也談“４萬億”

李　汛

幾個月來，國際金融危機日趨嚴峻。為抵御國際金融危機對我國的不利影響，政府采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺了更加有利的擴大國內需求措施，以促進經濟平穩較快增長。在眾多舉措中，“4萬億”中央投資成為了眾人關注的焦點。除了對其巨大的政策效果翹首以待之外，本人也談談“4萬億”投資中的一些問題，并提出相關對策和建議。

問題一：政府投資對私人

投資產生“擠出效應”

“4萬億”的政府投資，必然會擠壓私人投資。經濟學的相關理論告訴我們，政府投資將導致商品和勞務價格上漲，從而帶來實際貨幣供應量的減少，利率相應上升。由于私人投資與利率是呈反向變動關系的，利率的上升必然會抑制私人投資。所以說，“4萬億”的政府投資，在一定程度上對民間投資是不利的，這種不利的影響會在一定程度上抵消其政策效果。

問題二：巨額中央投資面臨

資金使用邊際收益遞減規律

我們知道，“4萬億”政府投資是分階段的——到2010年完成投資4萬億的總目標。資本使用的邊際收益率遞減，這是經濟學中的鐵律。因此，如何提高“4萬億”資金的使用效率，使之達到政策預期效果成為擺在我們面前的一個問題。

問題三：多次降息會導致

“流動性陷阱”的出現

央行連續降息，意味著利率政策工具的使用空間越來越窄，“流動性陷阱”是否會出現令人擔憂。在中央提出的促進經濟增長的十大舉措中，第十條提到要加大金融對經濟增長的支持力度，合理擴大信貸規模。但是在低利率水平下，相關貨幣政策對產出的影響或許微乎其微。

問題四：

未來經濟復蘇的不確定性

使政府調控政策適得其反

眾所周知，宏觀調控具有一定的時滯。“4萬億”旨在擴大內需，促進經濟的增長，但問題是，“4萬億”的投資計劃要到2010年才能完成。如果經濟提前復蘇，那么如此巨大的宏觀調控舉措會不會帶來經濟過熱，引發新一輪的經濟問題？

針對以上問題，建議應注意做好以下幾方面工作。

首先，要把握好“4萬億”投資的領域。要堅定不移地將資金用于加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災后重建上面，提高城鄉居民特別是低收入人群體的收入水平，避免政府投資與私人投資競爭，產生過大的“擠出效應”。

其次，要避免無謂的重復建設，資金使用途徑要多元化。要將資金用于亟待解決的問題，提高資金的收益率；另外，要設計好資金使用的監督機制，避免資金浪費和尋租行為。

再次，經濟蕭條期間盡量以財政政策為主，且不要盲目追求信貸擴張，防止資金的浪費和信貸風險的發生。

最后，要把握好宏觀調控的力度和時機，決策要有預見性，避免未來經濟出現過熱。（作者單位：中國政法大學商學院）