私募在陽光下成長

葉　輝

2008年公募基金“滿盤皆輸”，卻有7只私募基金取得正收益，同樣的水深火熱，不同的收獲。

2008年公募基金“滿盤皆輸”，股票型基金全年平均虧損超過50％，多數(shù)指數(shù)基金全年平均虧損幅度甚至超過60％，即使業(yè)績排名最靠前的股票型基金，跌幅也在三成以上，公募基金一年時(shí)間巨虧1.66萬億元。

但1月15日，國金證券在京舉辦的“2008年度中國最佳私募基金頒獎典禮”卻告訴大家，在公募基金巨虧的2008年，不少私募基金實(shí)現(xiàn)了贏利，其中金中和的絕對獲益甚至高達(dá)18.19％。

盡管仍然有不少人對私募基金感覺神秘，她卻靜悄悄地交了一份令人稱奇的答卷。根據(jù)國金證券的統(tǒng)計(jì)，2008年有7只私募基金取得正收益，其中重慶國投·金中和年度收益率位居榜首，為18.19％。另外6只私募基金分別是深國投·星石1～3期、中國龍精選、大臧金一瑞華結(jié)構(gòu)化、深國投·武當(dāng)1期等。

統(tǒng)計(jì)顯示，私募基金具有完整自然月度凈值披露的28只證券投資類私募基金平均下跌33.1％，52只凈值披露并非上述嚴(yán)格統(tǒng)計(jì)期間的證券投資類私募基金產(chǎn)品近12個(gè)月平均下跌34.41％，平均戰(zhàn)勝同期市場幅度超過30％，且共計(jì)78只產(chǎn)品收益超越上證指數(shù)，占比為97.5％。

統(tǒng)計(jì)還顯示，一些“新銳”私募表現(xiàn)也非常不錯(cuò)。成立時(shí)間不到一年的私募中，獲得正收益的有16只產(chǎn)品，其中深國投-國軒結(jié)構(gòu)式收益率最高為18.08％，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品方面交銀國信·國貿(mào)盛乾一期以10.66％的收益率居首。

一位不愿透露姓名的私募基金經(jīng)理對記者說，因?yàn)闃I(yè)績掛鉤效益，追求“絕對收益”的目標(biāo)使私募更加謹(jǐn)慎，不愿過于冒險(xiǎn)。反觀部分公募基金，不管賺錢還是虧損都收管理費(fèi)，最大的壓力反倒是爭排名，過于冒險(xiǎn)的投資風(fēng)格使部分基金公司在2008年損失慘重。這些私募基金經(jīng)理還酸酸地說：“沒辦法，誰叫他們管理費(fèi)旱澇保收沒什么壓力呢。”

風(fēng)險(xiǎn)控制更成功，是私募戰(zhàn)勝公募的一個(gè)重要原因。國金證券基金研究中心張劍輝認(rèn)為，從2008年度私募基金的業(yè)績表現(xiàn)看，可以認(rèn)為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制是私募基金取得相對較好業(yè)績的主要武器。私募管理的產(chǎn)品在2008年的大多數(shù)時(shí)間均保持相對較低的股票倉位，有效地規(guī)避了市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

私募基金的倉位控制比公募基金靈活，也是其制勝的另一個(gè)原因。好買基金研究中心張茹表示，根據(jù)契約規(guī)定，股票型基金最低持倉比例為60％，去年公募基金的平均倉位則基本上為70％至75％，即使對市場前景極度悲觀，公募基金經(jīng)理也必須在建倉期內(nèi)使資產(chǎn)配置達(dá)到契約所要求的水平。反觀私募基金，有的從年初就開始空倉，在A股市場持續(xù)下跌的情況下，倉位靈活的優(yōu)勢幫它較好地規(guī)避了市場風(fēng)險(xiǎn)。

也許，經(jīng)歷了失敗的2008，公募基金在有些方面確實(shí)需要向私募學(xué)一學(xué)了。