２００９年中國不會出現通貨緊縮

2008年下半年以來，中國CPI、PPI漲幅持續快速回落，其中CPI同比漲幅由2008年4月份的8.5％回落到今年1月份的1％；PPI的同比漲幅由2008年8月份的10.1％回落到今年1月份的-3.3％。與此同時，對中國經濟發生通貨緊縮的擔心也不斷增大了。綜合分析各方面情況，我認為中國經濟今年不會發生通貨緊縮情況。

需要明確通貨緊縮的概念

通貨緊縮是與通貨膨脹對應的概念。政治經濟學詞典對通貨緊縮的解釋是：“收縮貨幣流通量或減少通貨膨脹時的紙幣發行量”，現代經濟學辭典的解釋是：“一般物價水平持續下降的情況”。可見對通貨緊縮的概念在理解上存在很大差異。既有從貨幣信貸方面理解的，也有從價格水平方面理解的。兩種概念之間既有聯系，也有區別。通貨緊縮從字面看，與流通中的貨幣有直接關系，流通中的貨幣數量與市場需求又有密切聯系，而市場需求與價格則有密切聯系。因此，通貨緊縮的表現確實既有流通中貨幣數量的變化，也有價格總水平的變化。但二者間也存在差別。流通中貨幣數量的變化，在不同條件下導致需求擴大的程度是不同的，而價格總水平變化則不僅取決于需求的變化，也決定于供給的變化。因此，流通中貨幣數量變化與價格總水平變化之間并不是確定的函數關系，因此，貨幣數量的減少與價格總水平的下降，二者的內涵是不同的。本文所指的通貨緊縮概念，是流通中貨幣數量的減少，以及由此導致的市場需求的減少。從這個角度看，我認為2009年不會出現通貨緊縮。

2009年不存在通貨減少的情況

2008年下半年中國宏觀調控政策進行了重大調整，宏觀調控目標從雙防(防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止價格由結構性上漲轉為全面通貨膨脹)轉為一保一控(保增長、控物價)，之后又將保持經濟平穩較快發展作為宏觀調控的首要目標。與此同時，穩健的財政政策調整為積極的財政政策，從緊的貨幣政策調整為適度寬松的貨幣政策。人民銀行5次下調存款準備金率，4次下調存貸款利率，取消貸款額度管理。2008年12月份，銀行貸款增加了7000多億元，今年1月份，又增加了1.62萬億元，流通中的貨幣數量迅速增加，流動性迅速擴大。未來看，適度寬松的貨幣政策將繼續執行，貸款會繼續較快增長，流通中的貨幣數量會繼續較快增加，資金流動性會加快擴大。在此背景下，很難做出流通中貨幣數量減少的判斷。

2009年不存在經濟總需求增長繼續減慢的情況

首先不會出現比較明顯的庫存調整。2008年初級產品價格大漲大落，導致了企業預期的強烈變化。受預期的影響，2008年上半年國內企業大量增加庫存；而9月份以后又大量拋售庫存。庫存數量的變化對經濟總需求產生了重要影響，是引起2008年四季度工業增長速度迅速減慢的主要原因。2009年供求總量總體平衡，價格水平總體走勢低平，因此不會導致預期的強烈變化，也不會導致明顯的庫存調整活動。由拋售庫存導致的經濟總需求的陡然減少的情況預計不會再次出現。

其次，擴大內需政策的效果會越來越明顯的表現出來，會擴大經濟總需求。在積極財政政策的框架下，一方面各種稅收政策力度很大，包括增值稅的改革全面推開，包括取消房地產稅，包括降低房地產交易稅等方面的稅收政策調整，也包括增加財政支出。比如安排1.18萬億元中央財政投資性支出，帶動4萬億元的投資規模。這些政策力度是非常大的。在這些政策支持下，原來國內需求受政策約束的狀況轉變為受到政策的推動，因此必然很快擴大。這里應該注意到中國在投資增長方面是兩個發動機在推動，一個是市場這個發動機，一個是政府這個發動機，這是多年來并存的，因此我們一直講行政主導投資和市場引導的投資。目前由政府主導的投資在很快增加。對于中央增加投資的活動，地方政府積極響應，各地方加快發展的熱情是非常高漲的，很多事情都想做，因為在財政分稅的格局下，地方的經濟發展，地方的各種事業的發展都取決于其財政收入的多少。而財政收入又和當地的投資項目和工業發展等直接聯系，所以各地方政府擴大投資的愿望是非常強烈的。因此地方政府紛紛增加地方財政性投資支出，帶動整個投資增長，這些項目安排的投資規模據不完全統計已經超過17萬億。在這種背景下，政府主導的投資增長是非常快。

