信息披露問題多

基金信息披露是指基金市場有關當事人在基金發行、上市和交易等一系列環節中依照有關規定，以一定的形式向社會公眾公開發布與基金有關的信息。通過基金信息的披露，基金運作的透明度得以增強，有利于投資者做出明智的價值判斷，監督基金管理人的運作。基金信息披露的這一作用決定了基金信息披露必須全面、及時、真實。一旦違背了基金信息披露的這些原則，基金投資者不僅不能改善與基金管理者之間的信息不對稱，甚至會因為虛假、片面、滯后的信息而遭受巨大的損失。

目前，基金信息披露存在的主要問題:

信息誤導。基金管理人出于經營管理上的特殊目的，往往會隱瞞或者不真實披露詳細、準確的信息。有的基金為了提升自身的吸引力，在信息披露中故意使用一些似是而非的語言，或者使用的文字表達不夠通俗易懂，讓投資者摸不著頭腦。還有些基金在信息披露時避重就輕，報喜不報憂。對有利于基金的信息過量披露，卻對不利于基金的信息沉默不語。一種是不及時或回避披露應披露信息。唐建“老鼠倉”事件被媒體揭露后，上投摩根基金公司不僅未對相關信息進行及時披露，而且還公開發表聲明，矢口否認媒體上關于其旗下的一名基金經理近日涉嫌“老鼠倉”被舉報，中國證監會已介入調查的報道。第二種是片面披露相關信息，誤導基金投資人。許多基金營銷時，為擴張基金規模，常常片面宣傳已取得的業績，人為制造基金銷售緊俏氛圍，誤導投資者申購投資基金穩賺不賠并可獲得高收益等，對基金可能面臨的風險，或避而不談或在宣傳資料中不引人注目的地方以很小的字體顯示。這種信息誤導行為極大地破壞市場秩序，給投資者的投資行為帶來很大的損害，市場信譽也受到嚴重的危害。

披露滯后。《證券投資基金信息披露管理辦法》規定，基金管理人應當在每年結束之日起九十日內，編制完成基金年度報告，并將年度報告正文登載于網站上，將年度報告摘要登載在指定報刊上;于上半年結束之日起六十日內，編制完成基金半年度報告;基金管理人應當在每個季度結束之日起十五個工作日內，編制完成基金季度報告。然而，在這90、60、15日的工作期內，法規并沒有限制投資基金的倉位不準變化，也沒有要求這種變化應該進行公告。于是，在投資基金進行公告的日子里，投資者看到的證券投資基金公告中持有股票的信息并不是“現在時”或者“現在進行時”，一般都已經變成了“過去時”。實際上，基金在公告前的15天中，其持倉情況已有很大改變。這種滯后性導致的“失真率”有日益擴大的趨勢，而且極易在市場上造成信息誤導。

被動披露。隨著證券投資基金業的發展，越來越多的基金管理人為了在激烈的行業競爭中爭奪廣大投資者，爭取利潤最大化而逐漸認識到了主動信息披露的重要性。但是因為基金管理人在對基金資產的運作方面存在著許多不愿讓公眾知悉的暗點，從而對基金的信息披露產生一種害怕和回避的心理。表現在基金市場中，即基金管理人把信息披露看成是一種額外的負擔，而不是自身應當承擔的責任和基金投資者應該享有的權利。不主動地披露基金信息，而是抱著能夠少披露就盡量少披露的想法。在實際操作中，基金管理人往往將信息披露的范圍僅限于法律規定的范圍，除此之外的信息不愿意透露分毫。這種非主動性必然會對基金信息披露的全面性、真實性、及時性產生負面的影響。

內容繁瑣。根據目前的格式要求，招募說明書正文的有24個項目，摘要也有17項內容，以至于信息披露內容重點不突出，即使是招募說明書的摘要其篇幅依然很長，字數達到一萬多字。一些信息披露中，往往把投資者最為關注的基金投資目標、投資策略、基金風險收益特征和費用概覽這些重要內容，放在招募說明書最后幾頁，而且其字數往往只占全文的20%左右。

基金信息披露問題頻出的根本原因是:

一、基金管理人與投資者之間的利益沖突。基金投資者的利益是由基金的業績所決定的分紅，基金管理者的利益則表現為所得到的基金管理費用，基金的業績表現越好使投資者得到的回報就越多，就會申購更多的基金份額，而基金規模越大使基金管理者得到管理費和獎勵就越多。理論上，基金投資者與基金管理人的利益是一致的。然而在市場實踐中，基金管理者為了自身更多的利益，往往違背作為受托人的“忠實義務”，不惜做出損害基金投資者合法利益的行為。有的基金公司經營者只把基金作為聚集投資資金的工具，只注重自身利益的追求，沒有樹立起保護基金投資者的責任感，沒有為投資者的利益運營與操作。其非法收益大大高于誠信運營所獲得的正常收入，刺激著基金市場中一次次不規范行為的發生。

二、基金信息披露監管不嚴。《證券投資基金法》對基金如何進行信息披露、什么情況下構成信息披露不當都作了詳細的規定。例如詳細列明了應當依法披露的基金信息，并要求基金管理人保證所披露信息的真實性、準確性和完整性。但徒法不足于自行，要防范基金信息披露中的道德風險必然要求嚴格執法。目前一些基金管理公司違法違規受到調查，但真正受到嚴厲懲處的卻為數不多。

三、基金信息披露制度存在缺陷。《證券投資基金信息披露管理辦法》中第23條是關于基金重大事件的臨時信息披露的規定，雖共規定了28項，但對信息披露實際操作卻缺乏必要的約束。如對“重大關聯交易”缺乏明確的、固定的標準，基金管理人對“重大關聯交易”的披露十分隨意，這不利于保護投資者合法利益。

針對存在的問題，需要完善基金信息披露制度，包括完善對基金管理人的激勵與約束機制，修改有關信息披露及時性的規定，制定更為細致和嚴格的信息披露標準，明確信息披露的重點，明確信息披露的民事責任制度。還要加強對基金管理人信息披露的監管，加強對基金投資者教育。