金融學教育應該注重培養ＣＦＯ人才

摘要：中西方大學在金融學課程設置方面存在著巨大的差異。目前我國企業界迫切需要精通投資學與財務學的CFO人才。這對金融學教育提出了新的要求和挑戰。金融學專業課程的設置應該能夠為培養掌握投資理論和實務、財務管理及分析、稅收籌劃、公司治理等專業知識的現代化、國際化人才搭建一個堅實的平臺。通過借鑒西方大學金融學課程結構安排，大力增加公司財務學方面課程比重，增加實踐環節課時數量，努力培養出大批既掌握金融市場投資。又通曉公司財務運作的高級CFO人才。

關鍵詞：金融學教育；投資學；公司財務學；CFO；課程設置

中圖分類號：G640

文獻標識碼：A

文章編號：1006-3544(2009)02-0078-03

一、我國金融學專業課程與西方大學的區別

(一)我國金融學專業課程的特點

目前我國金融學科內涵的理解存在著相當大的分歧。

1 傳統金融學科的內容。從我國目前的教學與研究實踐(包括綜合性大學和財經類大學，不包括理工類大學)來看，傳統金融學專業的主要對象是貨幣經濟學(包含貨幣起源、職能，貨幣供求理論，貨幣政策理論與操作)、金融機構及其管理(其中最主要的是銀行的運作和管理，包括銀行的計劃、財務、人事等方面)以及金融市場的運作(多強調金融市場的功能性因素，忽視其對微觀主體如公司和個人投資者的作用)，基本可以劃分為兩大部分：金融理論的宏觀分析層面和金融理論的微觀分析層面。

2 “海歸”人士對于金融學內容的概括。“海歸”人士對于金融學科內容的概括實際上代表歐美大學商學院(其中以美國大學商學院為主)的看法。他們把傳統金融學的宏觀層面內容歸納為Money Econourics，認為它屬于宏觀經濟學的一部分，應該把它抽離出來，放在經濟學院講授。真正的金融學應是Finance或Financial Economics，這一部分內容應該放到商學院、工商管理學院或管理學院。目前我國理工類大學的金融學科課程體系就是這樣設置的。

(二)西方國家金融學專業的內涵

1 西方國家金融學專業的內涵。1997年諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·c·默頓教授在其《金融學》一書中指出，金融學是研究人們在不確定的環境中如何進行資源跨期配置的學科。因此，國外金融學的研究主要包括四個層面：一是公司財務和公司治理，二是投資者行為；三是金融資產的價格行為和金融市場的微觀結構設計；四是商業銀行、投資銀行及投資基金等金融中介機構的運作。可見，國際通行的金融學繼承了新古典經濟學的精神，其核心是從微觀角度研究不確定條件下。能夠實現資本最優配置的金融資產均衡價格。事實上，Finance在美國已演變為一門以微觀經濟主體金融決策為核心的學問。就其主要內容來看，翻譯成中文，多以“金融市場學”、“資本市場學”、“投資學”、“證券學”等名目成書。至于分別就其中的某一方面，如風險管理、資產評估、衍生工具定價等單獨討論的著述和譯著，種類繁多，很難一一列舉。特別地，自從1958年莫迪利亞尼與默頓·米勒通過《資本成本、公司財務與投資理論》一文提出了著名的MM定理后，原本不相關的投資學與公司財務學就成為密不可分的一個金融學整體——Finance。從美國歷屆金融學諾貝爾獎得主以及羅斯、伯瑞漢姆和費瑪等著名金融學家對于金融學的研究方法和成就看，都是把資本市場理論(如資本資產定價模型、效率市場理論等)和公司財務理論作為一個整體來研究的，因而他們也被稱為財務學家。

