期貨近期短炒不易

杜寶泉

商品市場久違的反彈如曇花一現，后期熱點或散亂，投資要冷靜。

最近兩周商品期貨市場的行情，主基調是震蕩和反彈，部分品種的反彈還異常激烈，如上海期銅和天膠主力合約在新年后的第二個交易日，竟然出現了連續第三個漲停板，交易所再次啟動了強制減倉措施。要知道，一段時間以來，大家對連續跌停板已經司空見慣。在這種背景下，出現連續漲停板自然會引起部分市場人士的驚訝。

這輪商品價格的反彈和“帶頭大哥”原油價格的上漲有直接關系。但在反彈的情緒得到宣泄后，巴以沖突稍微緩解，利空的經濟基本面就再度受到關注，7日原油價格單日下跌超過12％。所以去年12月底開始的商品價格的上漲仍只能定義為反彈。

從宏觀經濟來衡量，首先被定義為反彈行情的是工業品。但宏觀環境并不支持商品價格就此走牛，全球股市的暫時企穩并不代表宏觀環境好轉，僅僅是暫時的平靜期。最近公布的一系列經濟數據顯示美國經濟衰退遠未結束。美國ISM制造業指數連續7個月下滑，11月份的工廠訂單呈現連續第四個月下跌，耐用品訂單金額減少1.5％，非耐用品更是減少7.4％，未來幾個月還將有大量失業出現，等待救助的岌岌可危的企業還將增多，部分州財務已經陷入嚴重困境。

至于農產品，不能單看經濟狀況。農產品中，國內最活躍的是油料和油脂。美豆類先于原油見底，自去年12月初到1月6日反彈了31％，國內豆類在外盤和國家前所未有的收儲力度的利多支持下，也出現了可觀的上漲行情。這其中除了美元和原油因素外，主要是天氣因素在發揮作用。自南美大豆播種以來，天氣一直不甚理想，干燥天氣的持續已經對阿根廷大豆的單產產生威脅，預計本月各機構的報告中將下調該國大豆產量。

未來農產品的行情研判，還需要重點關注美國當選總統奧巴馬上臺后對生物能源的態度。2006年初，正是小布什的國情咨文中提出大力發展生物能源，才助成了農產品的大牛市，后來有人把糧食價格的上漲歸咎于中國，簡直就像美國財長保爾森把次貸危機歸咎于中國的高儲蓄一樣荒謬。美國是世界第一大糧食出口國，出口量占全球的一半，該國大力發展燃料乙醇，玉米產量的30％被用來喂汽車，糧價不漲才是怪事。再有，全球植物油的消費中已經有20％是工業消費，工業消費中也是有相當部分被作為燃料燒掉的。

除了生物能源需求增加外，在過去8年中糧食產量的年增長率是1.1％，但是人口的增長率是1.2％，并且由于肉食消費增加，使得糧食的消費年增長率達到1.6％。因為平均5至6公斤糧食才能轉化為1公斤肉，全球糧食庫存的下降并沒有停止，現在仍有8億人餓肚子。所以長期來說，糧食價格即使不考慮貨幣注水造成的通脹，底部也必將逐步抬高。

當然，就在操作層面來說，光有長期展望和戰略規劃是不夠的，保證金的交易方式要求投資者還必須保持戰術上的靈活性，時機把握上要精準，資金和倉位管理上要合理，如用兵一樣進退有度，攻有攻法，守有守法，不得殺敵一千自損八百。商品期貨行情經過危機引發的大跌后，又經過了反彈情緒的宣泄，后期熱點可能散亂，品種走勢將趨于分化，走勢也將更混亂，這個時候要保持冷靜，不要隨便出手，要耐心等待勝率最大的機會。《孫子兵法》說：“善戰者之勝也，無智名，無勇功，故其戰勝不忒。不忒者，其所措必勝，勝已敗者也。”這是求勝之謀的最高境界。兵法又說“勝兵先勝而后求戰，敗兵先戰而后求勝”，這實際上是說不干沒把握的事。其實，在金融市場上以博弈為手段以期獲取利益的人，都應該研讀一下兵書戰策。