中國的確在努力

2009年中國的財政預算赤字僅占GDP的3％，是不是顯得吝嗇了呢？

中國有句諺語叫“眾人拾柴火焰高”，當下全球經濟正在經歷70年來最嚴重的危機，每一個國家都應該為再次點燃世界需求添把柴。美國政府宣布2009年的財政預算赤字將會占到GDP的12%，并要求G20成員國也提高預算赤字水平。中國政府上周發布的報告顯示，2009年中國的財政預算赤字僅占GDP的3％，是不是顯得吝嗇了呢？中國政府于2008年11月制定的“四萬億”經濟刺激計劃，相當于GDP的14％，真的有那么多嗎？

盡管中國的刺激方案的實際數字要比去年宣稱的少，但總量仍然是全球最大的。單看預算赤字占GDP的比例，美國的確是中國的四倍，但這并不代表美國對其需求的刺激力度更強。2009年，美國的財政赤字的增長速度將會比中國快，但不容忽視的一個重要原因是：經濟衰退導致美國政府的稅收規模急劇萎縮。正確衡量財政刺激力度的指標，應該是剔除經濟周期因素的預算赤字水平。

然而在中國，刺激方案的規模則可能會被低估，因為一些公共設施投資會由國有企業和地方政府依靠銀行貸款來完成。瑞士銀行（UBS）經濟學家王濤估計，由中央政府完成的新增基礎設施投資、稅收減免、消費者補貼、醫療支出增加額將會占2009年中國GDP的3％，如果算上依靠銀行融資完成的基礎建設支出，這個數字將上升到4％。

中國對鐵路、公路和電網的投資正在如火如荼地進行。2009年前兩個月，中國固定資產投資較去年同期增長26.5％，其中鐵路投資總額是去年同期的三倍。由于刺激計劃主要集中于投資而不是消費，中國已經遭到了相當多的批評，但不能否認，中國所采取的這種措施確實是擴大本土需求的最迅速的方法。

除此之外，中國在貨幣政策方面還采取了哪些措施刺激內需呢？2008年至今，中國的降息幅度僅為美聯儲的一半，最新數據顯示，2月中國首次出現通貨緊縮——消費者物價指數年率下降1.6%，這些似乎表明中國在刺激需求方面做得還不夠。但是，真正的通貨緊縮是伴隨著貨幣供應量和信貸規模下降的，而中國顯然不是這種情況——2008年銀行信貸增長24%。衡量放松銀根的真實指標并不是降息的幅度，而是刺激信貸增長的力度。全球信貸危機爆發以來，中國是信貸規模加速擴張的為數不多的國家之一。

中國不僅實施了力度相當大的財政和貨幣刺激政策，并且在過去的12個月，貿易加權的人民幣真實匯率升值18％，北京正通過類似的方式來刺激其他國家的需求。

問題是中國推出的刺激計劃的規模是不是足夠大？最近的數據令人擔憂，中國2月出口額降幅遠高于預期，達到25.7%，預計未來還會進一步下降。1—2月工業生產增長率同比僅增長3.8%，零售銷售增長率放緩至15％。但目前已經有跡象預示著中國的內需正在復蘇，投資規模、銀行貸款、汽車銷售、電力消費量都在增加。野村證券（Nomura）經濟師孫明春估計，目前的刺激計劃能夠讓中國實現“保八”。中國政府已經明確表示，如果經濟繼續疲軟，將會推出新的財政刺激計劃。

的確，一系列措施可能會將2009年中國的經濟增長率拉到8%的水平，但如果全球需求繼續萎靡，那么中國的經濟增長恐怕就難以為繼了。當前的經濟形勢使得“轉出口為國內消費”對于中國而言顯得更加迫切。中國官方表示，提高公共醫療支出和社會保險能夠降低家庭儲蓄率無疑是正確的，但完成這個過程需要數年時間——所有因素都在迫使中國加快政策實施的速度，如果不這樣做，中國的火焰也會熄滅。