巴菲特套牢挨罵記

劉建位

最近批評(píng)巴菲特的特別多，最主要的是批評(píng)他高價(jià)買(mǎi)入高盛和通用被套牢了。

其實(shí)類似這些批評(píng)聲，巴菲特早就聽(tīng)過(guò)了，而且聽(tīng)過(guò)好多次，他很少用言語(yǔ)反駁，時(shí)間是最有力的武器，事實(shí)是最好的說(shuō)明，那些批評(píng)者只能感嘆：姜還是老的辣，眼光還是“股神”的準(zhǔn)，盡管他帶著近視眼鏡。

[案例1] 1973年買(mǎi)入華盛頓郵報(bào)，買(mǎi)了就被套牢20%

1973年，美國(guó)股市開(kāi)始下跌，巴菲特逆市買(mǎi)入1060萬(wàn)美元華盛頓郵報(bào)公司股票。理由很簡(jiǎn)單，該公司旗下?lián)碛小度A盛頓郵報(bào)》、《新聞周刊》及幾家電視臺(tái)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，內(nèi)在價(jià)值起碼4億美元，而公司總市值只有1億美元，股價(jià)打了2.5折，巴菲特稱自己買(mǎi)入的價(jià)格便宜得可笑。

但巴菲特沒(méi)有想到，1973年和1974年美國(guó)股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大跌了17%和30%，盡管郵報(bào)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)良好，股價(jià)卻繼續(xù)大跌25%，巴菲特嚴(yán)重套牢。

巴菲特感嘆：本來(lái)已經(jīng)便宜得可笑的價(jià)格變得更加便宜了。

在一片批評(píng)聲中，巴菲特依然堅(jiān)持持有，他堅(jiān)信郵報(bào)的壟斷性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

1985年，巴菲特感嘆：我這個(gè)原來(lái)送郵報(bào)的小報(bào)童，通過(guò)投資《華盛頓郵報(bào)》，把1000萬(wàn)美元變成了5億美元。

2007年底，市值變?yōu)?3.67億美元。

[案例2] 1988年買(mǎi)入可口可樂(lè)，先大漲10倍后大跌一半

1987年10月美國(guó)股市暴跌后，巴菲特開(kāi)始買(mǎi)入可口可樂(lè)，1988～1989年大量買(mǎi)入，1994年小量增持，一共投資13億美元，1998年底市值高達(dá)134億美元，一只股票10年漲了近10倍，賺了121億美元。

巴菲特也沒(méi)想到，從自己最愛(ài)喝的飲料上能賺這么多錢(qián)。

一時(shí)間贊揚(yáng)無(wú)數(shù)。

但可口可樂(lè)從1998年4月創(chuàng)下85美元的新高后，一路下跌到2005年10月的40美元，跌了一半。

一時(shí)間，所有的人都開(kāi)始批評(píng)巴菲特沒(méi)有及時(shí)減持。

巴菲特不為所動(dòng)，他堅(jiān)稱要與可口可樂(lè)股票“至死也不分開(kāi)”，死了也不賣。

2007年底，他持有的可口可樂(lè)股票市值漲回到123億美元，18年升值了110億美元。

[案例3] 1987年買(mǎi)入所羅門(mén)兄弟公司，幾乎虧光

1987年9月，美國(guó)股市崩潰之前，華爾街大型投行所羅門(mén)公司為了避免被別人惡意收購(gòu)，于是找到巴菲特，最后巴菲特同意投資7億美元，成為最大股東，為了保險(xiǎn)，他買(mǎi)的是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，固定利率9%。

沒(méi)想到，所羅門(mén)公司在1990年和1991年美國(guó)國(guó)債投標(biāo)中屢次假冒客戶名義，壟斷了整個(gè)市場(chǎng)。結(jié)果丑聞曝光，被立案調(diào)查，公司危在旦夕，國(guó)債承銷資格要被中止，貸款要停，還有許多民事訴訟。一時(shí)間公司股價(jià)暴跌。

盡管巴菲特拿的優(yōu)先股，要比普通股好得多，但巴菲特不想白白損失這么一筆錢(qián)，于是臨危出任臨時(shí)董事長(zhǎng)。很多人勸他拒絕，否則多年的好名聲將毀于一旦。

