牛年黃金股“先低后高”

張建鋒

山東黃金對金價依賴度最高，紫金礦業最被市場看好。

A股市場的黃金股，在經歷了2008年12月份的較大漲幅后，2009年年初呈現走低震蕩的走勢。牛年黃金股走勢如何?哪只黃金股最具投資價值?

受金價上升影響，黃金股在2008年末，掀起了一輪上漲行情。從2008年12月10日至12月31日，上證綜指從2079.12點下跌至1820.80點，跌12.42％，而同期中金黃金(600489.SH)股價則從34.26元漲至37.24元，漲9％，山東黃金(600647.SH)則從44.27元沖至48.56元，漲10％。

進入2009年，國際金價開始下跌，黃金股也尾隨下跌。從1月5日至13日，中金黃金股價從38.15元跌至35.20元，跌幅為8％，山東黃金股價從49.86元跌至45.01元，跌幅為10％。

在接下來的300多天里，黃金股走勢又將如何?

中投證券有色行業分析師張芳表示，2009年黃金價格將先低后高。第一季度和第二季度，由于通脹水平較低，黃金價格將比較低迷，預計在850美元/盎司；到第三季度，受通脹率上升影響，黃金價格將會上漲，預計可突破1000美元/盎司。

目前A股市場的黃金股受國際金價影響較大，兩者呈正比關系，投資者可根據國際金價變化，確定投資黃金股的策略。

在目前的幾只黃金股中，哪只最具有投資價值?

在A股上市的黃金股，目前有山東黃金、中金黃金、紫金礦業(601899，SH)、恒邦股份(002237.SZ)和辰州礦業(002155.SZ)，2008年第二季度，它們的主營收入中，黃金占比分別為98.66％、91.08％、73.79％、66.57％、32.47％。

渤海證券有色金屬行業研究員靳海明表示，比較看好2009年的黃金價格，如果從黃金占各公司的主營收入比例來看，山東黃金的投資價值最高，因為目前它的這項占比最高。

如果綜合比較，則紫金礦業在幾只黃金股中最具投資價值。靳海明表示，從管理能力看，紫金礦業在人員配置、控制成本等方面，都強于其他幾家上市公司。同時，紫金礦業走的國際化擴張路線，具有規模優勢。

紫金礦業是國內最大礦產黃金生產企業，以黃金業務為核心，涉及銅、鋅、鐵等多種金屬礦產的開采和冶煉。2007年，紫金礦業的黃金總產量52.29噸，其中礦產金24.83噸，占全國礦產金總量的10.5％。同時，公司在不斷加大對海外金礦資源的勘探和收購工作，后備金礦資源潛力十分豐富。

民族證券研發中心有色金屬行業分析師羅榮晉也最看好紫金礦業，他認為有色金屬行業最重要的是規模效應，紫金礦業更多的金屬品種屏蔽了行業的周期效應。山東黃金和中金黃金則比較相似，目前面臨大股東的資產注入和金價上漲期，業績快速擴張。

雖然山東黃金發展較快，但其只能在山東發展，長期發展空間有限。而中金黃金的平均成本是最高的，由于礦產的品質不太好，其品位也比山東黃金低了很多。

業內人士表示，中金黃金的黃金資源分布在國內各地，其資源質量差別很大，因此總體礦產金開采冶煉成本在國內最高。它的黃金產量雖然排名國內第一，但礦產金產量比重嚴重偏低，而加工金的毛利率水平很低，整體盈利水平有待提高。

恒邦股份和辰州礦業規模相對較小，抗風險能力有待進一步提高。