硅谷：ＩＰＯ的回歸之夏

隨著技術公司IPO的回歸，2009年的市場是否會下行?

如果最近幾個月你投資了技術公司的首次公開募股，那么一定回報豐厚。

從今年四月開始，一系列的技術公司進入公共市場，在這個夏天達到了高峰，其中包括暢游公司(Changyou)，Rosetta Stone，OpenTable，以及最近上市的Emdeon。

IPO研究公司的調查表明，自四月以來，10大IPO技術公司的平均回報率為30%(在線游戲公司暢游的回報率最高，達138%)。在2009年初以來上市的21家公司中，有10家為技術公司。

這到底意味著什么?只要市場沒有完全蕭條，當然更多的技術公司會上市。如果你認為今年夏天已經達到了一個高潮，那么等到十月、十一月再看，往年這個時候一些私營公司會紛紛大張旗鼓地上市。

現在在硅谷，投資銀行家都在忙著考查那些具有發展前途的投資組合內的公司，并力求讓這些公司明白上市的價值。但總有這樣一個問題:什么樣的公司能夠或者應該上市?在技術公司上一撥上市浪潮中，網絡泡沫破滅之后，根據經驗表明:有一億美元收入并盈利的公司才具備上市條件。

投資銀行家在硅谷尋覓

據一位不愿透露姓名的知名風險資本家說，投資銀行家都告訴他，“如果一家公司能在每個季度都有1500萬美元的收入，一種不錯的商業模式(如果沒有盈利也要有盈利的前景)，那么他們就能提供超額認購的新股。”(有人懷疑或許是這些投資銀行家在過去的一年中無事可做，只不過是在想辦法獲得獎金而已。)

風險資本家也并沒有感到高興。在經濟衰退時期，IPO以及收購都戛然而止。這些資本家都迫切希望新股上市的窗口能一直敞開，而目前確實是這樣。

這十家技術公司的IPO為風險資本家提供了新一輪的退出方式，這是否是一種戰略，通過不依賴谷歌(Google)、思科(Cisco)或微軟(Microsoft)收購他們投資的公司來獲得豐厚回報?很有可能。

共同基金期盼增長

顯然，公共市場期望增長。而甚至在經濟衰退初期，技術公司就表現出擴張的趨勢(另一個迅速發展的行業是能源業)。分析師稱，當對沖基金正舔砥傷口時，其他的機構投資者，包括更多頭腦清醒的共同基金經理人形成了一個團隊，關注技術公司的IPO。這些人也想看到這些公司發展壯大，而技術公司的IPO至少在目前并沒有讓他們失望。

與谷歌上市的時候不同的是，大部分公司都沒有10億美元規模的IPO，而是在將來會獲得數億美元市值。所以是另一批銀行家讓這些公司上市。

在谷歌上市的時候，只有一些大型投資銀行——摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞士信貸第一波士頓(CSFB)、高盛集團(Goldman)、雷曼兄弟(Lehman Bros)進行投資。這些銀行的經濟情況(其特點是到“低檔市場”甚至參與5億美元的IPO)需要更大的交易。如今的交易雖然不大，但更適合一些“精品銀行”—— Thomas Weisel Partners、Jeffries、JMP Securities、Piper Jaffray等等。正是這些銀行給硅谷帶來了最嚴重的沖擊。

這些投資是否都不能善終?當然，通常IPO的浪潮某種程度上會使一些發展尚未成熟的公司進入市場然后一蹶不振。但是現在我們希望看到一組高質量技術公司上市——Greenplum、LinkedIn、Pacific Biosciences以及Zynga。

對于那些胃口很大的投資者來說，可能情況并不會好轉許多。■