巴菲特大刀闊斧對(duì)公司管理體系進(jìn)行改革，與政府部門(mén)進(jìn)行多方協(xié)調(diào)溝通，最終支付1億美元的罰金和1.9億美元的調(diào)解費(fèi)，保住了承銷資格，也保住了公司的市場(chǎng)地位，仍然是美國(guó)第五大投資銀行。

1992年6月，擔(dān)任了9個(gè)月董事長(zhǎng)后，巴菲特辭職了。所羅門(mén)股價(jià)比他就職前上漲了25%。

巴菲特又買(mǎi)入了更多股票，后來(lái)股價(jià)一度最高上漲了50%。

1997年，花旗以90億美元高價(jià)收購(gòu)所羅門(mén)公司。

[案例4] 2008年買(mǎi)入高盛和通用，分別下跌57%和37%

2008年9月23日，巴菲特購(gòu)買(mǎi)高盛50億美元永久性優(yōu)先股，股息率10%，同時(shí)獲得在未來(lái)5年任意時(shí)間再購(gòu)買(mǎi)50億美元高盛普通股的認(rèn)股權(quán)證，執(zhí)行價(jià)為每股115美元。

巴菲特買(mǎi)入當(dāng)日，高盛普通股股價(jià)收在125美元以上。但到11月21日，其股價(jià)已經(jīng)跌到53.31美元，跌幅高達(dá)57%。

2008年10月2日，巴菲特購(gòu)買(mǎi)通用電氣30億美元永久性優(yōu)先股，股息率10%，同時(shí)獲得在未來(lái)5年任意時(shí)間再購(gòu)買(mǎi)30億美元通用普通股的認(rèn)股權(quán)證，執(zhí)行價(jià)為每股22.25美元。當(dāng)日通用普通股股價(jià)收在22.15美元以上。但到11月21日，其股價(jià)已經(jīng)跌到14.03美元，跌幅高達(dá)37%。

很多人批評(píng)巴菲特，抄底抄早了，結(jié)果被套了，而且是深套。

其實(shí)他們不明白。巴菲特買(mǎi)的是永久性優(yōu)先股，不是普通股，不管普通股股價(jià)漲跌，每年照收10%股息，直到永遠(yuǎn)，相當(dāng)于一種利率固定為10%的永久性債券。最大的風(fēng)險(xiǎn)是這家公司倒閉了，巴菲特購(gòu)買(mǎi)的優(yōu)先股就會(huì)變成廢紙，一錢(qián)不值。

但這幾乎是不可能的。

高盛集團(tuán)成立于1869年，是全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一。現(xiàn)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森就是高盛的合伙人。而且高盛在次貸危機(jī)中不但沒(méi)有虧錢(qián)，反而賺到錢(qián)。

美國(guó)通用電氣公司是美國(guó)，也是世界上最大的電器和電子設(shè)備制造公司，它的產(chǎn)值占美國(guó)電工行業(yè)全部產(chǎn)值的1/4左右。

大家不要為巴菲特過(guò)于擔(dān)心，巴菲特多次在上市公司危難之時(shí)“英雄救美”，最后結(jié)局比迪斯尼童話電影還要完美：公司成功，巴菲特賺錢(qián)。

1989年7月，在吉列面臨敵意收購(gòu)時(shí)，巴菲特出手相助，買(mǎi)入吉列可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股6億美元，年利率8.75%。1991年底全部轉(zhuǎn)換為普通股，2004年底市值為42.99億美元，14年間賺了約37億美元，投資收益率高達(dá)6倍以上。2005年1月28日吉列股價(jià)因被寶潔并購(gòu)而猛漲51.60美元，巴菲特吉列持股總市值沖破51億美元。

1976年GEICO保險(xiǎn)公司瀕臨破產(chǎn)，巴菲特出手相助，到1980年底，巴菲特共投資4713萬(wàn)美元。1996年巴菲特將其余股份全部收購(gòu)。到1995年，巴菲特4500多萬(wàn)美元投資盈利23億美元，20多年間增值50倍。

（據(jù)《投資者報(bào)》2008年9月12日、《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》2008年11月29日、《小康-財(cái)智》、西祠胡同整理）