信貸聯結出口信用保險：博泵融資案例

摘要:2008年以來，全球金融危機對實體經濟的影響日趨突出，長期以來少人問津的出口信用保險漸入國內外貿企業的視野。本文通過剖析建設銀行淄博分行首單出口信貸再融資業務，闡述了危機背景下出口信用保險在支持外貿企業擴大出口、規避收匯風險和獲取銀行融資等方面的突出作用，并從宏觀政策、立法建設和制度完善等層面就如何支持出口信用保險發展提出了建議。

關鍵詞:金融服務;商業信貸;貿易融資;出口信用保險

中圖分類號:F832.2文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)06-0044-05

一、引言

受金融危機沖擊，國際形勢復雜多變，國外進口商信用風險加大，銀行把握風險異動情況的難度越來越大。在貿易融資過程中，更多銀行開始嘗試引入出口信用保險作為保障措施，運用銀行保單合作模式 即為出口企業的應收賬款購買保險，并將其對國外進口商的擔保額度作為銀行發放貸款的重要依據，以此規避被保險人經營出口業務時的國家(地區)的政治風險和買家的商業風險 ，既滿足了企業的保險和融資需求，又降低企業應收賬款壞賬幾率，實現了探索銀行自身避險措施和風險轉移安排的新突破。

二、案例回放

(一)案例主體

本案例涉及三個案例主體，它們分別是:山東博泵科技股份有限公司(以下簡稱“博泵”)，是一家山東省淄博市博山區有著80年水泵業歷史的全國重點骨干企業;中國建設銀行淄博市分行(以下簡稱“淄博建行”);中國出口信用保險公司淄博辦事處(以下簡稱“中國信?！?。中國信保是一家經國務院批準，成立于2001年12月，政府擁有全資，注冊資本金40億人民幣，業務由中國人民保險公司和中國進出口銀行各自代辦的信用保險合并而成的唯一政策性出口信用保險公司。

(二)故事梗概

2005年4月13日，“博泵”以其子公司——山東博泵機電進出口有限責任公司(以下簡稱“博泵機電”)名義與蘇丹財政國民經濟部簽署了金額為1153萬美元水泵機組合同。合同項下出口設備已于陸續交貨完畢并于2007年10月取得驗貨證明。該合同具體支付方式為:(1)預付款為出口貨值的10%，另包括相應的出口信用保險費，蘇丹方面在收到農行博山區支行開立的預付款保函后于2005年12月匯出并收到。(2)寬限期內計息并在寬限期結束時一次付清，寬限期利息合計為78萬美元。(3)延期付款為出口貨值的90%，本金及相應延付利息從2008年1月1日開始，每半年一次償還等額本金和相應利息，由蘇丹中央銀行提供還款擔保。按延期付款約定，發貨后“博泵”賬面形成了高達828.4萬美元1-4年期的應收賬款。

巨額生意雖然成交，但由此而來形成的高額應收賬款也使“博泵”陷入進退兩難的窘境:因資金吃緊，企業難以正常購進原料組織生產，如不能按期交貨又將面臨違約責任，影響商譽。正值“博泵”一籌莫展之際，淄博建行采取“引入第三方保險——出口信用保險”的方法，會同中國信保用買斷應收賬款償還發放的出口賣方信貸方式，于2008年5月為其辦理了該行首單金額為828.4萬美元的出口信貸再融資業務，解決了企業的燃眉之急。

(三)操作方式

了解到“博泵”高額應收賬款的資金占用問題之后，淄博建行會同中國信保深入企業調查研究，與企業一道從出口產品市場供求、生產技術、設備及經營，到交貨方式、結算方式、保障措施等進行全面分析，掌握了企業現金流量和出口產品的資金走向，并幾經往返于北京出口代理商和“中國信?！笨偛恐g。雙方一致認為，貨款回收周期長、應收賬款高、收匯風險大是問題的癥結所在;對其實施貸款支持，有風險、但可控，前提是要設計好完整的控制流程。經過充分分析論證，淄博建行與中國信保合作，從滿足客戶風險控制、資金融通、賬款管理、信用支持四個需求環節入手，為博泵量身裁定了出口信貸再融資這一開創性的貿易融資產品。這也是全國首例出口信貸再融資業務。

