論我國風險投資發(fā)展和相關稅收政策

汪瀟瀟

一、風險投資的基本內涵

風險投資又稱為創(chuàng)業(yè)投資，指的是運用股權或準股權投資的方式，投資具有高速增長潛力的創(chuàng)業(yè)公司，在承擔很大風險的基礎上通過協(xié)助企業(yè)發(fā)展使其資產(chǎn)增值，在適當時機以上市交易或轉讓企業(yè)股權的方式回收投資，獲得高額資本收益的一種投資方式。

同傳統(tǒng)投資相比，風險投資有如下基本特點：

1.特定于企業(yè)高新技術產(chǎn)品或以高新技術產(chǎn)品為基礎的新建企業(yè)；

2.投資者與所投資的企業(yè)共擔風險、共享利益；

3.一般不以企業(yè)分紅為目的，而是在退出時以資本增值作為回報，高風險與高收益并存；

4.同時投資多個項目，具有再循環(huán)性。

二、風險投資在我國的發(fā)展和問題

以1946年世界上第一家現(xiàn)代意義上的風險投資公司——美國研究與開發(fā)公司（ARD）的成立為標志, 風險投資在當今世界的發(fā)展已有半個多世紀的歷史。而我國的風險投資事業(yè)則是在80年代中期才起步。

1985年9月，國務院批準成立了中國新技術創(chuàng)新投資公司——我國第一家專營風險投資業(yè)務的全國性金融機構，標志著我國風險投資的正式起步。90年代后期，我國的風險投資事業(yè)進入一個新的階段，一批超大規(guī)模的風險投資基金開始形成。至1999年底，全國規(guī)模超過1億元的風險投資基金已經(jīng)超過30個。 同時，國外的風險投資資金開始進入我國，我國一些企業(yè)也開始積極地引進外資。

顯然，我國的風險投資事業(yè)發(fā)展是比較快的，它在促進我國高新技術企業(yè)的創(chuàng)立和成長方面起到積極作用。但我們必須清楚地看到,我國的風險投資業(yè)至今尚未形成氣候,起步階段的我國風險投資業(yè)還存在著以下幾個問題：

1.社會對風險投資的本質、運行和增值機制缺乏正確的認識和了解。

2.風險資本來源單一，投資總量不足。目前我國風險資本的主要來源仍是財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款,投資主體單一。

3.缺乏相應的法律、法規(guī)、政策稅收環(huán)境。由于風險投資還屬新生事物,現(xiàn)有的相關法律難以形成對風險投資的支撐，包括公司法、稅法、知識產(chǎn)權法和破產(chǎn)法等。

4.資本市場十分薄弱。目前我國的資本市場不僅缺乏健全的產(chǎn)權交易市場和股票交易市場,而且風險投資企業(yè)上市發(fā)行股票也較為困難,從而使得風險投資的資本退出機制難以建立起來, 即便是成功的投資也很難做到高額收回。

5.風險投資主體單一。目前，我國許多風險投資總會看到政府的身影，主角大多是政府，或者是帶有很明顯的行政色彩。

6.風險投資人才極度缺乏。搞風險投資既要有經(jīng)驗豐富的風險資本家，又要有具備創(chuàng)新能力和創(chuàng)業(yè)管理能力的風險企業(yè)家或創(chuàng)業(yè)家。而我國這方面的人才還是比較匱乏的。

三、風險投資與稅收的關系

稅收具有集經(jīng)濟手段和法律于一身的特殊性質，從而對風險投資有著其它經(jīng)濟手段無法比擬的效果。通過稅法對風險投資規(guī)定優(yōu)惠條款，就可使投資者盡可能地降低投資成本與風險，創(chuàng)造較多的風險投資效益，風險投資的積極性便得到保護和調動。

若國家在稅法中賦予風險投資產(chǎn)業(yè)較多的優(yōu)惠，風險投資產(chǎn)業(yè)便會形成快速發(fā)展的態(tài)勢。因為當有關促進高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策付諸實施后，在可預見的巨大經(jīng)濟利益驅動下，必然會有相當一部分市場主體顯示出投資于風險投資產(chǎn)業(yè)的強烈欲望，最終大量的社會資本將會向風險投資產(chǎn)業(yè)轉移。從而必然會促進高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，隨著以資金密集、知識密集、技術密集和高附加值、高回報率為主要特征的高科技產(chǎn)業(yè)的蓬勃興起和不斷壯大，一大批配套產(chǎn)業(yè)、輔助產(chǎn)業(yè)或相關的新興產(chǎn)業(yè)便會相繼問世。這一局面的形成不但為國家稅收創(chuàng)造了豐富的稅源，同時也為政府制定更優(yōu)惠的風險投資稅收政策奠定了物質基礎。

