證券市場(chǎng)的完善與國(guó)有企業(yè)的改革

李婉

摘要: 從我國(guó)改革的歷史進(jìn)程看,國(guó)企改革與證券市場(chǎng)相運(yùn)而生,證券市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)了國(guó)有企業(yè)改革的深化,但同時(shí)也存在著弊端,本文從掌權(quán)市場(chǎng)隊(duì)國(guó)企改制的積極作用入手,在分析了現(xiàn)階段存在的問(wèn)題之后,提出了促進(jìn)國(guó)企改革的幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵字:證券市場(chǎng) 國(guó)企改革 融資 流通

一、證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的積極作用

(1)證券市場(chǎng)有利于國(guó)有企業(yè)籌集資金。融通和籌集資金是證券市場(chǎng)最基本的功能。而國(guó)有企業(yè)遇到的資金困難限制了其改造壯大,而靠國(guó)有銀行的間接融資已難以滿(mǎn)足其巨大的資金需求。通過(guò)證券市場(chǎng)籌集資金以緩沖國(guó)有企業(yè)的資金瓶頸已成為企業(yè)股份制改組上市的最直接、最重要的目的。

(2)證券市場(chǎng)優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的資源配置。在現(xiàn)代社會(huì)中,有兩種基本的配置資源方式:一是計(jì)劃?rùn)C(jī)制,二是市場(chǎng)機(jī)制。證券市場(chǎng)之所以具有優(yōu)化資源配置的功能,是因?yàn)?第一,在證券市場(chǎng)上,企業(yè)資產(chǎn)以有價(jià)證券的形式表現(xiàn)出來(lái),投資者對(duì)證券價(jià)格的追逐,引導(dǎo)資金向收益更高的行業(yè)或企業(yè)流動(dòng),從而起到優(yōu)化資源配置的功效。第二,資源配置中必然會(huì)產(chǎn)生資源的流動(dòng),證券市場(chǎng)為資源的跨地區(qū)、跨部門(mén)的流動(dòng)提供了極大的便利。第三,證券市場(chǎng)通過(guò)信息的披露為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者增添了競(jìng)爭(zhēng)壓力,提高了資源的利用效率。

(3)證券市場(chǎng)有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度。首先,證券市場(chǎng)有助于推動(dòng)企業(yè)的公司制改造。企業(yè)為了在證券市場(chǎng)上市,必須按照《公司法》要求,對(duì)企業(yè)進(jìn)行公司制的改造,并完成上市公司的規(guī)范操作。其次,證券市場(chǎng)有利于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的重新構(gòu)造。企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的分散化、多元化,是現(xiàn)代股份制企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)本身的特征。再次,證券市場(chǎng)有助于企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。在由股東大會(huì)、董事會(huì)、高級(jí)經(jīng)理階層組成的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中,如果股東成份發(fā)生了變動(dòng),就可能影響董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理層的決策,從而影響企業(yè)的行為。最后,證券市場(chǎng)的發(fā)展有利于對(duì)企業(yè)監(jiān)督機(jī)制的改造。發(fā)展證券市場(chǎng)可以為公司之間收購(gòu)和兼并提供便利,而證券市場(chǎng)中股票的漲落、公司間的收購(gòu)和兼并又會(huì)產(chǎn)生巨大的壓力,促使改組后的公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理,并按市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作,同時(shí)信息的披露為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)壓力。

二、證券市場(chǎng)和國(guó)有企業(yè)改革中的問(wèn)題

1.我國(guó)證券市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題

(1) 雖然我國(guó)證券化率已突破130%絕對(duì)水平達(dá)到成熟市場(chǎng)水平,但是在結(jié)構(gòu)上與成熟市場(chǎng)還有一定的差距。

(2)國(guó)有股上市流通制度仍不完善。

(3)股市參與主體的行為不規(guī)范。

(4)證券市場(chǎng)交易工具品種較為單一,結(jié)構(gòu)殘缺

2.國(guó)有企業(yè)改革中的主要問(wèn)題

(1)企業(yè)“政企不分”現(xiàn)象依然嚴(yán)重。政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)很?chē)?yán)重,企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正的分離,企業(yè)并沒(méi)有真正走向市場(chǎng)。

(2)企業(yè)負(fù)債率高,造成銀企關(guān)系緊張。

(3)沒(méi)有充分利用證券市場(chǎng)的功能。國(guó)有企業(yè)改制上市的比例不高,沒(méi)有充分發(fā)揮證券市場(chǎng)籌資和優(yōu)化資源配置的功能。

三、發(fā)展我國(guó)證券市場(chǎng),促進(jìn)國(guó)企改革的對(duì)策

1.培育證券市場(chǎng)主體的對(duì)策

(1)真正實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)。推進(jìn)政府機(jī)構(gòu)改革,轉(zhuǎn)變政府職能,黨政機(jī)關(guān)與企業(yè)脫鉤,不再管理企業(yè),探索適合企業(yè)走向市場(chǎng)的國(guó)有資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)監(jiān)督機(jī)制,尋找國(guó)有企業(yè)所有者行使股東權(quán)力的途徑和方式。

(2)推進(jìn)公司制改革,建立規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)。通過(guò)企業(yè)制度創(chuàng)新,使企業(yè)做到:1).所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離,企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)家所有者對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任;2).建立法人財(cái)產(chǎn)制度;3).形成科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。依《公司法》建立企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制和組織制度,形成企業(yè)的激勵(lì)和約束機(jī)制。

(3)對(duì)國(guó)企實(shí)施戰(zhàn)略性重組,抓好大的、放活小的。

(4)培育企業(yè)經(jīng)營(yíng)者隊(duì)伍。。

(5)明確產(chǎn)權(quán),建立規(guī)范的上市公司。規(guī)范上市公司必須從明確股東入手,也就是明確國(guó)有股、法人股的具體代表入手,要從根本上規(guī)范上市公司,從而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。采取積極措施,促進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。在堅(jiān)持對(duì)上市企業(yè)實(shí)行“先改制,后上市”原則的同時(shí),切實(shí)督促上市公司建立規(guī)范的法人治理機(jī)構(gòu),實(shí)現(xiàn)與控股股東在人員、資產(chǎn)和財(cái)務(wù)上的“三分開(kāi)”,規(guī)范上市公司的關(guān)聯(lián)交易行為,強(qiáng)化董事責(zé)任,強(qiáng)化信息披露制度。

2.規(guī)范培育證券市場(chǎng)的對(duì)策

(1)協(xié)調(diào)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系。協(xié)調(diào)好二者的關(guān)系,完善股票發(fā)行制度,對(duì)于我國(guó)國(guó)企改制、改組,加快公司上市步伐,提高直接融資比例和總量非常重要。

(2)提高上市公司質(zhì)量。目前上市公司資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高已成為影響投資者信心的重要因素。必須明確保證上市公司的質(zhì)量是股市穩(wěn)定發(fā)展的基石,只有上市公司的業(yè)績(jī)好,具備成長(zhǎng)性,才能保證證券市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

(3)加強(qiáng)金融衍生工具、交易方式的創(chuàng)新。廣泛使用金融衍生工具,借鑒人類(lèi)的才智,與世界金融證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)接軌,更好地為廣大投資者規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

(4)我國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)實(shí)行結(jié)構(gòu)性對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)與國(guó)外證券市場(chǎng)的全面接軌。

(5)不斷加強(qiáng)和完善立法工作,將證券市場(chǎng)的發(fā)展納入法制的健康軌道上來(lái)。

參考文獻(xiàn):(略)