通脹還是通縮決定黃金價格

黃金在2009年將如何演繹?普通家庭該配置多少比例的黃金?黃金投資品種又該如何選擇?本刊記者葉輝就這些問題特別采訪了中鈔國鼎高級黃金分析師張均東博士。

IF＝《投資與理財》Z＝張均東

IF：經濟預期不好，不少人認為黃金將會是下一個投資熱點。您同意這種說法嗎?

Z：這個觀點我只贊同一半。整個貨幣體系的不穩定以及大家對美元的不看好，從這兩點出發，很多人認為黃金會是一個熱點。為什么說只同意一半呢?因為未來有許多不確定性，這種不確定性主要是就2009年整個環境來說，是通脹還是通縮。如果央行的流動性無法傳遞到消費和投資終端，那么就可能出現通縮，投資和消費欲望下降，所有商品都難逃下跌。從這個意義上講，黃金并非全是利好。但如果下半年出現通脹的局面，美國CPI的升高會推動黃金。

IF：黃金投資在目前的經濟環境下有何優勢?

Z：2008年以來，股市、房市都在往下跌。從國際上來講，大宗商品指數(CRB指數)也一直在往下跌，大多數商品的跌幅都超過60％以上。黃金也是在下跌，但是它的跌幅是最小的。

它的避險功能體現在全球經濟不穩定的情況下，黃金的抗跌性遠遠比其它的投資品種要好。預期危機的時候，大量現金擁有者這時候想儲藏一樣東西來避險，他們都不約而同地選擇了黃金，而不是選擇其它。即使按照黃金最高點2008年3月17日的每盎司1032美元算，現在的跌幅還不到30％。

IF：那么，普通投資者應采取怎樣的投資策略投資黃金?把自己的閑錢全部買黃金嗎?

Z：從遠期來看，黃金的上漲是可以期待的。因為是整個國際貨幣體系不穩定，加上美元將來往下的一個走勢，這兩點是黃金在未來會往上走的重要動力。不過，由于底部不明確，我覺得黃金可以分期、分批來買入，然后長期持有，不要因為短期下跌就把它賣出去。

我建議普通家庭只拿出一部分錢來配置黃金。當然不建議去借錢買黃金，拿家庭資產10％左右的一個比例去買黃金比較合適。很多的研究數據建議配置家庭資產6％-8％的黃金，但是我覺得在目前這種金融動蕩的情況下，可以適當加大黃金在資產組合中的比例。

IF：中鈔國鼎旗下產品很全，目前可投資的黃金產品很多，您怎么看各類產品的特點?在金條、黃金期貨、金首飾、紙黃金和其它黃金投資品種中，哪類產品更適合普通人投資?

Z：如果你想收藏的話，最好選擇根據特殊題材發行的黃金投資品。如果僅僅想賺取一個差價，那么我認為可以選擇紙黃金和投資型金條。

紙黃金適合我們像做股票一樣的炒來炒去。它的手續費比較低，每克只要8毛錢左右。但是紙黃金有一個較大的缺陷，一旦發生金融危機，它并不能兌換黃金，它只是黃金的一個憑證。

如果一個人既不想炒來炒去，又想規避一下風險，我覺得買投資型金條長期放著不錯。

金銀首飾沒有特別完善的回購機制，需要變現的時候加工費用比較高，不太適合做投資。黃金期貨也不太適合普通人做。因為影響黃金因素非常多，所以從國外的經驗來看，做黃金投資基本上還是專業機構和專業人士較多，一般的投資者沒有很多精力去研究它。

IF：購買投資型金條有什么優勢?

Z：從全球政治經濟形勢來看以及和其他投資渠道比起來，投資型金條具有穩定、保值等多方面的優勢。紙黃金不能兌換黃金，所以投資型金條相對來說風險比較小。與首飾相比，它的加工費比較低，更適合投資。比如中鈔國鼎的國鼎金，銷售價格就是在每天的國際價格的基礎上加12塊錢。假設185塊錢是黃金交易所的價格，加12塊錢，就是197塊錢。回購時要再加兩塊錢。

IF：就是說，假如投資人今天買了197塊錢一克，過了一個月漲到了14塊錢以上，才有利益?