可見，稅收政策處于推動風險投資及高科技發(fā)展的最前沿，其所產(chǎn)生的強烈“加速”作用是

非常明顯的。

四、我國現(xiàn)行的稅收制度與風險投資

然而，我國現(xiàn)行的稅收制度是不利于風險投資事業(yè)的發(fā)展的，主要表現(xiàn)如下：

1.尚無明確的鼓勵風險投資者和風險投資公司的稅收優(yōu)惠政策

現(xiàn)階段，我國為數(shù)不多的支持風險投資發(fā)展的相關稅收政策則主要集中于風險投資企業(yè)方面，缺乏對風險投資者的稅收優(yōu)惠，也沒有出臺專門針對風險投資公司的稅收支持政策和法規(guī)。

比如實踐中適用于個人風險投資者的個人所得稅，采用的是超額累進稅率，沒有虧損前轉和后轉的優(yōu)惠規(guī)定，這使得風險投資者在獲得較高收益時，要承擔較重的個人所得稅負擔；

在虧損時則只能完全自己消化，而虧損對風險投資者來說，又是經(jīng)常發(fā)生的。再如，對于風險投資公司也無明確的稅收優(yōu)惠政策，現(xiàn)在只能對應于《公司法》以及高新技術企業(yè)的執(zhí)行和享受有關稅收優(yōu)惠，而高新技術企業(yè)通常根據(jù)行業(yè)的不同，既有一般的稅收優(yōu)惠政策，又有特別的稅收優(yōu)惠技術處理規(guī)則，風險投資公司往往難以找到稅收優(yōu)惠方面的對接方式。

2.對風險投資對象——高新技術企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策尚不完善

首先，從增值稅來看，生產(chǎn)型增值稅有礙于高新技術企業(yè)的發(fā)展。一方面，購進固定資產(chǎn)所含稅款不得抵扣，造成重復征稅，從而加重了資本有機構成高的高新技術企業(yè)的稅收負擔；另一方面，無形資產(chǎn)和智力投入比例較高的高新技術企業(yè)，其產(chǎn)品附加值高，銷售收入也較高，其消耗的原料較少，能夠作為進項稅額抵扣的數(shù)額較小，而投入較大的無形資產(chǎn)卻不能享受抵扣，因此增值稅負擔較一般企業(yè)要重。

其次，從企業(yè)所得稅來看，現(xiàn)行所得稅多是對投資收益的成果獎勵，而事實上在風險企業(yè)投資研究階段，其研究開發(fā)費用占企業(yè)支出的相當大部分，企業(yè)收益很少，此時更應該有稅收的扶持。現(xiàn)行所得稅優(yōu)惠形式多重視采用稅率式優(yōu)惠（減免稅收），輕視對加速折舊、投資抵免等稅基式優(yōu)惠的運用。稅率式優(yōu)惠這種方式強調的是事后優(yōu)惠，只有企業(yè)取得利益時才能享受此種優(yōu)惠，而風險投資本身風險就很大，沒有利益就無法享受優(yōu)惠，這難以適用風險投資企業(yè)的特點很不公平。

3.現(xiàn)行稅制體制下的重復征稅，制約了風險投資的發(fā)展

從實踐看，我國風險投資機構大都是依據(jù)現(xiàn)有的《公司法》采取公司制的組織形式。在公司制下，風險投資公司作為納稅主體，一旦公司出現(xiàn)利潤就必須按照規(guī)定稅率繳納企業(yè)所得稅。稅后利潤無論是用來轉贈資本，還是分配給股東，同樣還需再繳一道所得稅。也就是說，風險投資的收益，有一部分來自被投資企業(yè)，這部分收益在被投資企業(yè)已經(jīng)交過稅，但是計入風險投資后，仍然要再次繳納個人所得稅和企業(yè)所得稅。這種重復征稅無形中加重了風險投資業(yè)的稅收負擔，影響了風險投資業(yè)的發(fā)展。

五、優(yōu)化我國風險投資的稅收環(huán)境

1.在企業(yè)所得稅上給予風險投資適當?shù)膬?yōu)惠

風險投資是一種高風險的投資活動，其收益也具有不確定性，因此，在對風險投資適當給予企業(yè)所得稅上的優(yōu)惠時，可以采取以下措施：

（1）擴大稅前扣除項目的范圍和標準

我國目前對從事高新技術創(chuàng)業(yè)投資的風險投資企業(yè)的廣告費予以明確規(guī)定自登記成立之日起5個納稅年度內，經(jīng)主管稅務機關審核，廣告支出可據(jù)實扣除。超過5年以上的，按上述8%的比例規(guī)定扣除。這種做法應再加以擴大范圍和標準：如業(yè)務招待費、壞賬準備金、差旅費、會議費、董事會費等的扣除標準還可以適當調高。還可以參照新加坡政府的做法，即允許風險投資公司從所得稅中扣除從被批準的風險企業(yè)購買股票而造成的損失，同時可以從以后的所得稅中扣除損失金額。

