經(jīng)濟(jì)刺激政策為股市帶來曙光

中國A股市場在本報告期內(nèi)(2008年12月16日～2009年1月15日)維持窄幅震蕩格局。盡管發(fā)軔于美國的金融危機(jī)導(dǎo)致了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的困境，但中國迅速發(fā)布了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策予以應(yīng)對，初步穩(wěn)定了A股市場。在報告期內(nèi)，上證指數(shù)期初報1964點，期末報1920點，累計下跌44點或2.2％。深市經(jīng)歷了類似的波動，深證成指期初報7101點，期末報6798點，累計下跌303點或43％。

刺激政策引來曙光

惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)刺激政策兩方面因素的正面交鋒令投資者信心波動，造成了近期A股市場的震蕩。但根據(jù)近期公布的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，政府保增長政策措施的作用開始呈現(xiàn)。

國家統(tǒng)計局于2008年12月中旬公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年11月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè))增加值同比增長了5.4％，比2007年同期下跌了11.9個百分點，遠(yuǎn)低于2008年10月的8.2％，也創(chuàng)下了2001年末以來的新低。而2008年1～11月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比僅增長了4.9％，較前8個月19.4％的增長大幅回落，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2007年同期36.7％的增長。

為應(yīng)對美國金融危機(jī)對中國的不利影響，中國政府公布了多項經(jīng)濟(jì)刺激方案和措施，央行宣布從2008年12月23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個百分點，從2008年12月25日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。然而，由于降息的幅度低于市場預(yù)期，A股市場對此消息作出了負(fù)面的反應(yīng)，股指大幅下挫。接著，國家發(fā)改委決定自2008年12月19日起下調(diào)成品油價格，其中汽油出廠價下調(diào)900元／噸。柴油出廠價下調(diào)1100元／噸，航空煤油下調(diào)2400元／噸。發(fā)改委表示自2009年1月1日實施的成品油價稅費(fèi)改革不會增加消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。

央行的數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)和信貸狀況開始回暖。2008年12月，人民幣貸款增加7718億元，同比多增加7233億元，2008年12月末的人民幣各項貸款余額按可比口徑同比增長18.76％，比2007年末高出2.66個百分點。目前較為寬松的信貸環(huán)境有利于進(jìn)出口企業(yè)獲得資金支持盡快恢復(fù)元?dú)猓徑鈬鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)的困境。

金融板塊顯疲弱有色煤炭見起色

在本報告期內(nèi)，金融板塊下跌了1.32％，成為僅有的兩個下跌板塊之一。其中，工商銀行，中國銀行和建設(shè)銀行等主要銀行一直呈現(xiàn)下跌的局面，拖累了金融板塊的表現(xiàn)。建設(shè)銀行和中國銀行的H股相繼遭到美國銀行、李嘉誠基金和蘇格蘭皇家銀行的減持，成為銀行股下跌的重要原因。與之相反，房地產(chǎn)板塊則一改頹勢，期間上漲了3.98％。

有色金屬板塊在報告期間表現(xiàn)不俗，增幅將近12％。盡管經(jīng)濟(jì)前景不樂觀，導(dǎo)致有色金屬價格下跌延續(xù)，但是國家4萬億元的投資計劃對有色金屬消費(fèi)還是可以起到一定的拉動作用。例如，基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、電力等行業(yè)的建設(shè)將增加對鋁和銅的需求。為解決當(dāng)前鋁產(chǎn)品市場現(xiàn)貨過剩的情況，中國國家物資儲備局在2008年底還決定收儲19萬噸電解鋁。此舉將有助于減少市場供給過剩的壓力，穩(wěn)定市場價格和緩解鋁生產(chǎn)企業(yè)的短期壓力。在煤炭方面，宏觀經(jīng)濟(jì)的減速，放緩了對煤炭的需求，煤產(chǎn)量增速大幅下滑，煤炭需求的前景不容樂觀。然而，由于目前處于煤炭的傳統(tǒng)旺季，需求在短期有支撐。

由于實施了新修訂的增值稅稅率，煤炭行業(yè)生產(chǎn)成本有上漲的壓力，預(yù)期煤炭價格有上漲的空間。在該預(yù)期下，煤炭板塊取得了將近11％的漲幅。

關(guān)注政策板塊把握受益機(jī)會

在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，中國已經(jīng)明確了以擴(kuò)大內(nèi)需保持經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)增長的政策。財政政策和貨幣政策的作用完全發(fā)揮具有滯后性，所以中國經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)難以迅速好轉(zhuǎn)。相應(yīng)地，股市將會繼續(xù)維持在低位震蕩。然而，不斷推出的各項經(jīng)濟(jì)或者行業(yè)的刺激政策將給相關(guān)股票帶來階段性的機(jī)會。因此，投資者應(yīng)緊貼政策，關(guān)注受益于政策的板塊。

央行近期在公開市場發(fā)行的3月期央票中標(biāo)收益率下跌，似乎預(yù)示著進(jìn)一步的降息將會到來。甚至有研究機(jī)構(gòu)稱下次的降息將會是最激進(jìn)的一次，這些跡象顯示降息仍有較大空間，對其預(yù)期也持續(xù)升溫。在房貸方面，優(yōu)惠貸款利率的執(zhí)行力度將進(jìn)一步加大，加上地方政府出臺的多種政策，勢必將促進(jìn)房地產(chǎn)市場供求矛盾的緩解。

