我國(guó)航運(yùn)企業(yè)兼并行為的博弈分析

陳秋艷

摘 要：在很多國(guó)家，航運(yùn)企業(yè)通過(guò)兼并和強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，逐步形成少量大型和特大型航運(yùn)集團(tuán)。針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)兩大航運(yùn)集團(tuán)——中外運(yùn)與長(zhǎng)航的合并，結(jié)合博弈理論，對(duì)航運(yùn)企業(yè)的兼并行為進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：博弈論；兼并；航運(yùn)企業(yè)

中圖分類(lèi)號(hào)：F224.32 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198(2009)06-0019-01

1 博弈論的定義

博弈論又叫對(duì)策論，是一門(mén)研究游戲中參加者各自所選策略的科學(xué)。其準(zhǔn)確的定義是：一些個(gè)人、團(tuán)隊(duì)或其他組織，面對(duì)一定的環(huán)境條件，在一定的規(guī)則約束下，依靠所掌握的信息，同時(shí)或先后，一次或多次，從各自允許選擇的行為或策略中進(jìn)行選擇并加以實(shí)施，并從中各自取得相應(yīng)結(jié)果或受益的過(guò)程。與其他理論不同的是，博弈論強(qiáng)調(diào)決策主體各方策略的相互依存性，即任何一個(gè)決策主體必須在考慮其他局中人可能的決策選擇基礎(chǔ)上來(lái)確定自己的最優(yōu)行動(dòng)策略。

2 我國(guó)航運(yùn)企業(yè)兼并的博弈分析

中國(guó)作為一個(gè)航運(yùn)大國(guó)，航運(yùn)業(yè)的發(fā)展速度之快是有目共睹的。但隨著全球航運(yùn)企業(yè)的不斷合并，我國(guó)航運(yùn)企業(yè)面對(duì)的挑戰(zhàn)也是不容置疑的。在這種情況下，我國(guó)航運(yùn)企業(yè)必須在聯(lián)合的基礎(chǔ)上，通過(guò)適當(dāng)?shù)耐緩剑_(dá)到“雙贏的效果”，只有這樣，才能在世界航運(yùn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。2008年，中外運(yùn)與長(zhǎng)航集團(tuán)成功整合，拉開(kāi)了我國(guó)航運(yùn)央企整合的序幕。

(1)中外運(yùn)與長(zhǎng)航的合并模式。

2008年12月19日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委正式宣布中外運(yùn)集團(tuán)與長(zhǎng)航集團(tuán)重組，中外運(yùn)集團(tuán)作為重組后的母公司，更名為“中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)公司”。兩大集團(tuán)合并前，國(guó)資委旗下的航運(yùn)板塊共有5家央企，分別是中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)、長(zhǎng)航集團(tuán)、中外運(yùn)集團(tuán)和招商集團(tuán)旗下的招商輪船。其中，中遠(yuǎn)集團(tuán)占五家運(yùn)力的55%，位居首位，中海運(yùn)力占25%，余下三家運(yùn)力所占比例均不到10%。中外運(yùn)和長(zhǎng)航分別是國(guó)內(nèi)航運(yùn)業(yè)排名第三、第四的兩家中央企業(yè)，合并后新集團(tuán)的總資產(chǎn)已接近中海集團(tuán)，在油運(yùn)、滾裝、干散貨運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域，已與中海集團(tuán)、中遠(yuǎn)集團(tuán)不相上下。此外，新集團(tuán)在綜合物流、燃油貿(mào)易、造船等業(yè)務(wù)上，也在國(guó)內(nèi)居于龍頭地位。

中外運(yùn)業(yè)務(wù)包括兩個(gè)主要部分：一個(gè)是采用多種代理模式提供物流服務(wù)，主要包括貨運(yùn)代理、船務(wù)代理、合約物流及速遞服務(wù)；另一個(gè)是航運(yùn)業(yè)務(wù)，包括車(chē)輛運(yùn)輸業(yè)務(wù)、本地貿(mào)易航運(yùn)、貨船擁有及海上航運(yùn)業(yè)務(wù)。與長(zhǎng)航相比，中外運(yùn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)更廣，實(shí)力略強(qiáng)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2008年，中外運(yùn)集團(tuán)總資產(chǎn)565億元，營(yíng)業(yè)收入650億元，利潤(rùn)總額48.5億元；長(zhǎng)航集團(tuán)總資產(chǎn)約500億元，總收入302.4億元，總利潤(rùn)15.2億元。

盡管中外運(yùn)在資產(chǎn)規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于長(zhǎng)航，但在油運(yùn)、造船等業(yè)務(wù)方面，長(zhǎng)航集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)凸顯。長(zhǎng)航集團(tuán)的油運(yùn)業(yè)務(wù)盈利頗豐，其旗下的上市公司長(zhǎng)航油運(yùn)2007年石油運(yùn)輸收入超過(guò)15億元，利潤(rùn)超過(guò)5億元，擁有運(yùn)力近170萬(wàn)噸。長(zhǎng)航集團(tuán)的造船業(yè)務(wù)在整個(gè)集團(tuán)中的比重很高，主造10萬(wàn)噸以下、1萬(wàn)噸以上的船舶，主要用于出口到歐美等市場(chǎng)。2007年長(zhǎng)航集團(tuán)下屬7個(gè)大中型船廠(chǎng)的總產(chǎn)值近100億元，占整個(gè)集團(tuán)的1/3，占整個(gè)長(zhǎng)江沿岸造船企業(yè)總產(chǎn)值的20%以上。中外運(yùn)的遠(yuǎn)洋油運(yùn)客戶(hù)資源，是長(zhǎng)航所欠缺的，而中外運(yùn)運(yùn)力不足的缺陷也會(huì)因長(zhǎng)航的加入得到彌補(bǔ)。因此，兩大集團(tuán)的整合，無(wú)論從運(yùn)力、客戶(hù)資源、航線(xiàn)上，都有一個(gè)互補(bǔ)提升的協(xié)同作用。