具體流程是:第一步，辦理出口賣方信貸(發貨前融資)。先由博泵以828.4萬美元1—4年期的應收賬款向中國信保投保買方信用險，以消除銀行對高額放賬風險的后顧之憂;再由淄博建行向博泵機電發放4540萬元出口賣方信貸。第二步，辦理出口信貸再融資(發貨后融資)。先由淄博建行投保出口延付合同再融資保險，對原企業中長期出口信用保險進行置換;后由淄博建行在收到《出口延付合同再融資保險單》及《出口延付合同再融資保險責任生效通知書》后，再進行發貨后融資產品置換，即為博泵辦理出口信貸再融資并于結匯后全部歸還建行淄博分行在企業發貨前已經發放的出口賣方信貸。至此，該業務辦理完畢，進入貸后管理期。

(四)初步結果

出口信貸再融資的實施，幫助博泵解決了三個的實際問題:一是解決了的融資難題，使原料購進、組織生產和按期交貨恢復正常;并通過各種融資產品之間的轉換運用，減少了對銀行授信額度的占用，擴大了融資規模。二是利用不同融資產品適用利率不同的特點，有效降低了企業財務成本。2009年前3個月，在金融危機的背景下，該公司實現銷售收入6035萬元，同比增長17.45%;完成營業利潤335萬元，銷售利潤率達8.9%，同比分別增長33%、13.5%。三是較好地規避了遠期匯率風險。由于該合同以美元計價結算，且賬期長達4年，在人民幣近幾年連續升值的情況下存在巨大的匯率敞口。通過辦理上述業務，企業可以在銀行買斷應收賬款后提前結匯，及時規避了遠期收匯項下的匯率風險。四是解決了企業提前出口退稅的問題。根據外匯管理局有關規定，允許銀行在辦理福費廷和出口保理等性質的應收賬款買斷業務時出具出口收匯核銷單。據了解，該筆出口信貸再融資業務幫助博泵提前辦理出口退稅670萬元。

出口信貸再融資也為淄博建行帶來了三個收益:一是信貸風險得到了有效再控制。由于該業務特別設立了融資的例外條款，即如出現例外條款約定事項，淄博建行可根據《銀行、信保公司、出口企業三方賠款轉讓協議》有關規定向出口企業進行應收賬款反轉讓，追索融資款項，有效地規避了保單承保范圍以外可能出現的風險。二是實施了信貸產品替換。即企業取得出口信貸再融資后即用于歸還原出口賣方信貸貸款，實現了由銀企關系向銀保關系轉變，便于中國信保利用專業優勢實現對海外應收賬款的風險監控。三是獲得了較好的綜合效益。出口信貸再融資不僅為淄博建行帶來了90萬美元的利息收入、73萬美元的管理費，而且“銀保企”三方就此達成了戰略合作伙伴關系，確立了淄博建行的主辦銀行地位。如“博泵”將其與全球最大的泵業企業——世界500強日本荏原泵業總金額為2000萬美元的合資項目落戶建行，并將從進出口銀行融資的7000萬元全部直接轉存淄博建行。近年來，通過投保出口信用保險，銀保合作累計為企業辦理貿易融資達3000多萬美元。

三、國內外出口信用保險發展與理論實踐分析

出口信用保險誕生于十九世紀末的歐洲。1919年，英國成立了第一家官方支持的出口信貸擔保機構——英國出口信用擔保局(ECGD)，專門從事對本國的出口和海外投資的政策支持。二戰后，多數國家都建立了本國的“官方支持的出口信用保險(Officially Supported Export Credit Insurance)”制度，并將其作為國家政策性金融工具大力扶持。目前，官方支持的即政策性出口信用保險業務的范圍界定主要有“亞洲模式”和“歐洲模式”兩種。以日本、韓國、印度、印尼、泰國、中國為代表的多數亞洲國家，官方出口信用保險為本國的所有出口提供支持。歐盟各成員國的官方出口信用保險則在近幾年陸續調整為只為本國的一部分出口提供支持，但各國的做法不盡相同。如英國政府的出口信用擔保局承保本國企業信用期限在兩年以上的出口信用風險，而法國和德國等多數歐盟國家的出口信用保險機構則承保向歐盟及OECD核心國家之外的出口信用風險。

