投資品：一半是天使 一半是魔鬼

認識到投資品具有天使和魔鬼雙重屬性，并且具有暴漲暴跌的根本特征，我們就可得出防范金融文集與經濟危機治本之道，那就是：控制投資品規模，并按商品特征進行分類管理。

年輕漂亮的女演員鄧肯曾向著名作家蕭伯納求愛，并希望兩人結合后生的孩子像鄧肯一樣漂亮、像蕭伯納一樣聰明。但蕭伯納對她回答說：“如果孩子像我一樣丑陋，像你一樣愚蠢，那怎么辦？”

鄧肯是美國現代舞的創始人，其實并不愚蠢，但這個故事反映了深刻的道理。

隨著金融與經濟危機的蔓延，對金融與經濟危機形成原因的討論也越來越多。不少專家學者已經指出，金融與經濟危機形成原因包括次貸、金融監管不力、貨幣發行過多、債券發行過多、超前消費、生產過剩等。但是，一個關鍵的內因被忽視了，那就是“投資品”的魔鬼屬性。

這里所說的“投資品”是指買來后不需附加使用價值，也不需要追加價值，即可擇機出售獲利（也可能虧損）的商品。如果附加的使用價值、追加的價值不影響其基本屬性，例如房子買來后進行裝修，仍然稱其為投資品。

典型的投資品包括股票、期貨及金融衍生品。房地產、出租車營運權、普洱茶、收藏品等商品既有投資品屬性，也有消費品或使用品屬性。

以股票為例，投資品具有優化資源配置、減少交易成本、促進融資與創新等多種良性作用，但也同時具有賭博、助長不勞而獲、誘使操縱獲利等惡性作用，簡言之，投資品既是天使，又是魔鬼。

投資者也具有兩重性，既有理性的一面，也具非理性的一面。

經濟學基本理論認為，市場經濟下供給與需求會形成均衡價格，但這一原理對投資品根本不適用，因為形成均衡價格的前提是：如果價格上漲，則需求減少，供給增多；如果價格下跌，則需求增加，供給減少。但是，對于投資品，投資者傾向于買漲不買跌，如果價格上漲，往往是需求更多(追漲)，供給更少；如果投資品價格下跌，往往是需求更少，供給更多(殺跌)。因此，投資品的價格無法實現均衡，或者說既有可能在很高價位暫時均衡，也有可能在很低價位暫時均衡。這意味著投資品不存在一個合理的價格，漲過頭、跌過頭不僅是必然的，而且是合理的、正常的。

墨菲原理也提醒我們，一件事物如果發生“好的”和“壞的”兩種結果在數學上概率相同，但在現實世界中，往往是“壞的”結果出現的可能性更大。以股票為例，投資品和投資者的兩重性組合出現的四種結果如右圖所示：

墨菲原理使投資品的魔鬼屬性比天使屬性出現更多，也使投資者非理性比理性更多發生。投資品和投資者兩者結合時，墨菲原理會加倍發生作用，出現“壞結果”比“好結果”的可能性大得多。上表中只有第1種結果有利于社會，其他3種結果都不利于社會，第4結果的不利作用最大，這進一步驗證了投資品的魔鬼屬性比天使屬性強得多。

投資品具有的良性功能，使其惡性功能蔓延有了堂而皇之的依據。不僅投資者希望投資品多一些，而且投資品交易所、中介機構、監管機構更希望投資品越多越好。投資品越多，他們獲取的正常收入和權力越多，而且獲取非正當利益的機會也會更多。

在主流經濟學理論框架下，沒有理由也沒有力量可以抑制投資品的蔓延和過度擴張。投資品脫離實體經濟，不斷自我膨脹，不僅金融衍生品越來越多，而且本來不應該具有投資功能的消費品、基本生產資料也被當作投資品炒作。某些利益集團更是極力夸大投資品的良性功能、隱藏其惡性功能，以理財、增值、創富等題材忽悠普通群眾加入惡性功能籠罩下的投資品市場。

對于投資品過度膨脹，某些利益集團“不以為險，反以為榮”，為投資品過度膨脹編造了許多動聽的故事和說法。例如：證券化率、股票市值與GDP之比、金融衍生品交易額與GDP之比，這些指標本來應該作為投資品過度膨脹的預警指標，相反的，這些數據卻被某些人用來作為衡量我國金融業“發達程度”的指標。2007年，我國股市市值首次超過GDP，投資者和投資品從業人員大大慶賀了一番，并要再接再厲，追趕美國的證券化率（美國股票市值是GDP的1.5倍，金融衍生品是GDP的8倍），以此提高我國金融業發達程度，甚至有些所謂專家還說，未來證券市值將取代GDP，成為比較國家實力的首要指標。

遺憾的是，剛剛過去的一年不僅我國的股票市值很快縮水，而且我們的追趕對象美國的投資品市場也幾乎崩潰。事實上，這樣的“壞結果”并不出人意料，因為暴漲暴跌本來就是投資品的根本特征之一，投資品規模和范圍的過度膨脹必然會導致金融業整體上繁榮過頭，或者蕭條過頭，從而形成周期性的金融危機與經濟危機。

認識到上述規律，我們就可得出防范金融與經濟危機治本之道，那就是：控制投資品規模，并按商品特征進行分類管理。

控制投資品規模是要把投資品市值與GDP之比、投資品交易額與GDP之比作為投資品是否過度膨脹的預警指標。如果超過一定的比例，要進行政策控制。

分類管理是根據商品對生活、生產的必需程度，分三類進行不同規則的管理：

第一類，糧食、住房、公交、教育、醫療等民生必需消費品：按“免投資”規則進行管理，強化其消費功能，消滅其投資價值，既要剝離轉手買賣獲利功能，也不進入股票和金融衍生品市場。

第二類，石油、電、礦產等基本生產資料：按“半投資”規則管理，允許轉手買賣獲利，但不進入期貨及金融衍生品市場。

第三類，中高端消費品、奢侈品，大多數生產資料：按“全投資”規則管理，可以自由地轉手買賣獲利，也可以在股票、期貨及金融衍生品市場自由交易。