（2）實行加速折舊或特別折舊

我國現(xiàn)行企業(yè)所得稅規(guī)定的企業(yè)固定資產(chǎn)折舊期限偏長（房屋建筑為20年，機器設備等為10年，其它為5年），且規(guī)定固定資產(chǎn)在計提折舊前必須扣除殘值。而發(fā)達國家的實踐證明，加速折舊對企業(yè)從事風險投資具有明顯的促進作用。有鑒于此，我國稅法應規(guī)定對風險投資企業(yè)的固定資產(chǎn)加速折舊或特別折舊，并允許不扣除殘值計提折舊。

（3）給予稅收抵免

與加速折舊相比，稅收抵免能給風險投資企業(yè)帶來更直接更明顯的稅收利益，更能產(chǎn)生刺激作用，是發(fā)達國家促進風險投資進步經(jīng)常運用的方法。因此，我國應考慮增加稅收抵免的有關條款。如允許把風險投資的損失直接用于抵減其他投資的資本利得。這項措施可以直接降低風險投資的風險，有利于增強風險投資者的投資信心。

2.結合風險投資企業(yè)及被投資企業(yè)的特征，應當改革當前增值稅的征稅方法，即由生產(chǎn)型增值稅改革為消費型增值稅。

生產(chǎn)型增值稅不允許把購入固定資產(chǎn)所含增值稅額作為進項稅額去抵扣當期的銷項稅額；消費型增值稅則允許把購入固定資產(chǎn)所含增值稅額一次性地用于抵減當期銷項稅額。顯然，消費型增值稅對于新企業(yè)和生產(chǎn)設備更新速度快的企業(yè)來說是一個有利條件。這也有利于扶持風險投資的發(fā)展，因為風險投資企業(yè)投資的一般都是比較年輕的企業(yè)。

由此可見，實行消費型增值稅可以促進接受風險投資的企業(yè)加速生產(chǎn)設備更新，提高產(chǎn)品的技術含量，從而鼓勵風險投資行為的發(fā)生。

3.促進風險投資行為還要注意發(fā)揮風險投資資金提供者和管理者的積極性，這主要從個人所得稅上入手。

為了確保風險投資者不至于在稅收上處于劣勢，可以對風險投資者實行再投資減免。即如果風險投資者把從其風險投資中取得的收益再用于風險投資，則這部分收益應當免征所得稅。從理論上說，這項措施可以促進新風險投資行為的發(fā)生，加速風險投資資金積累。

而對于投資管理者，他們代表了一種先進的管理理念，體現(xiàn)了管理技能與資金的結合，世界上大多數(shù)國家都是對其進行扶持的，因此，對他們的個人所得也應該適當照顧，給予一定的稅收優(yōu)惠，以促進他們更好地進行風險運營，具體采取的措施可以是提高他們的免征額，或者專門為他們制定一個減稅條款，降低其所得適用的邊際稅率。

4.完善現(xiàn)行稅收征管法，強化風險投資稅收的實施力度。

風險投資稅收是稅收在風險投資領域的表現(xiàn)形式，它毫不例外地具有稅收行為本身的強制功能，即使以優(yōu)惠形式表現(xiàn)出來也是如此。因此，要強化風險投資稅收

行為，使其成為法律義務被其涉及對象履行和遵守。

（1）實行風險投資項目立項登記制度

稅務部門要加強稅收跟蹤管理，認真檢查、督促企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠是否真正用于風險投資事業(yè)，力求稅收優(yōu)惠政策實施效益的最大化。同時注重稅收優(yōu)惠政策與財政、外匯、融資等其他政策的配合效用，為企業(yè)推進風險投資進步創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。

（2）建立風險投資稅收執(zhí)法保障機制

稅務部門應會同司法部門，制止任何侵犯風險投資公司、風險投資基金、風險投資者享有的稅收優(yōu)惠合法權益的行為，保護他們的合法權益不受非法侵犯，使風險投資稅收的強制作用與優(yōu)勢功能充分體現(xiàn)與發(fā)揮。

（3）實行風險投資成果的驗收、鑒定制度

稅務部門應會同風險投資行政主管部門，對曾被認定的風險投資企業(yè)定期檢查，如其不再從事風險投資事業(yè)，應立即取消其稅收優(yōu)惠，并責令退還所享受的優(yōu)惠，甚至視同漏稅行為予以嚴懲。

（作者單位：中國人民大學）