我國上市公司財務(wù)預(yù)警指標體系構(gòu)建機理研究

摘要：隨著我國證券市場和上市公司的不斷發(fā)展、成熟，上市公司利益相關(guān)者對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的需求也越來越大，因此建立有效財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的要求十分迫切。借鑒國內(nèi)外相對成熟經(jīng)驗，根據(jù)我國證券市場的特點，以我國的上市公司公開財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過引入主成分分析方法和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的方法來研究財務(wù)預(yù)警指標體系的構(gòu)建機理，從而實現(xiàn)對財務(wù)預(yù)警模型的優(yōu)化改進。

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警；財務(wù)指標；主成分分析；神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)

中圖分類號：G475 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198(2009)05-0124-02

0 前言

近年來，證監(jiān)會對一批ST公司的處理也給上市公司敲響了警鐘，上市公司迫切需要一個可行的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，以起到警報器的作用。對于監(jiān)控部門來說，根據(jù)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提供的信息，可以進行宏觀經(jīng)濟監(jiān)測和預(yù)警；對于上市公司來說，可以據(jù)此揭示財務(wù)經(jīng)營中所存在的問題，及時調(diào)整公司經(jīng)營策略，以避免淪入ST、PT的行列；對于投資者和債權(quán)人來說，可以根據(jù)財務(wù)預(yù)測指數(shù)的動態(tài)分析進行正確的投資選擇；對于準備借殼上市或買殼上市的公司來說，可以通過關(guān)注預(yù)警信息尋找到寶貴的“殼”公司；對于審計人員、法律人員來說，可以據(jù)此更為準確的對上市公司經(jīng)營情況做出判斷，避免因未能準確披露而招致的法律訴訟。

因此，上市公司財務(wù)預(yù)警是擺在財務(wù)管理研究工作者面前亟需研究的課題，是我國財務(wù)管理研究的創(chuàng)新項目。目的是創(chuàng)新財務(wù)預(yù)警模型，提高預(yù)警質(zhì)量。增強預(yù)警研究的實用價值，為上市公司利益相關(guān)者提供準確的預(yù)警信號。

1 財務(wù)預(yù)警研究概述

1.1 財務(wù)預(yù)警的涵義

財務(wù)預(yù)警是指以公司的財務(wù)報表、及相關(guān)的會計資料為依據(jù)，以財務(wù)指標體系為中心，利用比率分析、比較分析、因素分析及多種統(tǒng)計方法，運用財會、統(tǒng)計、金融、經(jīng)濟學(xué)等相關(guān)學(xué)科知識，通過對財務(wù)指標的綜合分析，對公司財務(wù)狀況進行預(yù)測研究，以及時發(fā)現(xiàn)公司在經(jīng)營管理活動中潛在的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，并在危機發(fā)生之前向公司相關(guān)人員發(fā)出警告。督促各方采取有效措施，避免潛在的風(fēng)險演變成現(xiàn)實的損失，起到未雨綢繆的作用。

1.2 財務(wù)預(yù)警的功能

構(gòu)建一個有效適用的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對財務(wù)運營做出預(yù)測預(yù)報，無論從哪個立場分析都是十分必要的。經(jīng)營者能夠在財務(wù)危機出現(xiàn)的萌芽階段采取有效措施改善企業(yè)經(jīng)營，預(yù)防失敗；投資者在發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)危機萌芽后及時處理現(xiàn)有投資，避免更大損失；銀行等金融機構(gòu)可以利用這種預(yù)測。幫助做出貸款決策并進行貸款控制；相關(guān)企業(yè)可以在這種信號的幫助下做出信用決策并對應(yīng)收賬款進行有效管理；注冊會計師也可利用這種預(yù)警信息確定其審計程序，判斷該企業(yè)的前景。財務(wù)預(yù)警涵蓋了財務(wù)管理的一系列環(huán)節(jié)，包括監(jiān)測、診斷、治療、健身等功能。

總之，企業(yè)財務(wù)預(yù)警是企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)的一部分，它除了能預(yù)先告知經(jīng)營者、投資者企業(yè)組織內(nèi)部財務(wù)營運體系隱藏的問題之外，還能清晰地告知企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)朝哪一個方向努力來有效地解決問題，讓企業(yè)把有限的財務(wù)資源用于最需要或最能產(chǎn)生經(jīng)營成果的地方。

2 樣本的選取與指標體系構(gòu)建原則

2.1 樣本的選取與數(shù)據(jù)來源

中國證券監(jiān)督管理委員會于1998年3月16日頒布了證監(jiān)交字[1998]第6號文件《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，要求當上市公司出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常，導(dǎo)致投資者對該公司前景難以判定，可能損害投資者權(quán)益的情形時，證券交易所應(yīng)對其股票交易實行特別處理(Special Treatment，簡稱ST)。由于我國證券市場發(fā)展時間較短，因此，我們把上市公司中經(jīng)過特別處理的ST類公司界定為“財務(wù)危機”公司。

