我國證券市場在企業改制中的作用與不足簡析

王海燕

摘要: 從我國經濟體制改革的歷史進程看,國企改制與證券市場相運而生,證券市場的發展推動了國有企業改革的深化, 我國證券市場在國有企業資源配置、籌集資金等方面有較為深遠的影響,但由于我國證券市場發展的不完善,國有企業在股份制改造過程中還存在著較為突出的問題。本文從國有企業改制的定義入手,分析了我國證券市場在企業改制中的重要意義并針對其不足提出了相應的解決措施。

關鍵字:證券市場 國企改制 資源配置

國有企業改制是指國有獨資企業、國有獨資公司及國有控股企業(不包括國有控股的上市公司)改制為國有資本控股、相對控股、參股和不設置國有資本的公司制企業、股份合作制企業或中外合資企業(以下統稱企業改制)。

一、我國證券市場的投資結構不合理致使證券市場不能對企業治理結構產生根本的影響。

由于我國證券市場還不夠完善,我國證券市場規模與國際成熟證券市場相比有很大的差距,絕大多數為資金量不大的個人投資者,抗風險能力較弱,同時機構投資者水平有待提高。解決國企轉制問題的關鍵還在于徹底判斷企業與政府的聯系, 把企業真正推向市場。為此,政府應該從企業中擺脫出來,國有資產控股地位不應該在所有國企上市中都存在。

證券市場沒能完全行使其職能是在股份制改革中建立現在企業制度。由于我國證券市場不完善,缺乏機制約束,企業趁機利用。許多國有企業之所以具有實施股份制改造,爭取成為上市公司的巨大動力,不是能為了使自己能早日置身于規范的公司制度約束之下,而是為了圈錢解困,而政府又對其持縱容態度。

二、我國證券市場在國有企業資源配置、籌集資金等方面有較為深遠的影響。

(1)融通和籌集資金是證券市場最基本的功能

國有企業遇到的資金困難限制了融通和籌集資金的改造壯大,靠國有銀行的間接融資已難以滿足其巨大的資金需求。通過證券市場籌集資金以緩沖國有企業的資金瓶頸已成為企業股份制改組上市的最直接、最重要的目的。證券市場在國有企業籌集資金的問題上發揮了極大的作用。,

證券市場的建立和發展有效地減輕我國國有銀行的借貸壓力和經營風險國有企業在撥改貸改革過程中不少呆帳壞帳沉淀在國有銀行加劇了銀行的經營風險發展證券市場擴大直接融資比例化解了銀行系統的風險。

(2)證券市場優化國有企業的資源配置

證券市場的建立和發展壯大已經成為融資的重要橋梁。一方面企業上市的過程就是資源配置的過程。十多年來一大批國家重點和鼓勵發展的對產業升級換代有重要作用的國有企業成為優先扶持上市的對象并成功地發行上市充分發揮了證券市場在資源配置中的作用。另一方面在證券交易市場上大量資金流向收益率高的行業和上市公司企業價值得到了充分的體現。

與此同時證券市場上的兼并重組活動也趨活躍和規范使社會資源進一步向優勢領域和優勢企業集中在證券市場上,企業資產以有價證券的形式表現出來,投資者對證券價格的追逐,引導資金向收益更高的行業或企業流動,從而起到優化資源配置的功效。資金向優勢企業集中,為該企業和行業利用證券市場進行資本擴張提供了良好的運作環境,使資源在整個社會范圍內重新調整,從而達到優化資源配置的目的。

(3)證券市場在完善國有企業建立現代企業制度方面有積極的影響。

首先,證券市場有助于推動企業的公司制改造。企業為了在證券市場上市,必須按照《公司法》要求,對企業進行公司制的改造,并完成上市公司的規范操作。其次,證券市場有利于國有企業產權主體的重新構造。企業產權主體的分散化、多元化,是現代股份制企業產權結構本身的特征。再次,證券市場有助于企業內部治理結構的轉變。最后,證券市場的發展有利于對企業監督機制的改造。發展證券市場可以為公司之間收購和兼并提供便利,而證券市場中股票的漲落、公司間的收購和兼并又會產生巨大的壓力,促使改組后的公司加強經營管理,并按市場規則運作,同時信息的披露為企業的經營者帶來了經營壓力。

三、證券市場為國企改革服務的關鍵,在于對國有經濟布局的調整

國有企業改革的關鍵是在于對國有經濟布局的戰略性調整。由此決定了證券市場為國企改革服務的關鍵,也應在于對國有經濟布局的戰略性調整。而證券市場本身所具有的最主要功能即優化資源配置的功能,也恰恰決定了證券市場在為國有經濟布局的戰略性調整服務方面,應當發揮其不可取代的巨大作用。

綜上,由于我國證券市場尚缺乏規范的機制,證券市場對國有企業改制的作用和職責并未得到充分的展現,但隨著我國證券市場的進一步發展和完善,勢將對我國國有企業建立現代企業制度、優化資源配置和產業結構調整等方面發揮更大的作用,促進國民經濟布局的形成和經濟增長方式的轉變,實現國民經濟質和量的雙飛躍。

參考文獻:

《國企改制與中國證券市場的國際化進程》陳野華著

《國有企業實施股份制改造中的兩個突出問題》王衛平, 陸建新著