我國出口信用保險業務始于1989年。初期由中國人民保險公司經營承辦，以短期信用保險業務為主。1994年中國進出口銀行成立后，開始承辦大型成套機電設備的中長期信用保險業務。2001年5月，經國務院批準，中國出口信用保險公司于2001年12月18日正式成立。由于我國正式全面實施出口信用保險的時間不長，在管理體制、運作方式及具體的操作手段上仍存在不少問題。據不完全統計，目前我國有95%的出口是在沒有出口信用保險支持和保障的情況下進行的，其中出口業務的壞賬率高達5% ，是發達國家平均水平的10至20倍。追根溯源，其原因:一是源于外部出口企業，主要表現為風險防范意識淡薄，對外貿壞賬風險存在諸如信用證結算方式沒有風險、發達國家的市場比較安全等錯誤認識。二是源于保險公司自身，主要表現為投保門檻高，參保費率高。一方面，保險公司多采用“統?！背斜Ｔ瓌t，違背了眾多中小企業的意愿。另一方面，我國出口信用保險短期險平均費率基本上在0.8%-1%之間，對東歐、南美、非洲等風險較大的國家和地區，平均費率高達2%，中長期險種費率為4.9%。而發達國家3年期出口信用保險的平均費率還不到 1%。三是源于政府制度安排，主要表現為風險基金不足，缺乏法律保障。截至2008年，中國承保機構的最高承保水平不足4%，遠遠達不到世界平均13%的水平。同時，作為一項重要的政策性保險業務，我國至今尚無專門針對出口信用保險的法律規范。

從理論上看，作為官方出口信用機構，充分發揮出口信用保險在促進一國出口發展、強化國際競爭力的重要作用有深厚的理論基礎。國內扭曲理論(theory of domestic distortions)(Bhagwati and Ramaswami，1963;Bhagwati，1971;Johnson;1966.1971)提出，當保護阻礙了國際貿易時，對出口提供相對稱的補貼會消除保護導致的偏差，使貿易按照比較優勢的原則進行，增進經濟福利。資本市場失靈(capital market failures)理論指出，由于出口風險的不完全信息、分隔的資本市場、較弱的金融結構或政府政策等方面的原因，出口商可能得不到他們所需要的支持。國家競爭理論和博弈理論則從對抗、匹配他國官方出口信用活動、為本國企業營造公平競爭環境的角度分析了官方出口信用機構。總體來看，以促進本國出口為傳統使命的官方出口信用機構正是為了糾正市場失靈、減輕私人機構不愿意或不能承擔的風險、為本國產業營造公平環境。

從實踐上看，特別是在當前金融風暴席卷全球的大背景下，出口信用保險將有更大的作用發展空間。一是繼續支持我國的國際貿易。雖然我國是世界第三貿易大國，但目前我國出口一半以上是通過加工貿易或外資企業完成的，亟待發揮官方支持金融的導向和補充作用。二是支持我國承包工程企業擴大市場占有。當前，帶資承包已經成為國際工程承包市場的主要方式，這要求承包商在投標時必須得到資金支持，在提供符合需要的金額大、期限長的資金方面，仍然離不開政策性金融支持。三是推動實施“走出去”戰略，培育我國跨國公司，這對提高我國企業國際競爭力、開拓國際市場至關重要。四是支持營造公平競爭的國際環境。長期以來，各國官方出口信用機構為本國企業開展對外經濟活動提供多種支持。如果我國企業得不到相似的支持或支持力度不夠，在國際市場競爭中就會處于不利地位。

四、金融危機背景下出口信用保險的特殊價值

透過上述案例可以發現，金融危機背景下，博泵通過投保出口信用保險，明確保單受益人，辦理出口信貸再融資，完成融資產品的置換，不僅鎖定了收匯遲延和過高的外貿壞賬率兩大風險，而且有效地破解了困擾外向型中小企業發展的“融資難”問題，實現了銀行、保險和企業乃至政府的多方共贏，其中出口信用保險貫穿于整個業務的全過程:

第一，出口賣方信貸環節。首先，企業投保中長期出口信用保險。然后，在此基礎上，銀行、信保公司、企業簽訂三方賠款轉讓協議，實現了資金風險的轉移。為確保信貸資金風險的全面覆蓋，在銀保雙方的共同協商下，采取了以下保障措施:①鎖定匯款路線。即簽訂三方協議鎖定延付款建行回款路線;②合理確定貸款期限及分期用款計劃，確保期限與企業未來現金流入期限相匹配;③實行貸款封閉運作，避免貸款擠占挪用。在這個環節中，出口信用保險是銀行同意為企業辦理出口賣方信貸的前提和基礎。

