新興市場(chǎng)的終極命運(yùn)

受本次金融危機(jī)的影響，新興經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一起沉淪。2008年新興經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)甚至比富裕國(guó)家的股票市場(chǎng)跌幅更大，匈牙利、拉脫維亞和巴基斯坦等新興國(guó)家甚至向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)祈求救援。臺(tái)灣在去年一年出口猛降47％，韓國(guó)也降低了17％，甚至連中國(guó)也開(kāi)始出現(xiàn)頹勢(shì)。新加坡2008年第四季度的GDP下降12.5％，達(dá)有史以來(lái)最大降幅。這是否就是新興市場(chǎng)的終極命運(yùn)?

東歐：外債負(fù)擔(dān)沉重

匈牙利、愛(ài)沙尼亞和拉脫維亞等東歐國(guó)家存在著巨額的經(jīng)常賬戶赤字和外債。從2000年到2008年，東歐國(guó)家的外債占GDP比率A45％升至51％。

俄羅斯的經(jīng)常賬戶盈余已經(jīng)持續(xù)了多年，最近它也備受資金外流和信貸凍結(jié)之苦。銀行和企業(yè)發(fā)現(xiàn)它們很難保證其外匯債務(wù)平衡。官方儲(chǔ)備A2008年8月份至今減少了25％，也就是1600億美元。低油價(jià)之下，俄羅斯經(jīng)常賬戶和預(yù)算很可能在數(shù)十年中首次出現(xiàn)赤字，其經(jīng)濟(jì)狀況在2009年也可能惡化。

亞洲：所受風(fēng)險(xiǎn)較小

亞洲出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)深受全球需求劇減之害。新加坡、香港和臺(tái)灣的總產(chǎn)出已經(jīng)下降，但是，經(jīng)常賬戶盈余和適度內(nèi)債意味著這些地區(qū)比東歐國(guó)家遭受次貸危機(jī)中的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。

亞洲未來(lái)的命運(yùn)如何，中國(guó)起著重要作用。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2009年中國(guó)GDP增幅將減至7％左右，創(chuàng)20年來(lái)最低，而在2007年該數(shù)據(jù)為12％。中國(guó)南方數(shù)以千計(jì)的工廠倒閉，失業(yè)人員的增加將導(dǎo)致更多的社會(huì)騷亂。這促使政府在2008年底推出了巨大的財(cái)政刺激政策，這些政策將有助于推動(dòng)2009年下半年經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。鑒于18％的低負(fù)債率，政府還有很大的空間來(lái)增加開(kāi)支。

拿中國(guó)和印度的情況做對(duì)比可以看出，經(jīng)濟(jì)面對(duì)全球危機(jī)的脆弱性中，出口并不是最主要的因素。印度出口占GDP的比例遠(yuǎn)小于中國(guó)，所以有人可能認(rèn)為印度的經(jīng)濟(jì)能夠更堅(jiān)挺一些。但是，印度的投資主要來(lái)自海外借款或者對(duì)海外發(fā)行新股，現(xiàn)在這兩條道路都行不通了。印度政府巨額預(yù)算赤字也使得它沒(méi)有太大的空間實(shí)施寬松的財(cái)政政策。1月2日，印度政府再次宣布一個(gè)財(cái)政、貨幣政策一攬子刺激計(jì)劃，但是新增的投入確實(shí)不多。標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，印度的GDP增速在2009年將跌至5％，遠(yuǎn)低于目前的9％。

拉美：介于亞洲和東歐之間

拉丁美洲的情況介于亞洲和東歐之間。目前，低大宗商品價(jià)格使這些國(guó)家陷入了巨額經(jīng)常賬戶赤字的泥潭。高盛預(yù)測(cè)，巴西2009年GDP的增速為1.5％，而墨西哥GDP將降低0.5％，但鑒于這兩個(gè)國(guó)家和美國(guó)密切的貿(mào)易關(guān)系，高盛分析這兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)能快速恢復(fù)發(fā)展。阿根廷的情況則完全不同。信用違約交換在其政府債務(wù)中蔓延，投資者能看到很高的違約風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去5年中，新興經(jīng)濟(jì)體整體上發(fā)展迅速，現(xiàn)在他們的前途卻明顯不同。但是總的來(lái)說(shuō)，幸虧過(guò)去的結(jié)構(gòu)改革和數(shù)十年不錯(cuò)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，新興經(jīng)濟(jì)體的未來(lái)還不至于太暗淡。去年12月世界銀行預(yù)測(cè)，2010至2015年較窮國(guó)家GDP的平均增長(zhǎng)將在4.6％左右，和過(guò)去10年的情況差不多，但幾乎是上世紀(jì)90年代增速的兩倍。

編譯：曹惺壁