鋼鐵行業強于大市

周希增

當前，鋼鐵上市公司面臨的風險主要是固定資產投資是否會出現

大幅減速，4萬億投資是否能夠真正落實。

國務院總理溫家寶1月14日主持召開國務院常務會議，審議并原則通過鋼鐵產業調整振興規劃。會議指出，加快鋼鐵產業調整振興，必須以控制總量、淘汰落后、聯合重組、技術改造、優化布局為重點，推動鋼鐵產業由大變強。

一要統籌國內外兩個市場。落實擴大內需措施，拉動國內鋼材消費。實施適度靈活的出口稅收政策，穩定國際市場份額。二要嚴格控制鋼鐵總量，淘汰落后產能，不得再上單純擴大產能的鋼鐵項目。三要發揮大集團的帶動作用，推進企業聯合重組，培育具有國際競爭力的大型和特大型鋼鐵集團，優化產業布局，提高集中度。四要加大技術改造、研發和引進力度，在中央預算內基建投資中列支專項資金，推動鋼鐵產業技術進步，調整品種結構，提升鋼材質量。五要整頓鐵礦石進口市場秩序，規范鋼材銷售制度，建立產銷風險共擔機制。

振興規劃中提出要統籌國內外兩個市場。一方面通過擴大內需，未來4萬億投資將拉動國內鋼材消費；另一方面要穩定國際市場份額。由于國際需求的下滑，11月份的鋼材出口大幅下滑，雖然12月份鋼材出口小幅反彈，但是距離出口比例占產量10％的比率仍有差距。國家已經從12月1日起，取消了板材、型材和焊管等部分品種的出口關稅，未來可能會繼續降低出口關稅和提高出口退稅率，以穩定鋼材出口。

振興計劃再次強調了嚴控鋼鐵總量，淘汰落后產能，即新建項目必須以淘汰相應落后產能為前提。從噸鋼市值角度看，目前很多鋼鐵上市公司噸鋼市值不足1000元/噸。目前新建產能的成本在4000～5000元/噸，單單新建產能所需要的支付淘汰落后產能所支付的成本就近1000元/噸。從并購的角度出發，鋼鐵行業上市公司價值被嚴重低估。

規劃中再次鼓勵大型鋼鐵企業進行并購重組。并購貸款和其他配套措施可能加速國內的鋼鐵并購。除了前期工信部提出的150億元低息技術改造貸款，在這次振興計劃中還提出在中央預算內基建投資中列支專項資金，推動行業技術進步。

雖然中國進口的鐵礦石占了全球鐵礦石貿易量的絕大部分，但是由于集中度低，少數擁有礦石進口資質的企業通過倒賣長協礦謀取利益，加劇了礦石進口市場的混亂。在這個時候大力整頓鐵礦石進口市場秩序，有利于中國鋼鐵企業用一個聲音說話，可以提高談判的話語權。

當前，鋼鐵上市公司面臨的風險主要是固定資產投資是否會出現大幅減速、4萬億投資是否能夠真正落實。

鑒于鋼鐵行業底部拐點出現以及鋼鐵股估值優勢，我們維持鋼鐵行業“強于大市”的評級。本次鋼鐵產業振興計劃，應該說對大型鋼鐵企業更有利一些。但是技術進步、并購重組難以短期體現在業績上。投資選擇上，我們還是繼續關注受益于內需拉動的建筑鋼材企業和中西部地區的鋼鐵企業，推薦八一鋼鐵、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新興鑄管等，以及受益于產品壟斷的公司如武鋼股份、太鋼不銹、恒星科技等。