伊斯蘭金融的原則、模式及寧夏利用途徑探討

摘要：組成人類文明的各個系統，各自有其合理深厚的精神內涵，當傳統金融經濟領域出現危機時，將目光投向更為廣闊的視野，既是對人類文明進步的尊重，也是解決現實世界危機的良方。正是基于如上考慮，首先闡述了伊斯蘭金融原則，分析了加入伊斯蘭金融體系的模式選擇，最后結合寧夏地方經濟金融發展的特點，探索寧夏引進伊斯蘭金融的有效途徑。

關鍵詞：伊斯蘭金融；寧夏

中圖分類號：F037 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198(2009)05-0083-02

1 伊斯蘭金融的經營原則

伊斯蘭金融，與建立在西方經濟文化背景下的傳統金融(也有人將傳統金融稱為世俗金融)有著根本不同的思想基礎。它是按照伊斯蘭教義建立起來的道德型的現代金融體系，是指在伊斯蘭法律(或伊斯蘭教法)體系下的融資活動。其基本原則可概括如下：①禁止利息(riba)；②風險共擔，利潤共享；③禁止進行不確定性、欺騙性、冒險性和投機性的投資；④投資活動要嚴格符合伊斯蘭教的基本教義，對從事諸如酗酒、投機和賭博等商務活動的任何投資都應禁止。

2 加入伊斯蘭金融體系的模式選擇

面對蓬勃發展的伊斯蘭金融事業，相關國家和地區主要通過以下模式介入其經營活動：

(1)伊斯蘭金融市場參與模式之一——建立伊斯蘭銀行。作為伊斯蘭金融體系最發達的部分，伊斯蘭銀行業目前是通過“專門的”伊斯蘭銀行和“伊斯蘭窗口”兩個渠道運作的。專門的伊斯蘭銀行是商業和投資銀行，完全按伊斯蘭原則構成。只經營伊斯蘭金融工具。伊斯蘭窗口則是由常規銀行提供的一種特殊便利，以向愿意從事于伊斯蘭銀行業的穆斯林提供服務。

傳統上伊斯蘭銀行通過提供諸如成本加成融資(mu-rabaha)，利潤分享(mudaraba)，租賃(ijara)，參股(mushara-ka)和售出期貨(bay'salam)等基本工具，在符合伊斯蘭教義的前提下滿足資金提供者和使用者的需要：主要服務于出售、為貿易提供資金和投資等業務。現在一般將其定義為伊斯蘭金融的零售業務。隨著伊斯蘭金融與傳統金融之間存在著的交叉與競爭關系的日趨復雜，伊斯蘭金融面臨著宗教約束與發展的雙重壓力，傳統工具由于缺乏流動性、二級市場淺薄的局限，使得伊斯蘭金融的生存空間越來越狹窄。于是為了適應發展，現在伊斯蘭金融專家改變經營理念，學者們在傳統的伊斯蘭金融工具的基礎上，通過吸收世俗金融思想設計開發出一系列更復雜的金融工具以強化其流動性。并且通過改變投資產品以符合教義的方式，吸引了大批的潛在投資者，增強了伊斯蘭金融產品的市場競爭力。同時。這種改變也為相關國家和地區建立和發展伊斯蘭金融市場提供了新的思路。因為“伊斯蘭金融體系并不限于銀行業，而且還涵蓋資本形成、資本市場以及所有類型的金融媒介”。

(2)伊斯蘭金融市場的參與模式之二——發展伊斯蘭資本市場。

作為伊斯蘭金融領域的批發業務，伊斯蘭資本市場最重要的金融工具首推伊斯蘭債券和基金。

①伊斯蘭債券(Sukuk)。禁止利息關閉了伊斯蘭債券作為純債券權證的大門，所以伊斯蘭債券實質上是一種與實物支持資產業績相聯系的義務。“Sukuk”這個詞代表對權證支持資產收益參與分配的權力。比如一家企業開發一個項目需要20億美元資金，就找可以提供資金的機構。給予其一個與投資資金規模相匹配的憑證，而這個憑證即相當于項目股權。憑證上說明這個項目的投資回報率是多少，投資方回報率是多少，但這并不像一般的債券的固定息率一樣是一個固定的、具體的數字。作為國際伊斯蘭金融中心，馬來西亞一直是Sukuk的發行圣地。

