偶像巴菲特

這位幾乎沒有被污染過的商業(yè)天才在用近乎本能的方式投資，樸素而直接。

我一直是一個(gè)巴菲特迷。從十多年前還在投行工作時(shí)開始了解巴菲特，讀關(guān)于他的書，跟蹤他的言行，直到1999年底轉(zhuǎn)到投資基金，一晃十年。尤其是先后經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、“非典”危機(jī)和眼下這場(chǎng)全球金融危機(jī)，更倍感巴菲特言行和理論的深刻。同時(shí)也意識(shí)到，作為一個(gè)天才，他又是多么難以模仿。

巴菲特一貫用樸素和直接的方式投資。最近讀他的自傳《滾雪球》，忽然發(fā)現(xiàn)一個(gè)幾乎沒有被污染過的商業(yè)天才在用近乎本能的方式投資。而在他畢生的投資生涯中，他又能近乎殘酷地不斷批判和修正自己，誠(chéng)實(shí)、深刻，卻又不拘一格。這從我們熟悉的他對(duì)中石油和比亞迪的投資中都可見一斑。這是兩項(xiàng)完全不同的投資；前者是出于對(duì)石油行業(yè)的長(zhǎng)期跟蹤與判斷，后者則更多出于對(duì)趨勢(shì)和人的把握。我不禁想，自己時(shí)常接觸到的許多關(guān)于資本運(yùn)作、投資技巧方面的理論，在沒有批判地分析與過濾時(shí)，本身是否就是一種誤導(dǎo)與污染。

以下是關(guān)于幾個(gè)具體問題的愚見，也許可以發(fā)現(xiàn)巴菲特許多“反向”操作的地方：

項(xiàng)目來(lái)源：巴菲特幾乎是用被動(dòng)的方式等待項(xiàng)目上門，有些一見鐘情，有些則長(zhǎng)期仰慕與守望。但他都恪守“惟其不爭(zhēng)，故天下莫能與之爭(zhēng)”的原則，從不與對(duì)手或市場(chǎng)競(jìng)價(jià)。這在大多數(shù)人想來(lái)是不可思議的。巴菲特的做法是把他的誠(chéng)信廣而告之，等待小公司的家族持有人為企業(yè)找一個(gè)永久的家，等待市場(chǎng)先生非理性的低價(jià)，甚至成為壟斷性公用事業(yè)公司的永久家園。長(zhǎng)期的跟蹤與等待，甚至使他最終可以完全擁有他學(xué)生時(shí)代就了解和欣賞的公司。

退出渠道：巴菲特希望永久持有。對(duì)于小公司，他大多會(huì)買下絕對(duì)控股權(quán)。這并不是說他不考慮資金回報(bào)，他的回報(bào)方式是在成為控股股東后用公司的現(xiàn)金進(jìn)行再投資。單這一點(diǎn)，就很難被大多數(shù)基金模仿。對(duì)于上市公司的股票，巴菲特雖少有交易行為，但一直跟蹤與分析。他曾是美國(guó)“兩房”的單一大股東，但無(wú)法相信“兩房”能以管理層承諾的速度增長(zhǎng)，最終及時(shí)退出。在中石油的退出上，也可看到他對(duì)股票價(jià)格和油價(jià)大漲后的跟蹤、分析與行動(dòng)。

公司管理：巴菲特在十幾個(gè)人的辦公室里管理了八十多家公司。他聲稱對(duì)公司的管理層沒有任何干預(yù)，但他真的不管嗎?答案并不簡(jiǎn)單。在伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway Cooperation)和通用再保險(xiǎn)公司(General Re)合并后，他直接參與公司幾千份衍生工具合約的解除。如果沒有這種戰(zhàn)略行動(dòng)，通用再保險(xiǎn)也許會(huì)成為另一家AIG。這種戰(zhàn)略行動(dòng)也許是許多投資人應(yīng)該全力學(xué)習(xí)的地方。同時(shí)，巴菲特的控股權(quán)也賦予了他絕對(duì)的行動(dòng)權(quán)力。這相對(duì)于用優(yōu)先股權(quán)力保護(hù)小股東利益的PE基金，做法上大相徑庭。

巴菲特一直強(qiáng)調(diào)用所有者的心態(tài)行事。這也許正是他商業(yè)直覺的根本來(lái)源，并使他在幾十年的時(shí)間里安全地回報(bào)于投資者而不走向貪婪。在我看來(lái)，美國(guó)許多金融機(jī)構(gòu)的高管正是缺少這種所有者心態(tài)，使公司承擔(dān)了太多風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致了本次金融危機(jī)。正如在同一塊地基上，物業(yè)的所有者可能只會(huì)蓋十層樓，而純粹的經(jīng)理人則可能出于業(yè)績(jī)壓力和自身貪婪，蓋上三十層，使大樓轟然倒塌。

中國(guó)的投資行業(yè)其實(shí)只有十多年的歷史，現(xiàn)代企業(yè)家的歷史也并不長(zhǎng)。然而，中國(guó)式的哲學(xué)與投資哲理似乎有著天然的吻合。作為一個(gè)對(duì)投資有天然愛好的人，我深信有誠(chéng)信、有理念的中國(guó)新一代企業(yè)家會(huì)越來(lái)越多，也總有一天會(huì)產(chǎn)生出與巴菲特相媲美的方法、哲學(xué)與心態(tài)。