中小板“牛氣”將盡

王正桃

前期漲幅過大游資炒作難以繼續

近期，中小板以其強勁走勢成為市場關注的焦點，而前期過高的漲幅讓其隨時都面臨下跌的風險。

從2008年11月3日至2009年1月14日，中小板指數漲幅竟高達46％，在幾大指數中走勢最強，近期還在繼續創新高。而同期，上證指數最大漲幅只有25％，深證指數最大漲幅為29％，中小板走勢遠遠跑贏主板市場。

中小板此波行情有兩個特點。第一個特點，受4萬億元投資刺激的水泥、鋼鐵、工程機械行業是主流熱點。第二個特點，就是游資炒作，市場偏愛小盤、控盤度低的中小板股和次新股。

據統計，流通盤5000萬股以下的中小板公司共計115家，從2008年11月3日到2009年1月14日，平均漲幅75％。期間漲幅最大的前20家公司中，有10家是中小板公司，共有18家公司漲幅在100％以上。

中小板如此強勢，與此波行情的起因和中小板自身的特征有關。

此波行情的起因為價值超跌和政策刺激。2008年11月4日，破凈的公司達到了280家以上，市凈率在1.3倍以下的公司有500家，市場市盈率均值只有12.7倍，市盈率中值只有22倍，上證50市盈率均值只有11.4倍，市場平均股價只有5.8元……一切基本面數據都顯示市場價值的凸顯。

在4萬億的政策刺激下，以水泥、鋼鐵、工程機械、建筑建材為主的行情開始啟動，但自始至終可以看出，都是以先知先覺的私募資金和游資為主，主力基金機構并沒有很多作為。

價值超跌和政策刺激是私募資金和游資最喜歡的市場環境，而基金一直沉浸在經濟下滑的擔憂之中，所以基金代表的權重指數沒有很好的表現，而游資代表的中小板指數卻走勢最強。

大部分為中小板的次新股非流通鎖定性好，沒有往常的大小非壓力，也是市場偏愛中小板的原因之一。

除此之外，中小板本身的特征決定了其持續的時間要比主板指數長。中小板最大的特征是盤子小，流動性差，當資金用對倒的方式將股價炒上去后，并不能短時間出貨，而只能再利用對倒拉高方式出貨，這就決定了中小板指數高位長時間的震蕩，也就是所謂的強勢。技術面分析，中小板指數12月4日的天量陰線就是一個很好的分水嶺，此后的高位震蕩基本就是中小板對倒出貨的過程。

從技術面判斷，12月4日后是中小板高位震蕩出貨，中小板繼續牛下去的時間自然不長。

從基本面數據分析也是如此，原因有兩點。

首先，A股市盈率中值由起初的22倍漲至目前的32.4倍，而市盈率均值由起初的12.7倍漲至最高點16倍再回落至14.2倍，由此可見市場的游資炒作與市場的價值回歸出現了分歧，中值面臨著回落，游資炒作也難以繼續瘋狂。

其次，很多中小板個股漲幅很大，估值過高。炒作前，中小板個股PE基本都在20倍以下，炒作之后大部分在40倍以上，PB在炒作前基本都是2倍以下，之后都是4倍以上。

由此可見，中小板的瘋狂隨時都可能結束，需防范此類風險，切忌“博傻”到頂端接到最后一棒。相對中小板而言，權重股提前回調釋放了風險，反而會是后期維穩的主角、關注的方向。