2.2 財務(wù)預(yù)警指標的確定

究竟選擇哪些財務(wù)指標作為預(yù)警指標?這對于預(yù)警系統(tǒng)的建立起著至關(guān)重要的作用。因為預(yù)警指標選擇的好壞直接關(guān)系到預(yù)警結(jié)果的有效性，合理的預(yù)警指標系統(tǒng)的建立能夠真正起到預(yù)知危機、控制危機的作用；而預(yù)警指標選擇不好則預(yù)警系統(tǒng)形同虛設(shè)不但起不到防患于未然的作用，甚至誤導(dǎo)上市公司利益相關(guān)者。

2.3 財務(wù)指標的選取原則

在建立企業(yè)破產(chǎn)預(yù)測模型時，財務(wù)指標的最初選取遵循了兩個原則：一是該指標在以前的研究中出現(xiàn)的頻率；二是指標與所要研究問題的潛在相關(guān)性。本文在此原則的基礎(chǔ)上，綜合考慮了以下幾個原則：所選取指標對經(jīng)營危機的情況能準確、科學(xué)及時的反映，成為企業(yè)經(jīng)營狀況的晴雨表；根據(jù)我國目前通用的公司財務(wù)報表為基礎(chǔ)設(shè)置指標，且指標不但能夠反映公司的危機狀況，且具有經(jīng)濟意義；本研究以指標越大距危機越遠為原則選擇指標。

3 財務(wù)預(yù)警指標體系構(gòu)建中的方法應(yīng)用

3.1 主成分分析方法的應(yīng)用

主成分分析是把多個指標化為少數(shù)幾個綜合指標的一種統(tǒng)計分析方法。在多個指標的研究中，往往由于變量個數(shù)太多，并且彼此之間存在著一定的相關(guān)性，因而使得所觀測的數(shù)據(jù)在一定程度上反映的信息有所重疊，而且當變量較多時，在高維空間中研究樣本的分布規(guī)律比較麻煩。而主成分分析正是把這種情況簡化，即采取一種降維的方法，找出幾個綜合因子來代表原來眾多的變量。

3.2 人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法的應(yīng)用

1985年，由美國學(xué)者McClelland領(lǐng)導(dǎo)的PDP(Parallel Distribution Processing，即并行分布式處理)小組提出了一個人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(Artificial Neural Network)算法及與它對應(yīng)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，由于這個算法具有誤差反向傳播EBP(Error Back Propagation)的特點因此被簡稱為BP算法，相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)為BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。

該方法用于企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究時，一方面利用其映射能力，另一方面主要利用其泛化能力，即在經(jīng)過一定數(shù)量的帶噪聲的樣本的訓(xùn)練后，網(wǎng)絡(luò)可以提取樣本所隱含的特征關(guān)系，并對新情況下的數(shù)據(jù)進行內(nèi)插和外推以推斷其屬性。或者說用較少的樣本進行訓(xùn)練，使網(wǎng)絡(luò)能對未經(jīng)訓(xùn)練的輸入也能給出合適的輸出。對于BP網(wǎng)絡(luò)，為了得到較好的泛化能力，除了要有訓(xùn)練樣本集之外。還需要測試集。并且隨著網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)次數(shù)的增加，訓(xùn)練集的目標函數(shù)(測試數(shù)據(jù))有可能不減少或增加。說明泛化能力減弱。

因此，可取測試集的極小點對應(yīng)的訓(xùn)練權(quán)系，以使網(wǎng)絡(luò)具有較好的泛化能力。泛化能力還與網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)有關(guān)，即與網(wǎng)絡(luò)的隱層數(shù)和隱層節(jié)點數(shù)有關(guān)，選擇的原則是，結(jié)構(gòu)盡量簡單，且具較強的泛化能力。

4 結(jié)論

隨著我國對外開放和經(jīng)濟體制改革的深入進行特別是加入WTO，企業(yè)之間競爭日益激烈，因財務(wù)危機導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營陷入困境甚至破產(chǎn)清算的同的現(xiàn)象不斷增加。因此，我們應(yīng)防微杜漸，在財務(wù)系統(tǒng)正常運作時就應(yīng)對企業(yè)財務(wù)運營過程進行跟蹤、監(jiān)控，全面分析企業(yè)財務(wù)指標數(shù)據(jù)及早發(fā)出預(yù)警信號，將企業(yè)面臨的潛在危險告知經(jīng)營者，從而使其采取相應(yīng)的措施，以避免或減弱對企業(yè)的破壞程度。