干散貨資產(chǎn)方面，中外運(yùn)與長(zhǎng)航集團(tuán)均具有一定的優(yōu)勢(shì)，中外運(yùn)集團(tuán)的散貨資產(chǎn)主要集中在中外運(yùn)航運(yùn)，經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)洋散貨運(yùn)輸，而長(zhǎng)航集團(tuán)的干散貨資產(chǎn)主要集中在長(zhǎng)航鳳凰，主營(yíng)長(zhǎng)江干線(xiàn)的散貨運(yùn)輸。另外，長(zhǎng)航手持大量散貨船訂單，資金壓力較大，而中外運(yùn)手持大量資金，具備較強(qiáng)的負(fù)債融資能力，雙方恰好互補(bǔ)，具有很大的整合空間。

目前，兩大集團(tuán)的深度整合方案還在醞釀之中，但已決定開(kāi)展業(yè)務(wù)層面的合作，如：中外運(yùn)旗下的船舶在方便的區(qū)域，均要到長(zhǎng)航下屬的中石化長(zhǎng)江燃料有限公司加油；中外運(yùn)擁有的260個(gè)碼頭，將優(yōu)先選用長(zhǎng)航子公司紅光港機(jī)生產(chǎn)的設(shè)備；中外運(yùn)計(jì)劃建造的新船，將由長(zhǎng)航下設(shè)的造船廠(chǎng)生產(chǎn)；中外運(yùn)和長(zhǎng)航各自擁有的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，將互為代理、互通有無(wú)等。

(2)運(yùn)用博弈論分析航運(yùn)企業(yè)選擇兼并行為的準(zhǔn)則。

航運(yùn)企業(yè)和一般企業(yè)一樣，是以贏利為目的的組織，其行為是以追求企業(yè)利益最大化為目標(biāo)。企業(yè)的收益分為兩部分：一部分是難以度量的非貨幣形態(tài)的收益，即控制權(quán)收益；另一部分是容易度量的貨幣形態(tài)的收益，即貨幣收益。因而可通過(guò)對(duì)航運(yùn)企業(yè)收益變動(dòng)情況的討論來(lái)分析企業(yè)間兼并行為發(fā)生的條件。

假定：①A，B均為航運(yùn)市場(chǎng)上具有較強(qiáng)實(shí)力的公司，并且A比B具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。②企業(yè)行為是理性的，均以自身利益或效用最大化作為決策的目標(biāo)。③A、B企業(yè)對(duì)彼此信息是完全了解的。④企業(yè)貨幣收益(I_U)與企業(yè)生產(chǎn)效率(P)正相關(guān)，控制權(quán)收益(I_γ)則與企業(yè)規(guī)模(S)正相關(guān)，即I=I_U+I_V=f(P，S)，且dI_U/dP>0，dI_V/dS>0。⑤企業(yè)合并后生產(chǎn)效率統(tǒng)一。

在A與B的合并中，A企業(yè)為主導(dǎo)企業(yè)，B企業(yè)為從屬企業(yè)。企業(yè)合并行為實(shí)際上就是雙方基于各自利益最大化的靜態(tài)博弈過(guò)程。如下表所示：

其中，I′_A=A企業(yè)對(duì)合并后收益水平的預(yù)期，I′_B=B企業(yè)對(duì)合并后收益水平的預(yù)期，I_A=A企業(yè)現(xiàn)有收益水平，I_B=B企業(yè)現(xiàn)有收益水平。

①A企業(yè)的決策。

設(shè)P_A+B=合并后預(yù)期的企業(yè)生產(chǎn)效率，S_A+B=合并后預(yù)期的規(guī)模，P_A=A企業(yè)的現(xiàn)有生產(chǎn)效率，S_A=A企業(yè)的現(xiàn)有規(guī)模。

I′_A-I_A=f(P_A+B，S_A+B)-f(P_A，S_A)

=f(P_A+B，S_A+B)-f(P_A+B，S_A)+f(P_A+B，S_A)-f(P_A，S_A)=ΔIU_A+ΔIV_A

因?yàn)镾_A+B>S_A，dI_V/dS＞0，所以ΔIV_A＞0。

若合并后生產(chǎn)效率上升，即P_A+B>P_A，由dI_U/dP>0可知ΔIU_A>0，則I′_A-I_A，A企業(yè)選擇合并。

若合并后生產(chǎn)效率降低，即P_A+BA

當(dāng)ΔIV_A<|ΔIU_A|，即A企業(yè)從生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張中所得的控制權(quán)收益小于因效率降低而損失的貨幣收益，此時(shí)，I′_AA