沃爾沃的傳聞都是謠言。”長(zhǎng)安汽車(chē)公其關(guān)系處處長(zhǎng)鐘鈴也不止一次對(duì)記者說(shuō)：“我這里沒(méi)有什么信息可以發(fā)布。”

不過(guò)，據(jù)記者從相關(guān)渠道了解到，實(shí)際上，去年長(zhǎng)安汽車(chē)和南方汽車(chē)內(nèi)部就曾經(jīng)討論過(guò)收購(gòu)沃爾沃的可能。南方汽車(chē)一位不愿透露姓名的人士對(duì)記者表示：“我們確實(shí)沒(méi)有正式收購(gòu)計(jì)劃。但相關(guān)部門(mén)曾提出過(guò)收購(gòu)沃爾沃的可行性方案。”

2008年12月21日溫總理考察長(zhǎng)安時(shí)提出：“汽車(chē)業(yè)應(yīng)該兼并重組，擴(kuò)大規(guī)模，加快改革步伐!”長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)徐留平也曾慷慨激昂地表示：“長(zhǎng)安作為第一梯隊(duì)要進(jìn)行全國(guó)性的并購(gòu)重組!”不過(guò)，在有關(guān)沃爾沃收購(gòu)問(wèn)題上，長(zhǎng)安內(nèi)部一直比較矛盾。

長(zhǎng)安汽車(chē)一位內(nèi)部人士透露：“去年領(lǐng)導(dǎo)曾否決過(guò)收購(gòu)沃爾沃的事，認(rèn)為不管是南方汽車(chē)還是長(zhǎng)安汽車(chē)并購(gòu)沃爾沃都缺乏實(shí)力，今后會(huì)在管理方面遇到巨大挑戰(zhàn)。”而據(jù)記者了解，目前，長(zhǎng)安汽車(chē)的資金實(shí)力并不雄厚。

2008年8月，長(zhǎng)安汽車(chē)宣布了關(guān)于申請(qǐng)發(fā)行26億元短期融資債券的議案。這個(gè)議案的提出，直接原因就是長(zhǎng)安汽車(chē)陷入了流動(dòng)資金不足的境地。

2008年12月，長(zhǎng)安汽車(chē)向重慶長(zhǎng)安汽車(chē)國(guó)際銷(xiāo)售服務(wù)有限公司提供2億元人民幣的借款額度。2009年3月3日，長(zhǎng)安汽車(chē)股東大會(huì)又通過(guò)回購(gòu)B股的方案，長(zhǎng)安汽車(chē)將拿出總額不超過(guò)9.09億港元的自有資金回購(gòu)B股。記者了解到，長(zhǎng)安汽車(chē)發(fā)行短期融資債券目前尚未實(shí)施，給長(zhǎng)安國(guó)際銷(xiāo)售服務(wù)公司的借款以及回購(gòu)B股的資金已經(jīng)超過(guò)10億元人民幣，再加上2008年長(zhǎng)安汽車(chē)?yán)麧?rùn)下滑，必將進(jìn)一步導(dǎo)致長(zhǎng)安汽車(chē)的流動(dòng)資金不足。

在這樣的情況下，長(zhǎng)安汽車(chē)即使有遠(yuǎn)大的夢(mèng)想，或許也得等待長(zhǎng)安汽車(chē)的母公司南方汽車(chē)以及中央有關(guān)部門(mén)更為有力的支持。愛(ài)建證券龍春表示：“長(zhǎng)安是否井購(gòu)沃爾沃，決定權(quán)不在長(zhǎng)安汽車(chē)!”

奇瑞：留有余地

從大眾中國(guó)高管的位置上“跳槽”到奇瑞的第17個(gè)月，郭謙再一次成為媒體記者追逐的對(duì)象。這位在“國(guó)際合作項(xiàng)目部”任職的奇瑞汽車(chē)股份有限公司副總，自從加盟奇瑞后從未在國(guó)內(nèi)媒體面前公開(kāi)露面。

在奇瑞掌門(mén)人尹同躍的“欽定”下，實(shí)際上從去年開(kāi)始，郭謙就奉命組建特別項(xiàng)目組，為收購(gòu)沃爾沃提供決策依據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候與沃爾沃“東家”福特展開(kāi)交涉。為了盡快摸清沃爾沃的底細(xì)，郭謙近幾個(gè)月都在“跑路”。

“郭總很少來(lái)辦公室，我已經(jīng)好幾個(gè)星期沒(méi)見(jiàn)到他本人了。”奇瑞總經(jīng)辦的一位人士告訴記者，被尹同躍委以重任的郭謙，平時(shí)在奇瑞是“神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾”。從奇瑞量子項(xiàng)目，到奇瑞與克萊斯勒以及菲亞特等諸多國(guó)際合作項(xiàng)目的談判，郭謙毫無(wú)疑問(wèn)都是沖在一線的奇瑞高管。“收購(gòu)歐洲品牌的談判，就是由副總郭謙出面的。”奇瑞總經(jīng)辦的一位人士向記者確認(rèn)，奇瑞正在為收購(gòu)沃爾沃的事忙碌。雖然，當(dāng)下外界普遍不看好這家僅僅創(chuàng)立10年的“年輕”中國(guó)汽車(chē)企業(yè)是否真正有實(shí)力吞下沃爾沃。