②伊斯蘭基金。伊斯蘭基金需要根據伊斯蘭的投資原則，經過一個獨一無二的“過濾”程序投資于經教法認可的伊斯蘭投資產品。這種過濾程序保證投入資金的每一個企業的運作方式、業務和資本結構都要符合伊斯蘭法律，以排除那些涉足于被禁止的生產活動以及資本結構嚴重依賴于債務融資的公司(從而避免處理利息問題)。以下重點介紹伊斯蘭式的REIT和伊斯蘭指數類股份基金。

(1)伊斯蘭式的REIT。REIT(Real Estate Investment Trusts)就是房地產(不動產投資)信托。從國際范圍看，REIT(房地產投資信托基金)是一種以發行收益憑證的方式匯集特定多數投資者的資金，由專門投資機構進行房地產投資經營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。伊斯蘭式的REIT是結合典型的REIT架構與伊斯蘭法則的房地產投資工具，排除伊斯蘭交易所不容許的租戶，避免使用傳統房地產投資所采用的融資借貸，把伊斯蘭式融資運用在REIT之上。

(2)伊斯蘭指數類股份基金。伊斯蘭指數類股份基金，是指符合伊斯蘭教義和精神的股份指數。近年來，由于伊斯蘭指數類股份基金的需求殷切，各大知名的指數公司爭相推出符合伊斯蘭教義和精神的股份指數，較受業界重視的有道瓊斯伊斯蘭市場指數(DJIM)，另一個是FTSE公司編制的全球伊斯蘭指數系列(GIIS)，迄今全球已有逾40個該類型指數。

(3)其他金融媒介——伊斯蘭保險。自伊斯蘭保險業被教法學家認定合法以來，在很短的時間內迅速發展到許多行業中。如汽車保險、醫療保險、財產保險。隨著伊斯蘭保險業的發展壯大，其從伊斯蘭國家逐漸擴展到整個世界。日本在進軍伊斯蘭金融市場時非常重視保險業的發展。旗下擁有損失保險界的大型企業——東京海上日動火災保險的Millea持股公司，于2004年在印度尼西亞開設了伊斯蘭保險部門，由于極為看好伊斯蘭教徒占人口總數6成而伊斯蘭保險普及率僅為5％左右馬來西亞市場，該公司已在馬來西亞取得了伊斯蘭保險的營業執照，并在當地設立合營公司。2008年4月，根據英國穆斯林的迫切要求，第一家伊斯蘭保險公司在英國正式開業，接受各類保險業務，執行伊斯蘭金融法制。伊斯蘭保險市場發展潛力巨大，是保險業發達國家的必爭之地。

總之。各個國家和地區在介入伊斯蘭金融市場時，都應根據本地區情況作出不同的選擇。作為我國唯一的省級回族自治區，當世界不同國家和地區以各種方式介入伊斯蘭金融領域，期待著通過業務的開展推動本地區經濟的振興和金融的繁榮時，寧夏應該積極思考自己的作為。

3 寧夏發展伊斯蘭金融的必要性與可行性

寧夏是我國唯一的省級回族自治區，目前仍然處于工業化初級階段，面臨著經濟增長方式粗放、主要產業及產品關聯程度低、技術創新能力不足、金融生態環境不佳，資金瓶頸制約問題短期內難以有效解決的問題。因此如何在困難中尋求突破，合理利用各方面資金，充分發揮金融對地方經濟振興作用意義重大。同時，我們注意到在引進伊斯蘭資金解決地方經濟金融問題上，寧夏擁有自己的獨特優勢：

(1)人文優勢。寧夏以其得天獨厚的人文環境，擁有一大批從事古蘭經教義和伊斯蘭經濟文化研究的學者和專家，擁有最為廣泛的信仰和尊重伊斯蘭教義的群眾基礎，更容易實現與伊斯蘭國家的文化溝通和經濟金融的交流與合作，事實上，寧夏一直以來也受到伊斯蘭資金的關注。