第二，出口信貸再融資環節。出口信貸再融資是出口賣方信貸產品的延續和升級換代，二者的根本差別在于，對保險受益人進行了替換，即由淄博建行投保出口延付合同再融資保險，將在發貨前融資環節——中國信保保單賠款受益人由企業轉為淄博建行。同時進行了專業化運作:①銀行合理設定融資比例，即除按中國信保要求須對應收賬款全額買斷外，將再融資的最高比例控制在應收賬款余額的95%以內;②加設遲付期，即在出口合同約定的付款到期日后延長一定時間作為收款預計遲付日，如實際收匯日期超過遲付日，則按“多退少補”方式處理;③企業將出口信貸再融資款項用于歸還之前發放的出口賣方信貸;④銀行從企業回收貨款中扣收出口信貸再融資;⑤若出現進口商違約，由中國信保負責按照《出口延付合同再融資保險合同》規定進行海外應收賬款追索。

深入分析上述兩個環節，金融危機背景下出口信用保險的特殊價值主要體現在四個方面:

(一)構筑風險防火墻:指導出口商合理規避收匯風險

從上述案例來看，面對因對外貿易迅速發展而帶來的收匯遲延和過高的外貿壞賬率兩大風險威脅，出口信用保險的適時介入和靈活運用，通過幫助出口企業精確地估測風險，有效地控制和消除了貿易發展的風險隱患，出口收匯風險問題迎刃而解。一方面，出口信用保險通過對國外買家及國家的風險調查評估，指導出口企業選擇更有利的貿易對象(蘇丹政府而非其某家企業)和貿易條件(如，鎖定回款路線等)，避免和防止了收匯風險;另一方面，對可能出現的應收賬款風險問題，出口企業或銀行可依據有關條款向出口信用保險機構申請索賠，以此維護出口企業和銀行的合法權益。

(二)消除融資瓶頸:出口商獲得快捷便利的銀行融資

在上述案例中，博泵損益表中計提壞賬一度高達3981萬元，大量應收賬款、計提壞賬準備金導致企業經營現金流為負數，特別是流動資金占用的不斷擴大，對以單定產且生產資金占用大的博泵來說，無疑是雪上加霜。但在投保出口信用保險后，伴隨著收匯風險的顯著降低，銀行提供資金融通的意愿將明顯增強。一方面，通過投保，出口企業將收匯風險轉嫁給出口信用保險機構，收匯安全大大提高，還貸能力相應增強;另一方面，通過將已投保的出口信用保險權轉讓，提供出口融資的銀行收貸風險大大降低，伴隨著出口企業在銀行的信用等級提高，直接促成了銀行為其提供利率優惠的出口貸款等金融服務。

(三)打消銀行顧慮:有效地降低銀行出口信貸風險

雖然目前銀行提供的出口信貸融資服務、保函等擔保業務在很大程度上解決了出口商資金短缺、周轉不靈的困難，但鑒于金融危機背景下國際貿易風險的不確定性，許多銀行對此類業務敬而遠之。如面對博泵高額應收賬款，銀行首先考慮的是內控制度安排和履職責任追究，紛紛采取信貸市場“退出”或逐步壓縮其授信規模策略，如某國有銀行2008年對“博泵”授信降至6000萬元，規模壓縮了三分之一，個別異地銀行更是抽資撤離。出口信用保險卻打消了銀行發放出口信貸的后顧之憂，“信用保險+銀行融資”模式較好地把出口信貸和出口信用保險結合在一起，它在直接保障出口企業收匯安全的同時，也間接地保障了銀行信貸資金的安全。

(四)拓寬融資渠道:突破傳統的銀行融資模式

資金短缺、融資困難是當前中小企業共同面臨的難題，特別是我國實行的“圍繞固定投資、固定資產”進行的擔保抵押貸款模式進一步加劇了這一現狀。而國際上比較通行的則是“圍繞貿易的信用融資模式”，兩種融資模式的本質區別在于資金擔保形式。如果運用信用融資模式，企業固定資產不過百萬美元，但通過信用保險將出口風險轉移出去，收匯有保障，銀行據此提供融資，融資額度可大大提高;企業資金周轉速度快，效益也相應提高。出口信貸再融資業務的成功運作，凸顯了出口信用保險在突破現有銀行融資模式的重要作用。