Z：是的。投資型金條短期之內沒有很大的利潤，但是它適合價格低的時候買了，您以后持有它就會升值。如果短炒，還是選擇紙黃金好。

IF：像奧運金這種產品，它題材很特別，價格也要相對高一點。這類產品的前景怎么樣?

Z：這類黃金投資品的前景非常看好，尤其是一些題材比較特殊的產品。奧運金題材特殊，百年奧運，題材比較好。第二點，要看它的發行量大小和它的發行單位是否權威。從這些角度來講，我覺得奧運系列的產品未來會有一個比較好的升值空間，但是要看是哪個公司的產品。比如中鈔國鼎發行的奧運金就很有升值空間，因為它連續發了五根，不過湊齊五根不太容易。

IF：目前市場上可供投資者選擇的黃金藏品有很多，那么是不是所有的藏品都具有投資價值?投資人面對這些藏品又該如何選擇?

Z：從2007年以后，報紙上黃金收藏品的廣告很多，有些廣告顯得非常低級趣味，所以我想不是每一個產品都有收藏價值和投資價值。

剛才已經談到，收藏首先要看三點，第一點是它的題材是否比較好，第二是發行單位是否權威，第三是發行量。一般來說，發行量越多它的價值越低，發行量越小它的價值越高，黃金藏品很重要一點就是考慮它的稀缺性。

中鈔國鼎是中國造幣總公司下屬專門做貴金屬文化品的一個窗口，從權威性這方面來說是毋庸置疑的。中國金幣總公司在這個行業里面做得比較長，權威性也比較值得信賴。現在市場上黃金藏品良莠不齊，投資人需要辨別。

IF：購買金條會遇到變現問題，有些公司并不回購，遇到這種情況該怎么辦?另外，特殊題材的黃金收藏品雖然增加了產品的收藏屬性，但是由于其價值不好認定，也普遍存在一個“變現難”的問題，您怎么看?

Z：為什么會出現“變現難”?因為它有一個檢驗的問題，檢驗設備價格比較高。國內黃金產品還沒有“轉”起來，所以，投資者在購買的時候需要考慮變現的便利性。現在有很多投資型金條都可以回購。比如國鼎金回購就很方便，只要帶上購買時的發票、身份證等就可以回購。帶有一些題材價值的金條或者金幣，適合當收藏品來進行交易。這個市場目前還在培育中，不過有一些黃金藏品已經具備不錯的流通性。

IF：您怎么看待眼下的黃金市場?它近期還會大漲嗎?

Z：國際金價近期上漲，我想主要是因為美元，在經過連續兩三個月的上漲以后，美元開始下跌。下跌的原因是美元降息，加上美聯儲的表態，市場上認為美元可能要進入一個下行周期。隨著美元的反彈，黃金也進行一個回調。

現在來看，整個黃金還是在一個下行通道里面，既沒有破阻力位也沒有破支撐位，還是在一個箱體震蕩。未來它能不能漲，很大程度上取決于美元的走勢。現在的市場普遍認為美元會往下破位，往下走。我看美元經過大幅下跌和歐元的匯價基本上在1：4左右。階段性來講，美元下跌已經達到了它預期的目標。如果它再次大幅下跌，我想黃金有大漲的可能性。

IF：這么說，黃金漲跌與否，主要還是看美元走勢?

Z：這個階段是這樣。我想大漲的概念是看怎么去界定它?長期上漲的因素還是存在的。貨幣體系不穩定、美元2009年的潛在的雙赤字問題，這些問題都是導致2001年以來黃金牛市的一些基礎因素。目前來看，這些條件依然存在。這意味著未來黃金大漲的可能性是存在的。

IF：最近金價波動的幅度很大，如果買金，投資人需要選擇什么樣的時機進入?

Z：最好是在黃金價格適當回調了以后再去買，就是低價的時候去買入，不要在黃金價格連續上漲的時候去買。比如最近黃金大漲，就不太合適去買。