商業焦點

鷹聯航空國進民退收官

國內首家民營航空商鷹聯航空10月15日宣布徹底轉變為國有控股。中國商飛、川航集團、成都交投集團簽署合作協議，三方將對鷹聯航空進行重組，訂購30架中國商飛生產的ARJ21-700型飛機。中國商飛、成都交投集團將以增資擴股的方式進入鷹聯。重組后，鷹聯股本金由3億元增加至6.8億元，各方持股比例分別為中國商飛48%、川航40.97%、成都交投11.03%。

鷹聯航空的“國進民退”進程從2006年底開始。川航在當年11月投資2000萬元以增資擴股的方式入股鷹聯;2007年7月，又增資2000萬元，獲得公司的管理權;2009年3月，在鷹聯危難的關鍵時期，川航又斥資2億元絕對控股鷹聯。

和鷹聯航空相比，另一家民營航空公司春秋航空靠著低成本經營、股權激勵等措施，去年盈利，今年1-9月盈利過億。在國有航空公司壟斷、虧損、注資的背景下，王正華帶領春秋航空在行業國有化的縫隙間活得有聲有色。

輝瑞680億美元吞下惠氏

醫藥行業巨頭輝瑞制藥(Pfizer Inc)10月15日稱，公司已經完成了680億美元收購惠氏(Wyeth)的交易。按營收計算，輝瑞制藥是全球最大的制藥公司，在收購了原本排名全球第13的惠氏以后，這一領先地位更加鞏固。合并后公司能通過關閉旗下辦事處和工廠、裁減員工及削減其他支出的方式來提供凈利潤。輝瑞制藥已經裁減了數千名員工，預計裁員總數將接近2萬人。目前，該公司全球員工總數約13萬人。

收購惠氏是輝瑞制藥在過去9年時間里所進行的第三樁大規模收購交易，其2000年以1140億美元收購了Warner-Lambert;2003年以600億美元收購了法瑪西亞。

看來，輝瑞制藥的胃口很好，很喜歡通過相關產業并購的方式做大做強;不過這也讓中國藥企更加望而生畏，差距正越來越大。

登海種業治理隱患叢生

山東登海種業股份有限公司日前稱，中國證監會山東監管局于5 月份對公司進行了巡回檢查，發現了諸多問題。公司規章制度方面:如《公司章程》第4.55 條關于“有表決權股份1%以上的股東在股東大會召開之前提出董事、監事候選人”的規定與《上市公司章程指引(2006 年修訂)》第五十三條規定不符;公司現行的募集資金管理制度尚未根據證監會《關于進一步規范上市公司募集資金使用的通知》進行修訂。規范運作方面:公司內審部門僅有一名專職人員，內審部門未按規定履行董事會任免程序;公司部分會議記錄無發言要點，以通訊表決方式召開的董事會無會議記錄。關聯交易方面:公司培訓中心部分房產由控股股東萊州市農業科學院使用，但未簽訂關聯交易協議;公司下屬子公司萊州市登海特用玉米開發有限公司(持股比例56%)租賃公司部分房屋作為加工車間及庫存房，雙方未簽署租賃協議。募集資金使用方面:公司部分募集資金在未獲明確授權的情況下劃入非募集資金帳戶，用于支付募集資金項目，或事后確認為募集資金項目支出。會計核算基礎工作方面:公司在核算自繁部分種子時，存在以生產成本科目作為往來科目使用的問題。

上市公司靠名人光環效應包裝只是暫時的，要獲得資本市場的尊重還須長期規范運作，而農業類上市公司的治理尤其須要迎頭趕上。

達娃和平分手

達能和娃哈哈集團9月30日宣布，雙方已達成友好和解方案，該方案目前尚須得到中國有關政府部門的批準。據娃哈哈方面介紹，雙方為最終解決爭端，本著相互尊重的精神，在近期開展了富有成效的談判，并最終達成和解方案。

作為和解方案的一部分，達能和娃哈哈將終止其現有的合資關系。達能已同意將其在各家達能-娃哈哈合資公司中的51%的股權出售給中方合資伙伴。和解協議執行完畢后，雙方將終止與雙方之間糾紛有關的所有法律程序。

對于這一和解方案，達能董事長兼首席執行官弗蘭克·里布表示:“達能和娃哈哈之間的合作，建立了中國飲料行業中一個強勁的、受尊敬的領先企業。我們相信，在其未來管理層的領導下，娃哈哈將繼續取得巨大的成功。”娃哈哈集團董事長宗慶后說:“中國的企業愿意在平等互利的基礎上與世界知名企業進行合作，共同發展。”

和氣方能生財，當愛已成往事，分手還是朋友無疑是最佳選擇。娃哈哈這一回算是贏得一個不錯的結果，但如果娃哈哈與達能身份對換，在開辟異國市場時遭遇類似的挫折，還能贏嗎?

騰中終騎悍馬

美國通用汽車公司與四川騰中重工有限公司10月9日宣布，雙方當天在底特律就通用旗下悍馬業務的出售簽署最終協議。根據該協議，騰中將獲得悍馬品牌、商標和商品名稱的所有權，同時，擁有生產悍馬汽車所必須的具體專利的使用權。買方還將承接悍馬與現有經銷商簽訂的經銷協議。據悉，此次交易的全部價格將在1.5億美元。除了成功收購悍馬品牌、專利使用權、銷售權之外，騰中還將計劃在未來以8-20億美元的資金去發展悍馬品牌，計劃中還包括在中國建設一家悍馬汽車的生產廠。騰中重工總經理楊毅表示對審批問題并不擔心，通用CEO韓德勝表示相信項目能夠獲得中國相關政府的審批。

不看熱鬧看“聊效”。騰中與悍馬熱聊之后的投資是否物有所值，尚待觀察。希望這家四川民企的算盤珠子沒撥錯。

央企利潤下滑背后

國資委10月10日發布中央企業2008年度分行業運行情況。一、石油石化企業實現利潤2290億元，比上年下降29.4%，平均國有資產保值增值率為105.8%。二、鋼鐵企業實現利潤366.9億元，比上年下降37.3%，平均國有資產保值增值率為107.3%。三、電力企業實現利潤19.3億元，比上年減少1104.1億元，平均國有資產保值增值率為99%。四、機械設備制造企業實現利潤203.6億元，比上年下降22.4%，平均國有資產保值增值率為109.7%。五、通信企業實現利潤1769億元，比上年下降1.1%，平均國有資產保值增值率為112.3%。六、航空運輸企業經營虧損282.2億元，比上年減利379.3億元，未實現國有資產保值。七、水運企業實現利潤323.1億元，比上年下降35.5%，平均國有資產保值增值率為105.6%。八、建筑施工企業實現利潤300.4億元，比上年下降10.9%，平均國有資產保值增值率為111.2%。九、商貿企業實現利潤總額375億元，比上年增長1.6%，平均國有資產保值增值率為107%。

享受壟斷之惠的央企出現利潤下滑，恐難簡單歸于國際金融危機等原因，央企自身存在的管理水平、成本控制、盈利能力等問題，以及背后的監管是否恰當，我們都要反思。