商業銀行理財產品發展中的風險分析與建議

李東衛

發展特點

金融改革推進了我國銀行理財業務的發展。一是外幣理財產品成為我國銀行理財產品的開端。2004年初，中國銀行和光大銀行率先集合零售客戶的小額外幣資金，運用于國際金融市場，構造對私外幣理財產品，可視為我國銀行理財產品市場的真正開端。二是利率市場化及匯率制度改革的深入推進，加快了人民幣理財產品發展。2004年，國內商業銀行利用銀行間債券市場利率高于儲蓄存款利率的有利條件，紛紛推出了各自的人民幣理財產品。目前，國內人民幣理財產品規模迅速擴張，成為理財主導市場。三是銀行代客境外理財業務制度（QDII）的推出，加快了雙幣理財產品的發展。2005年，由于銀行間債券市場利率大幅回落至同期限儲蓄利率以下，使得人民幣債券型理財產品失去發行基礎。在人民幣理財產品發行困難的背景下，各商業銀行陸續發行了聯結國內外金融市場的雙幣理財產品。隨著2006年銀行代客境外理財業務制度（QDII）的推出，雙幣理財產品開始迅速發展。

銀行理財產品的發行數量具有一定的規模。外資銀行背靠國際金融市場上的綜合經營平臺和長期運作理財業務的經驗，其理財產品的技術含量和附加值要明顯高于中資銀行。中資銀行則著重于產品的發行規模和市場擴張，包括代銷外資銀行的理財產品。目前，由中資銀行發行的產品數量已占到總體產品的近90%。

由低風險投資領域逐步向高風險領域拓展。早期，各家商業銀行推出的人民幣理財產品，以投資于貨幣市場上的各類債券以及有擔保或可回購的信托產品為主，主要特點是保障客戶本金并且收益固定。2006年以來，隨著國家金融政策的不斷調整，投資渠道逐步拓寬，與匯率、利率、商品、股票指數、一籃子股票相關聯的結構性存款產品應運而生，使理財產品種類更加豐富，特色更加鮮明。

國內理財產品市場發展時間短，但發展速度卻非常快。2005年銀行理財產品的銷售額是2000億元，2006年是4000億元，2007年則突破了1萬億元，其中信貸資產類、股票類產品占據了主導地位。2007年，理財產品所聯結的基礎資產分類數據顯示，信貸類產品占32.17%，股票類產品占24.58%，二者合計達56.75%。

風險分析

銀信合作的理財業務，應高度關注交叉風險。信貸類產品和打新股產品的大量出現離不開商業銀行與信托公司的合作。然而，在發展銀信合作的理財業務模式時也應警惕銀信交叉風險：包括在理財資金設立信托方式中，商業銀行利用信托混業經營平臺規避監管的風險行為；在理財資金購買信托產品方式中，信托業務風險向銀行理財資金轉嫁帶來的聲譽風險；以及在信托資金購買銀行信貸資產發行理財產品方式中，銀行信用風險的轉嫁對信托資金進而對理財資金及其收益兌付造成的風險。此外，在國內部分銀行已有信托公司入股的情況下，銀信合作下的理財業務伴隨著更為復雜、隱蔽的關聯交易。

外資銀行受國際經濟形勢影響的市場風險增大。國內的結構型產品包括股票類、匯率類、商品類產品，其中股票類結構型產品占據主導地位。與信貸類和打新股這兩類產品不同，股票類結構型產品以外資銀行為主，由于中資銀行難以直接參與到境外衍生品市場以及產品設計能力不足等因素，其發行的產品大多是購自外資銀行。從基礎資產的進一步分類看，股票類結構型產品聯接的股票、股票組合、股票指數、基金等主要來自包括美國市場、日本市場、歐洲市場等在內的全球市場，由于受美國次貸危機等不利因素影響，國際金融市場振蕩加劇，結構型產品的市場風險凸顯。

結構型產品的真正風險——銀行操作風險。商業銀行發行結構型理財產品需關注兩大操作風險：一是內部流程問題導致的產品設計缺陷，或用于產品測試的數據信息和質量發生偏差，或未經充分測試的錯誤定價；二是因為不透明的信息披露，不充分的風險提示，以及不恰當的營銷行為，即“將產品賣給了不該賣的人”。

發展建議

加大理財產品創新力度，避免重復性產品。盡管2007年商業銀行本、外幣理財產品發行數量已超過3000余只，但存在相當部分的重復性產品。一方面，由于中資銀行發行的結構型產品多是購自外資銀行，這種格局進一步制約了中資銀行的產品創新；另一方面，過度依賴打新股等產品獲得市場效益的競爭策略本身具有相當的同質性和不可持續性，不利于形成銀行自身的競爭優勢。因此，商業銀行應在內部機制和人才儲備等方面為加速創新做好準備，同時監管部門也應在體制上加強對銀行理財業務創新的引導和促進。

科學設計產品，確保風險與收益的基本均衡。由于目前較為復雜的結構型產品基本上是中資銀行購買自外資銀行，因此作為這類理財產品直接銷售方的中資商業銀行應立足客戶和市場，先對產品進行修改、測試和完善，科學預測預期收益率。同時，商業銀行也應按照風險可控、成本可算、信息充分披露的原則研究開發理財產品，科學設計產品風險結構與收益結構，確保風險與收益的基本均衡。要制定并嚴格執行風險控制措施，一旦市場發生不利變化，應及時按規定或約定終止產品運作，保護投資者利益。

加大信息披露，規范營銷行為。商業銀行應根據個人理財業務管理辦法等要求，充分、清晰、準確地揭示不同理財產品的設計結構及投資風險，避免有意夸大或者過分渲染產品預期收益率的宣傳；加強對營銷人員的考核、管理和培訓；開辦針對客戶的產品講座，實現銀行與客戶之間的良性互動；對需要引起客戶特別關注的風險予以重點提示。

此外，銀行還應盡快建立和完善客戶風險承受能力評估制度和理財產品適合度評估制度，避免盲目銷售造成的客戶投訴。監管部門應進一步加大對銀行理財產品營銷和運行的監管。(作者單位：山西陽泉銀監分局）□