五、幾點啟示

2008年以來，由于受全球金融風暴加深蔓延影響，國內出口企業因海外買家財務狀況惡化而受損的案例屢見不鮮。據統計，2008年中國信?？偝斜＝痤~達到626億美元，雖然同比增長了58%，但同期賠款支出達到3.6億美元，同比增長209%，中國企業在出口收匯環節面臨的違約率增加了189%?；陲L險保障和業務發展需要，淄博建行首單出口信貸再融資案例無疑給我們帶來了更多的啟示。

(一)引入出口信用保險是解決當前中小企業融資難的有效手段

伴隨著經濟金融全球一體化步伐的不斷加快，外向型微觀經濟主體金融服務需求呈現多元化發展趨勢，傳統的信貸服務和管理機制面臨著嚴峻的挑戰。淄博建行從客戶角度出發，緊跟中小企業“走出去”的戰略步伐，克服“唯抵押”信貸投放觀念，適時引入出口信用保險，專門為其量身裁“衣”，設計融資產品，充分體現了融資主體與商務合同主體統一的信貸理念。出口信貸再融資產品的大膽嘗試，不僅幫助企業解決了應收賬款“老大難”問題，而且有效地規避了因產品出口和貿易融資而帶來的匯率風險。面對當前風險基金不足的問題，要盡快建立出口信用風險基金補充機制，適時增補風險基金，增強出口信用保險公司的承保能力;按照國際通行做法對出口信用保險實行稅收優惠，以緩解資金不足問題，改善其經營環境。

(二)加強戰略合作是實現“銀、保、企”多方共贏的理性選擇

淄博建行通過實施差別化營銷策略，加強與中國信保的緊密合作，積極探索和嘗試“信用保險+銀行融資”的銀行保單合作模式，不僅幫助企業走出了融資困境，而且銀行也因此看到了企業廣闊的發展前景，為加大金融支持增添了信心。淄博建行能夠后來居上，在同行業競爭中脫穎而出，與“博泵”從一般的業務關系發展為戰略合作伙伴，得益于出口信用保險的適時介入，更是銀、保、企緊密協作的成果。據了解，2009年，淄博建行已將對“博泵”授信額度由原來的3億元提高到4.27億元。因此，要充分發揮出口信用保險的政策性導向作用，不斷擴大承保對象和理賠范圍，適當增加出口信保險種;各地要加大財政補貼，以降低各類出口信用保險費率和資信調查費。同時，加強保險與銀行、企業的戰略合作，積極發展信用保險項下的貿易融資，解決企業信用銷售中的融資困難。

(三)金融危機是挑戰更是機遇

如何擺脫國際金融危機下融資難的問題，抓住機遇，加快發展，是當前每一個微觀經濟主體必須認真面對的現實問題。上述案例告訴了我們破解這一難題的一條有效捷徑——出口信貸再融資。正是借助出口信貸再融資，中國信保與淄博建行支持“博泵”依托“中國泵業名城”這一平臺，利用自主品牌效應，積極開展國際貿易，為企業發展贏得了先機。目前，其產品現已占據緬甸整個農業灌溉工程項目的70%以上，現已與津巴布韋、蘇丹、敘利亞、埃塞俄比亞、烏茲別克等國家簽訂了總額達3000萬美元購銷合同。當務之急，要健全出口信用保險的法律體系。借鑒國際先進國家的經驗，并結合我國的實際，抓緊制定《出口信用保險法》等相關法律法規，明確出口信用保險的宗旨、經營原則、業務領域、風險基金補充方式等，為我國出口信用保險的發展營造一個良好的法律環境。

注:

①出口信用保險(Export Credit Insurance)，也叫出口信貸保險，是各國政府為提高本國產品的國際競爭力，推動本國的出口貿易，保障出口商的收匯安全和銀行的信貸安全，促進經濟發展，以國家財政為后盾，為企業在出口貿易、對外投資和對外工程承包等經濟活動中提供風險保障的一項政策性支持措施，屬于非營利性的保險業務，是政府對市場經濟的一種間接調控手段和補充。它是世界貿易組織(WTO)補貼和反補貼協議原則上允許的支持出口的政策手段。

②出口信貸再融資:指在中國出口信用保險公司提供政策性保險前提下，銀行為出口企業及對外工程承包企業提供的中長期(一年以上)應收賬款權益轉讓業務，以便于出口企業可以用延期收款方式出售設備。其中銀行對出口企業應收賬款債權實行無追索權的買斷。

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(責任編輯 劉西順)