牛市中清醒熊市中勇敢

華夏基金管理公司

很多投資人因為在市場高位投資基金虧損而懊惱，也有投資人因為錯過上次牛市而后悔。在投資生活中，最常聽到的就是“如果我當時怎樣怎樣就好了”，似乎財富只差一步就唾手可得，而風險只需及時抽身便能規避。其實，過去的事情不能再次假設，未來充滿不確定性，只有當前才是最難決策的時刻。在充滿誘惑的牛市或者哀鴻遍野的熊市，人們受到各種外界因素的強烈影響，難以控制自己的欲望或者克服內心的恐懼。有趣的是，在市場出現頂部或者底部的時候，正確的觀點總是掌握在少數人手里。即使這些少數人是超級投資大師，在那一刻也一樣會不被理解。但是就是這些少數人以自己內心的淡定和執著的投資理念，成為投資歷史的常青樹。

新近出版的巴菲特傳記《滾雪球》(The Snowball·Warren Buffett and the Business of Life)給我們描述了一個活生生的巴菲特，從童年趣事到輝煌人生。書的開篇講的一個故事十分值得所有投資人思考。時光回溯到1999年網絡泡沫破滅前夕。著名的太陽谷年度名流聚會云集了包括網絡新貴的投資者，大家都沉浸在不斷膨脹的股市財富中。在大家興奮之后，巴菲特做了此次聚會的閉幕演講，他用清晰縝密的思路，對當時不斷上揚的股市做了冷靜的分析，揭示股市的一般道理，就是股市上漲的最終動力來源于所對應的經濟實體的成長，而他看不到當時的經濟實體具有這樣的能量。他做出了自己的首次預言，過度的投資終將斷送真正的牛市，投資的風險就在眼前。多數人堅持著聽完巴菲特的演講，但并不認可他的說法，他們都認為巴菲特是為他錯過IT新興力量這班車找借口。的確，在1999年標準普爾500指數上揚了21％，而巴菲特的伯克希爾公司每股賬面價值只增加了0.5％，巴菲特給自己當年的評價是“D”。泡沫破裂接踵而至，網絡新貴的財富煙消云散了，而巴菲特則繼續活躍在資本市場上。

現在的境況看起來多么類似當年，牛市高漲之后，熊市接踵而至。與當前投資者普遍信心不足形成對比，巴非特又開始買股票了，但還沒有開始賺錢，對此各種評論充斥耳邊。市場如此黯淡，難得巴菲特卻有如此的勇氣。實際上，巴菲特開始投資是否正確并不重要，值得稱道的是那種成功投資人不追逐潮流的堅定信心。在市場浮躁的喧囂時刻能保持清醒，在悲觀絕望的氣氛中擁有投資的勇氣，這其實是投資大師同一種優秀投資理念不同的表現方式。

巴菲特面對的市場和普通投資人并無不同，經歷市場起伏的普通投資人一樣也可以通過嚴守投資紀律、堅持價值投資理念，成為“投資長跑”的常青樹。仔細想想，可貴的投資機會不正蘊藏在市場彌漫悲觀氣氛的時刻嗎?