第三，消費結構升級活動方興未艾，車市和房市會逐步回暖。中國消費結構升級遠遠沒有完成。從汽車的普及程度，從居住的狀況來看，遠遠沒有達到全面小康社會的規劃目標，與發達的國家水平差距更大。在收入增長的支持下，國內消費結構升級必然會持續不斷的推進下去。因此，中國的汽車市場和房地產市場沒有理由長期低迷，2008年5月份之后國內汽車市場持續低迷。與此同時，一方面在不斷累積買車需求，另一方面，汽車生產企業也在不斷努力，包括降低汽車銷售價格，改進汽車的質量、性能、推出新的車型等等。所有這些努力累積到一定程度，再加上燃油稅改革的推出，對1.6升以下汽車購置稅的優惠，成品油價格變化等等因素的作用，我認為今年國內汽車市場會由低迷重新轉向活躍。房地產市場方面，從去年到現在買房需求累積了將近一年的時間。應該看到城市居民買房需求是很大的。第一是進入城市發展的年輕人，特別是有了一個較好工作的年輕人，在父母的支持下，買房需求比較迫切，也具備能力；另一方面是在城市發展比較成功的中年人，希望把小房子換成大房子，這個需求也很迫切，也有購買能力。這些需求之所以沒有釋放。主要的原因是買漲不買落的心理預期影響。目前房價下降的空間在減小。主要原因是隨著銀根的松動和股市的回暖，房地產企業的資金緊張狀況不斷緩解，降價售房的壓力減輕。房價趨穩的態勢正在形成。持續一段時間以后，將逐漸改變買落預期，使蓄積很長時間的買房需求集中釋放出來。在此背景下，今年買房需求會很快增加，房地產市場的成交量會較快擴大。

車市房市回暖以后，來自市場的需求會加快擴大。綜合以上分析，2009年國內需求會較快擴大。

當然，對外部因素的影響也要做一個分析。2009年國際金融危機沖擊會進一步加大，會從虛擬經濟領域進一步轉到實體經濟領域，國際貿易量會進一步的減少。但是外貿出口預計不會出現大幅度萎縮。中國的外貿出口產業從2006年開始已經在進行艱難調整，在這一艱難調整之后，已經具備更強的發展能力。今年又得到了政策的積極支持，比如把紡織業、輕工、家電等都列入到要振興的行業當中來，采取很多措施對他們進行支持。所以，出口產業的競爭力明顯提高了。在此基礎上，考慮到中國外貿出口產品大多數集中在勞動密集型的生活必需品方面，而且價格低廉，質量又不斷提高，因此抵御國際貿易環境變化的能力較強，盡管今年世界經濟變得更為不利，但預計中國外貿出口不會出現大幅度萎靡。

綜合看，在內需加快擴大，而外需不會出現大幅度減少的情況下，2009年中國的經濟總需求不會出現增速繼續減慢的情況。

以上分析表明，2009年既不會出現流通中貨幣數量的減少，也不會出現經濟總需求增速繼續減慢，因此不會出現通貨緊縮。如果從價格總水平觀察，由于國際市場初級產品價格走低，中國經濟總供求關系趨于平衡或局部供大于求，因此價格總水平的同比漲幅可能在低位運行。但不意味需求增長的繼續減慢，也不意味經濟增長的進一步減慢。只是意味著市場競爭更加激烈，企業和產業的調整升級活動更加普遍。這些對于調整優化經濟結構，轉變經濟發展方式，深化改革都是非常有利的。在此背景下，2009年中國經濟將呈現較高增長和較低價格上漲的良好發展態勢。