(2)經濟優勢。無論是傳統的伊斯蘭金融工具，還是伊斯蘭債券和基金等創新工具，伊斯蘭金融極為強調財產或項目本身的現實存在及其合法性，所以與資源匱乏的亞洲其他國家和地區，比如香港和日本相比，寧夏擁有三大優勢項目：①能源優勢。寧夏富含煤炭、稀土、有色金屬等資源，并一直堅持以煤炭為主體、電力為中心、油氣和可再生能源全面發展的戰略。中東石油資本一直偏好投資能源等有長期穩定收益的行業，與寧夏的能源優勢具有良好的合作基礎。②清真產業。寧夏的清真產品在國內國際上享有良好的聲譽，對開拓國際市場非常有利。我們可以通過加強寧夏與中東和亞洲伊斯蘭國家的經貿聯系，推動伊斯蘭金融事業的發展。打開寧夏與伊斯蘭世界的金融合作。③旅游業。2008年溫家寶總理在視察寧夏經濟工作時指出。寧夏除了能源和特色農業之外還擁有旅游業的優勢。旅游業的發展可以帶動包括房地產、運輸、酒店、飲食、商業服務、商品銷售等一系列相關產業的發展，蘊含的無限商機也為伊斯蘭投資者所看好。

4 探索寧夏發展伊斯蘭金融的有效途徑

綜上所述，現階段，寧夏發展伊斯蘭金融的合理途徑應該遵循合理漸進的原則，作出如下部署：

(1)確立優勢項目，建立項目融資的合作平臺。項目融資強調公平的參與，是一種天然符合伊斯蘭金融的做法，寧夏擁有的項目優勢為與伊斯蘭金融機構的合作搭建了良好的合作平臺，下一階段應基于寧夏區情特點和產業發展走向進行具體論證。

(2)依靠國內金融機構，與現有的國際伊斯蘭金融機構建立和加強合作，以銀團貸款方式來實施項目融資。利用寧夏的項目優勢，通過與國際伊斯蘭銀行的銀團貸款首先解決了資金的燃眉之急，長遠來看，通過中資銀行與國際伊斯蘭金融機構的溝通與合作，可以為條件成熟時建立寧夏本土的伊斯蘭金融機構積累經驗。

(3)充分利用現有國際伊斯蘭金融中心和香港金融體系。除了加強與巴林和馬來西亞這樣國際公認的伊斯蘭金融中心的合作外，在發展伊斯蘭金融方面，重視與香港地區的溝通與合作也很重要。寧夏應利用香港市場。結合優勢項目推出伊斯蘭股票和債券等融資工具。

(4)大力推進伊斯蘭銀行與寧夏地方金融機構的合作。鑒于當前有些經營指標好、實力強和內控機制健全的伊斯蘭銀行，試圖進入中國市場，可以適當降低準入門檻，為伊斯蘭銀行進入中國市場創造良好的環境。在金融促進經濟發展的思想下。這種合作還有著另一層深刻意義，即通過引進戰略投資者，加快改變地方金融機構的財務狀況，推動地方金融機構的上市。早在2007年10月25日，馬來西亞豐隆銀行就以每股3元的價格，認購了成都市商業銀行6.5億的新股份，以19.5億元人民幣總投資額、持成都市商業銀行增資擴股后總股本19.99％的比例，擊敗其他境外投資者，而成為成都市商業銀行“境外戰略合作伙伴”。為寧夏銀行和寧夏黃河農村商業銀行未來發展提供了成功經驗。

(5)金融管理部門和各商業銀行可加大對伊斯蘭銀行的考察力度，探索在地方建立具有中國特色的伊斯蘭金融機構。目前可以考慮利用現成的“伊斯蘭”頭銜。雖然曾經受累于德隆危機，但是作為持有寧夏唯一的信托業牌照，寧夏伊斯蘭國際信托投資公司在經過重組之后，在未來的公司發展模式上，將重點考慮農業產業信托，并與主要持股人中糧集團的優勢結合起來，逐步形成“金融服務+產業資源”為主、個性化特色突出的產業發展模式。這一投資理念與富含石油但糧食生產供給嚴重不足的中東國家不謀而合。

(6)最后，在進軍伊斯蘭金融方面，綜觀伊斯蘭金融市場的發展，不難發現政府鼓勵和扶持的重要作用。可以仿效香港政府做法，由政府組團利用同伊斯蘭國家進行經貿洽談的機會，推介地方銀行業同伊斯蘭銀行開展合作的優勢和意向。此外，由于伊斯蘭金融在稅收、法律和監管問題上不同于傳統經融，應由政府出面牽頭組織對伊斯蘭金融理論的深入研究和人才培養。