當(dāng)然，這一次，郭謙面臨的挑戰(zhàn)并非只來(lái)自海外。記者從多方渠道獲悉，和奇瑞一并加入競(jìng)購(gòu)沃爾沃行列的，還有國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)安集團(tuán)和吉利汽車(chē)等中國(guó)車(chē)企。由于和福特已經(jīng)在華組建合資企業(yè)，因此具備國(guó)資背景、財(cái)力也更雄厚的長(zhǎng)安集團(tuán)，被認(rèn)為是拯救沃爾沃于脫離苦海的“最理想”的潛在競(jìng)購(gòu)者。

對(duì)此，奇瑞表現(xiàn)得很超脫，“我們(參與競(jìng)購(gòu))的目的，并不要求一定完成這樁收購(gòu)。”奇瑞總經(jīng)辦的一位負(fù)責(zé)人告訴記者，奇瑞此番收購(gòu)某歐洲知名品牌，不是簡(jiǎn)單地去“抄底”，而是購(gòu)買(mǎi)奇瑞自認(rèn)為最欠缺、最有價(jià)值的東西——一個(gè)有悠久歷史的高檔車(chē)品牌。退一萬(wàn)步講，即便收購(gòu)失敗，對(duì)奇瑞而言也不損失什么，這并不妨礙奇瑞打造自己的高端品牌。“請(qǐng)你相信奇瑞，我們絕不會(huì)成為第二個(gè)‘塔塔。”

業(yè)界：更多是炒作

一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示，眾多企業(yè)的收購(gòu)意向炒作的氣氛較濃，由于海外并購(gòu)需要有足夠的實(shí)力，目前企業(yè)也就是通過(guò)此事炒作一下賺個(gè)吆喝。

北大縱橫管理咨詢(xún)公司高級(jí)咨詢(xún)師項(xiàng)凱標(biāo)分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)除了要具備資金能力外，還必須兼顧企業(yè)文化的融合能力以及企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力。對(duì)于任何一次跨國(guó)的并購(gòu)事件，跨文化的人事整合將是一個(gè)難點(diǎn)。

從近年幾個(gè)汽車(chē)品牌收購(gòu)運(yùn)作的案例來(lái)看，反面教材也許多于成功案例。寶馬收購(gòu)羅孚、通用收購(gòu)薩博、福特收購(gòu)捷豹和路虎、上汽收購(gòu)韓國(guó)雙龍等。國(guó)內(nèi)目前有意收購(gòu)沃爾沃的幾家企業(yè)。東風(fēng)及長(zhǎng)安只擁有一定的管理合資公司的經(jīng)驗(yàn)，而奇瑞的國(guó)際化道路雖然走得轟轟烈烈，但至今沒(méi)有成功的案例。吉利收購(gòu)英國(guó)錳鋼，雖然已被作為案例寫(xiě)進(jìn)某些商學(xué)院課本，但畢竟產(chǎn)品尚未上市，不能說(shuō)已經(jīng)取得成功。任何想收購(gòu)沃爾沃的車(chē)商都要對(duì)此有充分的認(rèn)識(shí)，否則很可能搞垮自己，同時(shí)也會(huì)將沃爾沃這個(gè)知名國(guó)際企業(yè)帶入泥潭。

“即使具備實(shí)力未必有能力。”長(zhǎng)城汽車(chē)副總商玉貴在接受記者采訪時(shí)表示。海外收購(gòu)必須根據(jù)企業(yè)的自身情況，必須具備一定的海外管理能力。“雖然長(zhǎng)城汽車(chē)近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況以及海外銷(xiāo)售都比較好，但目前我們不言收購(gòu)。”商玉貴說(shuō)。

項(xiàng)凱標(biāo)分析認(rèn)為，跨國(guó)并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)分布在每一個(gè)環(huán)節(jié)。首先是資金風(fēng)險(xiǎn)。在目前全球金融海嘯環(huán)境中，逆勢(shì)投資企業(yè)將承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)是平時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)倍，其后果更為嚴(yán)重，平時(shí)一個(gè)項(xiàng)目投錯(cuò)，可以從別的地方找補(bǔ)，現(xiàn)在國(guó)際情形下，銀行和投行捂錢(qián)比誰(shuí)都厲害，一旦失手其回旋余地太小，這是投資者在逆勢(shì)加大投資中所要考慮的問(wèn)題。

其次，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如跨國(guó)并購(gòu)交易會(huì)牽涉到更加復(fù)雜的文化差異問(wèn)題，以及獲取成本協(xié)同效應(yīng)和整合運(yùn)營(yíng)的挑戰(zhàn)。

最后不得不考慮的是管理和監(jiān)管問(wèn)題。如缺乏高管層的支持和與目標(biāo)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的沖突。同時(shí)，難以理解的法律框架，高管在并購(gòu)交易和海外市場(chǎng)方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，也不太熟悉海外監(jiān)管和法律環(huán)境等等都會(huì)使企業(yè)的收購(gòu)充滿變數(shù)。

綜合《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》、《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》