2 西方大學金融學課程的組成。1997年，美國學者RonaldW.Melicher等在他們的著作《Finance》(金融學)第九版中將金融學分為如下三個部分：金融系統(The Financial System)、投資學(Investments)與公司理財(Business Finance)。哈佛大學經濟學博士，著名金融學家錢穎一教授則認為，美國的Fi-nance包括以下兩部分內容。第一部分是Corporate Finance，即公司金融，包括兩方面：一是公司融資，包括股權，債權結構、收購合并等；二是公司治理問題，如組織結構和激勵機制等問題。第二部分是資產定價(Asset Pricing)，它是對證券市場不同金融工具和其衍生物價格的研究。這兩部分合起來就是國外所指的Finance，即金融。香港科技大學教授、著名金融學家郎成平更進一步認為：“金融學領域基本上包括了兩大主流：第一是投資(Investment)；第二是公司財務(corporateFinance)。投資學主要是探討金融市場和金融資產(包括股票，債券，期權和期貨)定價模式。關于課程方面，投資學領域可以開設如下課程——投資學(探討金融市場的組織和特性，股票，債券和期權與期貨的基本特性和基本定價)，固定收益債券(專門探討政府債券和公司債的特性和定價)，國際金融市場(介紹國際金融市場的組織、運作和金融工具的運用，利率，匯率的定價和特性等等)，期權與期貨(專門探討期權與期貨的特性和定價)。公司財務主要是探討公司實物投資與財務運作的決策過程。公司財務學領域可以開設如下課程——公司財務，公司兼并與收購，公司治理。公司財務課程討論如何評估(實物)投資項目的收益與風險，投資項目的融資，股利政策和破產與重組等等課題。公司兼并與收購課程探討如何利用公司財務課程所學到的評估與融資手段進行企業或項目的收購。公司治理探討公司財務政策對股價的影響，也就是如何透過公司財務的運作以追求公司價值極大化。”

可見，中西方大學在金融學課程設置方面存在著巨大的差異。

二、我國企業界迫切需要精通金融學與財務學的CFO人才

(一)現代公司制度中CFO的作用與職能

CFO(Chief Finance Officer)意指公司首席財務官或財務總監，是現代公司中最重要、最有價值的頂尖管理職位之一。20世紀80年代初，只有美國的少數跨國公司設立CFO的職位。到了20世紀末，隨著公司經營環境的變化和信息技術的進步，在資本市場充分發達的國家，CFO已經成為一個炙手可熱的職位。在一個大型公司運作中，CFO是一個活躍在金融市場操作和公司內部財務管理之間、不可缺少的角色。其第一個任務是進行投資決策，第二個任務是融資。當公司的發展需要融資時，CFO就要到金融市場上去，分析哪些融資手段所獲得的資金成本最低，最適合公司的資金操作模式并在時間上也匹配，并進行相應的融資安排。此外，CFO作為CEO的真正伙伴還參與公司決策，對公司的發展起到舉足輕重的作用。雖然在現代商業社會中CFO是職業經理人最向往的職業之一，但做一名成功的cFO并不容易。CFO必須具備豐富的金融市場和公司財務的理論知識和實務經驗。

在美國，CFO要負責財務、會計、投資、融資、投資關系和法律等諸多事務。公司的財務部門、會計部門、信息服務部門都歸CFO管理。除了負責公司與投資人的公共關系，CFO還要保證公司在發展過程中擁有足夠的現金，要保證有足夠的辦公和生產經營空間。此外，公司自身的投資事務和復雜的法律事務，也都由CFO來統籌管理。

需要特別指出的是，與國內對這一職位的字面理解不同，在美國擔當CFO的人才并非財務人員，而通常是具有豐富金融市場運作經驗的人。在公司并購活動頻繁發生的今天，資本運營已成為公司財務管理中的一個重要課題。一個合格的CFO必須不斷地盯著金融市場，尋找那些適宜的并購目標，或是發現哪些公司正在試圖并購自己的公司，并進行相應防范。事實上，美國優秀的CFO通常在華爾街做過成功的基金經理人。

