金價強勢整理或見沖高回落

★金價再顯強勢，連續四月走高

2008年3月份以來，2月21日現貨黃金首次突破1000美元關口，最高觸及1006美元。但整個2月份金價的漲幅并不大，僅為1.62％，2月份最后一個交易日收于942美元。月圖上，現貨金價已經連續第四個月收盤走高，但2月份的蠟燭圖上影線很長，顯露出即將開始大幅度調整的跡象。白銀漲幅較大，但相對于該品種一貫的劇烈波動特性，2月份上漲幅度還是比較溫和的。

美國聯邦基金利率目標早前已經下調到接近零的區間，2月份維持不變，其他主要經濟體大多小幅降息。2月美元指數上漲2.66％，對幾乎所有主要幣種都有不同程度的漲幅。體現在價格上，以歐元和英鎊標價的黃金價格實際上已經在2月份創出了新高。因此，可以說美元走強還是在一定程度上限制了美元金價的上漲，盡管這段時間美元和黃金似乎一直都在同步走高。

美國非農就業人數2月份出現了二戰以來從未有過的大幅下降，表明2008年爆發的這場嚴重經濟危機還沒有要結束的跡象。2月份非農就業人數下降65.1萬人，符合經濟學家預期。但修正后的12月和1月非農就業數據顯示了更為嚴重的下滑。修正后的12月份非農就業人數減少68.1萬人，為1949年以來最大降幅。

世界黃金協會近期發布的黃金供需報告顯示，2008年全球黃金需求增長4％至3，569噸；以美元計價的黃金需求同比增加29％至1，020億美元，其中對金條和金幣的需求年率上升87％，全球多個地區出現供應短缺。報告預測，全球經濟動蕩將持續，這將支持對黃金的凈投資需求，尤其是金條和金幣。報告顯示，以美元計價，2008年珠寶商需求上升11％，為600億美元，但以公噸計算則下降11％至2，138公噸。工業需求下降7％，至430公噸。

另據世界黃金協會日前公布的數據顯示，2009年以來，根據央行黃金協定(CBGA)出售的黃金已達80噸，其中法國是最大賣家，其次是一個未具名國家和瑞典。2009年1、2月，法國共售金40.4噸，而瑞典證實售金6.6噸，荷蘭出售了8噸，另有24噸預計是一未具名國家所售。截止2008年9月26日的12個月中，CBGA的16個簽署國售金量創下歷史最低的357.20噸。根據2004年簽署的第二份CBGA，簽約國可以在2004-2009年每年出售不高于500噸的黃金。

2月份國內主要黃金品種均出現了較大漲幅，上海金交所的現貨、延期品種和上海期交所的黃金期貨主力合約均上漲10％以上。國內金價的漲幅高于國際現貨金價是因為統計口徑不同：1月23日國內市場開始放春節長假，2月2日恢復交易，而國際金價在此期間持續上漲。實際上這也從一個側面說明了國內交易所品種的隔夜風險非常的大，尤其是遇到春節、十一長假和其他假期的時候。

黃金期貨去年成交量偏低的情況最近得到一些改善，近期的日成交量一直明顯高于黃金T+D。去年低谷的時候，黃金期貨主力合約僅僅略高于一萬手，而2009年年初以來穩定在兩萬手以上。相反，AU(T+D)的交易略顯萎縮，估計與去年下半年金交所停止自然人新開戶有關。日前上海金交所與興業銀行宣布正式推出AU(T+D)個人炒金業務，但短期內對交易量的提振作用有限。

全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust近期不斷增倉是推動金價持續上漲的重要原因。3月11日，該黃金ETF增加黃金持有量3.36噸，創下歷史紀錄1041.53噸。而Bul-Hondesk的數據顯示，截至2009年3月11日，其監控的7大黃金ETF總持倉量為1，475噸。美國黃金期貨市場的未平倉合約數量雖然只是在階段性的恢復當中，遠不及2008年創下歷史新高的時候，但增長的速度也很快，近幾周則一直維持在36萬手至38萬手之間。

★黃金延續強勢，回調風險有所加大

從日圖上看，金價在1006美元上方并沒有站穩，隨時有可能出現更大幅度的回調。3月初現貨金價跌破900美元關口后最低下探890美元，也就是日圖上的上升趨勢線所在位置。如下圖所示，3月6日的高點945美元在20日均線上，而晚一些時候的低點正好在55日均線附近。從形態上看，日圖上的走勢似乎在構筑一個頭肩頂形態，只是頸線的位置還不太好確定。左肩和右肩是1月30日高點929美元以及上周五的945美元，應該沒有什么疑問。但頸線是不是通過2月9日及3月4日的低點，還是往下移動一些比較好，值得商榷。無論如何，近期金價只要跌破890美元附近的趨勢線就是明確的見頂信號，只不過確認頸線位置有助于更加準確地選擇賣出時機，否則當金價出現較大幅度反彈的時候會承擔更多不必要的風險。另外，就更長周期的走勢來說，一旦確認了1006美元的頂部形態，至少幾個月之內是看不到創出新高的可能性了，屆時紙黃金等單向操作品種的機會將明顯減少。

當然，如果金價在圖中這條趨勢線上方徘徊的時間過長，特別是在55周均線提供了必要支撐的情況下，也不能排除構筑一個類似于頭肩底的底部形態(900-890美元)的可能性，但屆時將難以判斷上漲空間會有多大。僅僅就技術面而言，如果選擇繼續做多，其買入時機將很難選擇。因此，筆者以為不妨以圖中的上升趨勢線為依據：近期如果清晰跌破這條趨勢線將是很好的賣出機會，說明后市將有對應頭肩頂形態的較大級別的調整；如果繼續運行在趨勢線上方，繼續觀望或持有多頭頭寸是合理的選擇，多頭的止損可以逐步上移，緊貼趨勢線下方即可。