國際石油價格延續(xù)前2個月的下行趨勢，曾跌破了40美元／桶的大關(guān)。石油價格的大幅下跌，緩解了石油特別收益金和煉油板塊價格倒掛等問題對中國石油和化工公司的不利影響，與國際油價大幅下跌相對應(yīng)，國家發(fā)改委在期間兩次下調(diào)了成品油價格，這個措施雖然會降低石油公司的利潤，但有利于這些公司的長期發(fā)展。石油板塊上漲了5.91％，化工板塊則上漲超過10％，另外一個受國際油價影響較大的是航空業(yè)。

當(dāng)前，航空業(yè)受需求下滑和油價上漲雙重打擊下，全年虧損已成定局。單純注資并不能解決航空公司的盈利困境。這時正是行業(yè)政策和秩序調(diào)整、行業(yè)內(nèi)公司整合和重組的好時機(jī)。中國國航控股股東中國航空集團(tuán)公司商談收購東星航空股權(quán)和東方航空有意出售幸福航空股權(quán)已經(jīng)開啟了整合的大幕。然而，最令人矚目的是傳聞中的東方航空與上海航空的合并。

中國目前的天然氣定價機(jī)制還不完善，其價格明顯偏低。還沒有反映出其市場價格。現(xiàn)在國際油價跌幅巨大，為天然氣定價機(jī)制的完善提供了一個難得的機(jī)遇，國家發(fā)改委已經(jīng)在研究天然氣的定價機(jī)制，估計天然氣價格的調(diào)整將逐步與市場接軌，意味著天然氣的價格有上調(diào)的空間。

最新公布的汽車產(chǎn)業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，將有利于這兩個產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。在汽車產(chǎn)業(yè)，國家將通過下調(diào)車輛購置稅和一次性財政補(bǔ)貼等方式培育汽車市場，支持和鼓勵汽車產(chǎn)業(yè)重組，并安排100億元的專項資金支持企業(yè)的自主創(chuàng)新和技術(shù)改造，同時還強(qiáng)調(diào)了支持節(jié)能和新能源汽車在大眾城市的推廣。在鋼鐵產(chǎn)業(yè)上，國家強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整以控制總量、淘汰落后、聯(lián)合重組、技術(shù)改造及優(yōu)化布局為重點。可見，鋼鐵產(chǎn)業(yè)里的整合又進(jìn)入了一個新階段。

機(jī)構(gòu)動態(tài)

民生人壽 個險新單標(biāo)保 續(xù)期保費(fèi)雙破10億

日前，民生人壽2008平個險新單標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)收入和續(xù)期保費(fèi)收入雙雙突破10億元，其中續(xù)期保費(fèi)收入首年度超過個險新單標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)收入。

陽光保險：人壽保險償付能力充足率高達(dá)842％

從陽光保險集團(tuán)2009年全國工作會議上獲悉，集團(tuán)旗下僅成立一年的陽光人壽在2008年取得了驕人成績：實現(xiàn)首年標(biāo)保1.32億元，打破新設(shè)壽險公司首年標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)收入紀(jì)錄；分紅業(yè)務(wù)實現(xiàn)投資收益率居行業(yè)領(lǐng)先水平；償付能力充足卑達(dá)到842％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于保監(jiān)會150％的要求；市場排名躍居第16位等。尤其是在成立機(jī)構(gòu)速度、總保費(fèi)收入、個險標(biāo)保，新單數(shù)量等指標(biāo)全方位締造同期開業(yè)公司新把錄。

11億總資產(chǎn)3年跨越至277億元

從陽光保險集團(tuán)2009年全國工作會議上獲悉，截至2000早底，陽光保險集團(tuán)總資產(chǎn)螬至378.81億元，投資收益率達(dá)到7.34％，連續(xù)3年保持行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)，壽險公司累計實現(xiàn)傳娩保費(fèi)80.62億元，比2007年增長94.61％，尤其令人關(guān)注的是，陽光產(chǎn)險實現(xiàn)盈利8027萬元，保持了自開業(yè)2Z個月盈利以來的持續(xù)盈利；陽光人壽各渠道累計完成標(biāo)保1.32億元，創(chuàng)退了新設(shè)壽險公司首年標(biāo)保過億的新紀(jì)錄。

太平人壽銀保盈盛兩全保險D款在全國推出

在全球面臨金融風(fēng)暴的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，太平人壽繼續(xù)高舉保障旗幟，于新年伊始宣布在原銀保產(chǎn)品盈蠱兩全保險c款(分紅型)的基礎(chǔ)土，推出其新一代產(chǎn)品盈蠱兩全保險D款(分虹型)，太平人壽在全國各機(jī)構(gòu)所在地的合作銀行，都可以買到這款產(chǎn)品。

新華保險：國內(nèi)首例大型跨國理賠現(xiàn)身

2008年12月10日，新華保險功勛總監(jiān)金愛麗率團(tuán)緊急奔赴日本東京癌研有明醫(yī)院，將102萬元理賠金親自送到這位出險的旅居日本的汪先生平申。由此，國內(nèi)壽險行業(yè)首例欠額跨國理賠服務(wù)在新華保險誕生。