(二)目前我國企業CFO的知識結構有待于進一步完善和提高

隨著越來越多的跨國公司進入中國，國內企業面臨著空前激烈的市場競爭。殘酷的市場現實對國內企業在規模擴張、資本規劃、融資籌資、資金管理等方面提出了更高的要求，中國企業要想在競爭中立于不敗之地，就必須在資本管理水平上跨上一個新的臺階。據調查，目前我國只有極少數外向型的大企業設置有CFO職位，遠遠不能滿足經濟發展的需要。目前我國企業的CFO主要有兩類不同的工作經歷背景：一類來自于傳統的財會管理人員，另一類具有投資分析的工作履歷。因而我國CFO的工作重點都有些偏頗：前者只注重于成本節約控制和風險管理，后者則只注重在投資領域利用財務杠桿和創新機制創造更多的財富。通過對比我們看到，現代經濟社會對cFO的職能要求不僅包括以會計、審計、財務管理等知識為重的會計核算、融資與資金調度、成本與風險管理等傳統職能，還更多地體現在以投資學知識為主的企業并購和價值管理等戰略職能要求上。顯然，目前我國CFO這種單一的知識背景遠不能適應經濟全球化時代企業轉型對其角色的要求。因此，國內企業建立符合國際慣例的CFO財務體系已迫在眉睫。

三、CFO的職能為我國金融學的發展指明了方向

(一)CFO的職能為我國金融學的發展指明了方向

CFO的職能實際上是與美國Finance學科的發展息息相關的。1985年、1990年莫迪利亞尼和默頓·米勒分別獲諾貝爾獎，他們的成名作，即把投資學與公司財務學結合在一起的MM定理也作為Finance的奠基理論而成為顯學。馬科維茨、威廉·夏普、羅伯特·默頓、邁倫·斯科爾斯等著名Finance學者在1990年和1997年紛紛獲得諾貝爾獎終于使金融學，財務學在美國取得了不可動搖的地位，而這一時期正是CFO在美國公司治理結構中脫穎而出和大放異彩的時代。

與之相對應，我國CFO的知識結構缺陷可以追溯到我國金融學的方向設置。

在我國，由于歷史的原因，金融學專業側重于投資學方向，并不重視財務管理方面，也極少安排公司財務學方面的課程。正是這種課程設置安排的缺陷，導致我國無法培養出合格的CFO人才。CFO人才的缺乏又進一步影響我國企業應對國際金融危機、參與國際競爭的能力。不過，正如恩格斯所說。社會的需要比一百所大學更能促進科學的發展。企業界對于精通投資學與財務學的CFO人才的迫切需要，對我國金融學教育提出了新的要求和挑戰。

(二)借鑒西方大學經驗，金融學專業應該擔負起培養CFO人才的重任

目前西方優秀商學院金融學專業，是以公司財務和資本市場(在課程上稱為投資學)為基本組成部分，以貨幣理論與金融經濟學(專門探討金融市場特殊的均衡定價機制和公司財務的經濟學機理)為理論基礎，以金融工程作為技術手段和金融機構管理作為管理技能訓練，以金融市場作為金融的入門基礎，金融學與財務學合二為一(而不像國內有的地方將財務學與會計學混為一談)的完整獨立學科體系。這樣的學科體系，是與現代金融實踐的發展相適應的，在實踐中也被證明是成功的。為區別于我國目前的金融學體系，可以將這樣的學科體系歸納為財務金融學。

由于我國金融學是一個尚未成熟的開放型的學科體系，未來必定會有不少新的專業知識和理論融入到這一體系，也必定會有陳舊內容遭到淘汰，必須在教學計劃和課程設置上保持一定的靈活性和可調整性，應該擴大各個高校在課程設置及根據實際情況進行調整的自主權。因此，基于與國際接軌的考慮，將公司財務學與投資學融合起來，是符合金融學教育規律的，是完全可行的。

本文認為，金融學專業課程的設置應該能夠為培養掌握投資理論和實務、財務管理及分析、稅收籌劃、公司治理等專業知識的現代化、國際化人才搭建一個堅實的平臺。為了盡快培養這類專業人才，課程設置必須先行一步，借鑒西方大學金融學課程結構安排，大力增加公司財務學方面課程的比重，增加實踐環節課時數量。只有通過這樣的改革設計，才能培養出大批既掌握金融市場投資，又通曉公司財務運作的高級CFO人才。使他們不僅有能力推動我國金融體系與世界的接軌，還有能力在激烈的國際競爭中從容應對各種局面和解決各種矛盾。