企業籌資方式的有效性研究

王 嘉

摘要:隨著經濟的發展,企業在籌資時應選擇有效的籌資方式,提高企業發展實力,因此本對企業籌資方式的有效性選擇進行了簡單的介紹。

關鍵詞:企業籌資 有效性

隨著市場經濟的不斷發展和深化,企業籌資方式亦出現了多元化的發展趨勢,在充分比較各種籌資方式的基礎上,慎重地選擇最佳的籌資方式,從而保證企業生產經營發展對資金的需要,從而使企業在競爭中立于不敗之地。

一 企業的籌資方式

1、發行股票

發行股票是股份公司籌集長期資金的基本方式隨著企業生產規模擴大,企業需要不斷發行股票以提高自有資本 占整個資金來源的比重,因此發行股票具有重要意義,發行股票可以籌集資金組建新廠,擴大生產經營,改善資本結構,收購其它公司企業還可以代替現金給股東分紅。

2 、短期融資

(1)商業信用。此種籌資方式運用方便和廣泛,隨企業間商品交易的產生而產生,屬“自然性融資”。其優點是容易取得,節省籌資手續費。(2)商業票據。商業票據是指由規模大、業績好并且風險低的大公司發行的無擔保短期本票。使用商業票據不僅是為了滿足季節性營運資本的資金需要,并且還是一些大型投資項目的臨時融資工具。

3、長期借款

長期借款是指企業向銀行等金融機構以及向其他單位借人的,期限在一年以上的各種借款,主要用于小額的固定資產投資和流動資產的長期占用,取得長期籌資是各類企業籌集長期資金所必不可少的方式。

4、接吸收投資

吸收直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有:現金投資、實物投資、工業產權投資、 土地使用權投資等。吸收直接投資與發行股票、留存收益都屬于企業籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責任公司籌措資本金的基本形式。吸收直接投資的優點是:有利于增強企業信譽、有利于盡快形成生產能力、有利于降低財務風險。吸收直接投資的缺點是:資本成本較高、容易分散控制權。

二 企業籌資選擇的原則

1、資金成本最低原則

資金成本就是企業為了籌集和使用各種資金所付出的代價,資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用,有委托金融機構代理發行股票、 債券而支出的注冊費和代辦費,向銀行借款而支出的報酬。資金使用費是企業因使用資金而向資金提供者支出的報酬,有發行股票所支付的股息或紅利,發行債券和向銀行借款所支付的利息,融資租賃所支付的租金。

2、融資風險適中原則

企業經營活動中的風險,在市場經濟發展過程中是不可避免的。勇于承擔并善于分散風險,是企業成功的關鍵之一,而融資過程中的風險——財務風險,又是企業風險的一個重要方面。財務風險是由于企業融資方式不同而導致所有者權益可能發生損失的風險。在企業資金總額中,負債資金的比例越大,財務杠桿的利益可能越大,但財務風險也越大。因此,企業在籌資時應在財務杠桿利益和財務風險之間做出權衡,根據企業具體情況,正確安排權益資金和負債資金比例,爭取在適當的風險下獲取最多的利益。

3、資本結構最佳化原則

資本結構即財務結構,主要是權益資金與負債資金的比率關系。一般而言,負債(主要是銀行存款和發行債券)的成本率較低,而權益(主要是普通股)的成本率較高,(權益融資由于股息或紅利不能像利息一樣在稅前扣除,其成本通常高于負債成本)。負債比率不同,平均負債成本也就不同。因為,負債比率越高,企業的風險也就越大,如果企業的生產經營不好,不能及時還本付息,就會出現財務困難,甚至倒閉。由此可見,提高負債比率,可以降低企業綜合的平均資金成本率,但負債比率提高過多,可能適得其反。因此企業應當根據自己的經營狀況找出一個最適當的負債比率,使企業未來平均資金成本率為最低。

三、企業選擇籌資方式的效益

1、綜合資金成本和風險結合

由于種種因素的制約和對風險的考慮,企業不可能只從某種資金成本較低的來源籌集資金,而必須從多種來源取得資金,這樣就產生了各種來源的資金組合問題。因為每種籌資方式都有不同的優缺點,既要綜合資金成本低,又要財務風險小是不可能,所以在進行籌資決策時,應在控制籌資風險與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡,即:公司可以對不同的籌資方式進行組合得出多種籌資方案,對不同的方案分別計算出加權平均資本成本,然后選擇加權平均資本成本最低的幾種方案。再根據公司財務現狀、項目預算以及證券市場的未來趨勢等因素,綜合分析最終選擇最合適的方案以構造合理的融資結構。

2、借鑒發達國家經驗

西方發達國家的金融市場經過長期的演進與發展,已形成了較完善的制度。英美等國的企業在選擇籌資方式時一般都遵循這樣一個順序,即企業籌資遵循內源籌資、債務籌資、股權籌資的先后順序。在外部籌資中,企業一般優先選擇債務籌資包括銀行貸款和發行債券,資金不足時再發行股票籌資。

3、籌資機會的問題

企業在瞬息萬變的資金市場上進行籌資時,對籌資機會的選擇包括兩個方面:一是要確定具體的籌資時間,即把握好在什么時候籌資最佳。二是把握計價時機,即對股票、債券的訂價上要適當選擇。籌資機會的選擇,主要是財務主管人員倚靠投資銀行的協助根據當時的市場情況作出的決策。

4、 籌資效益與籌資風險

籌資效益與風險是聯系在一起的,風險是客觀存在的,企業籌資效益的評價離不開對籌資風險問題的考慮。企業籌資所面臨的風險主要包括兩個方面:一是企業自身經營的風險;二是資金市場上存在的固有風險。企業必須以較小的籌資風險獲取較同樣多的資金,然而不同籌資方式的風險極不相同,相應取得收益間有一種對稱關系,它要求等量籌資風險帶來等量的收益, “一般來講,風險系數越大收益率越高;風險系數越小,收益率越低”。因而,企業在進行籌資決策時,必須將不同籌資方案的綜合風險進行比較,選擇風險較低的最優方案。首先,企業籌資活動必須以較小的籌資成本獲得較多的資金。

隨著社會主義市場經濟體制的建立和發展,企業應充分利用有利的籌資條件,綜合考慮籌資成本、籌資風險、籌資結構、資本市場狀況等,從企業的資本來源和資本結構出發,在不同階段選擇不同的籌資方式,以滿足其健康發展。

參考文獻:

[1]倪忠森.企業籌資方式的比較與選擇.企業家天地,2005年第10期

[2]韓復齡.公司融資渠道選擇與資本運營.中央財經大學出版社,.2002年10月第一版