煤老板的煩惱

在中國的“煤海”山西，當地政府抓住當前煤價暴跌，煤炭積壓的機會，正在加快推動一場轟轟烈烈的煤礦井購重組運動。按照地方政府的實際操作，被重組煤礦在并購交易達成前，一般都難以恢復生產，這讓煤老板們很煩惱。

和印象中的山西煤老板有差距，黃江(化名)是自己開著一輛豐田霸道而不是外界傳說的悍馬出現在記者面前。車停在恒山腳下，黃的煤礦就在綿延無際的群山里。

“我們現在還哪有什么風光啊!”黃江感嘆說，他的礦開了兩年，已經砸進去差不多2個億，仍然看不到回報，更重要的是，煤礦已經停產5個月了，正等著被收購。

在中國的“煤海”山西，當地政府抓住當前煤價暴跌，煤炭積壓的機會，正在加快推動一場轟轟烈烈的煤礦并購重組運動，黃江被卷入其中，他在大同渾源縣一座年產30萬噸的煤礦，被列入并購重組名單，將和其它7座煤礦一起，被山西渾源恒山百川礦業有限公司收購。按照地方政府的實際操作，被重組煤礦在并購交易達成前，一般都難以恢復生產。

前不久，并購交易一度接近達成，2008年12月27日本是重組協議簽字的最后期限，但由于并購雙方在收購價格上的分歧，原定的簽約活動取消。

“省里出臺文件統一規定了收購的定價原則，這樣一來，被重組的幾家煤礦都認為收購出價太低，不肯接受，談判陷入了僵持。”黃江介紹說。

僵持仍在繼續，在綿延的停產狀態中，黃江平均每天要燒掉1萬多元。

“沒辦法，現在并購和被并購的各方都在停產中對耗，看誰最后耗不下去了，僵局才能結束。

而在離黃江的煤礦不遠的大同左云縣，山西省煤炭運銷集團已經一口氣拿下了28座地方中小煤礦。至此，這個重點產煤縣的百余座煤礦，已被山西省三家國有大型煤礦——同煤集團、山西煤炭進出口總公司和煤銷集團瓜分完畢。而山西各地以縣為單位的煤礦托管、重組和并購活動，仍在如火如荼般推進。

按照9月2日山西省政府下發的《關于加快推進煤礦企業兼并重組的實施意見》，到2010年底，省內煤礦企業規模將不低于300萬噸／年，礦井個數控制在1500座以內，全省形成2-3個年生產能力億噸級的特大型煤炭集團，3-5個年生產能力5000萬噸級以上的大型煤炭企業集團，大集團控股經營的煤炭產量達到總產量的75％以上。

恒山腳下的并購戰

黃江是來自外省的投資商，2006年涉足山西煤礦，在距渾源縣城30多公里處收購了一座年產30萬噸的地方煤礦。

隨后，在山西省發起的煤炭資源整合企業重組中，包括他的煤礦在內，渾源縣現有9座地方煤礦都要整合成一家煤礦，由當地最大的煤礦恒山百川出面重組其它8座煤礦。

并購談判從9月初開始。黃江最初的意愿是，被重組的8家煤礦各以資產入股，與恒山百川組成一個大的礦業公司。他說，這是最簡便的操作，8家煤礦作為子公司，可以繼續保有法人地位。

但在洽談中，這個方案被否決，最后達成的重組方案是，由恒山百川控股重組，收購各家煤礦51％的股份。

控股重組的思路確定后，棘手的問題是商洽收購價格。

“主要是資源價款。”黃江說，被收購的8家煤礦，煤炭資源儲量總計達2.3億噸，如果按市場價值評估，一定是天文數字。

為給重組雙方提供統一的定價依據，山西省政府于9月28日下發《關于煤礦企業兼并重組資源價款處置辦法》(83號令)，規定被兼并重組企業如果按標準繳納了資源價款的，在轉讓釆礦權時，兼并重組企業應向其退還剩余資源量價款，并按原價款標準的50％給予經濟補償。

2006年，山西省在推進煤炭資源有償使用時，首次征收資源價款，要求每座煤礦首期繳納價款的資源量1000萬噸。渾源煤炭為優質動力煤，資源價款的收取標準是1.50元／噸，溢價50％，就是2.25元／噸，這是山西省政府確定的統一標準。

按照黃江和其它談判各方最初的理解，這50％只是一個定價標準或參考，如果并購方想盡快結束談判，愿意多付錢，那么作為被并購方多要點補償也是可以的。于是，在上述定價基礎上，恒山百川和8家煤礦開始討價還價。最近一周里，黃江幾乎每天都參加縣煤管局的重組工作會議。

“24日，會議確定了定價原則，大家達成共識，統一以資源儲量為計價依據。”他說，接下來是各方報價，2008年12月25日的重組會上，有報3元、4元的，也有5元的，最高的要價每噸20元。

報價的結果，8家煤礦中，有6家比較接近，在3至5元之間，另外兩家要價太高。并購方恒山百川認為差距太大，沒法談，決定分兩步走——先和前面6家簽署重組協議，另外兩家暫且放下，以后再說。

黃江要價并不高，他已經準備好了近日簽約。而為取得突破，恒山百川方面也在資源價款上做了一些讓步，并擬好了控股重組協議。但就在此時，波折再起。

和黃江的理解不同，當地政府堅持必須嚴格執行省里統一規定的50％的補償標準。“恒山百川是渾源縣地方國有企業，當地政府可能擔心接受超標準的補償要價有‘國有資產流失’之嫌。”黃江分析。于是，價格分歧使并購談判陷入僵局。

億元價差之爭

“83號令改變了煤礦資產價格的計算方式，明顯有利于并購一方。”一位不愿具名的山西業內人士分析說，在83號令出臺以前，當地按慣例以投入產出方式評估煤礦資產，改為資源價款計算方式以后，兩者相差以億計。

以臨汾某焦煤礦為例，如果年產規模為21萬噸，資源儲量5000萬噸，焦煤資源價款收取標準每噸3.8元，按溢價50％折算，總資產不超過3億，如果煤礦繳納價款的資源量只有1000萬噸，總價不過6000萬元。

但這樣一座煤礦，實際市場估價不少于4億元。因為按投入產出來算，即使焦煤價格已經跌落到眼下的700元／噸，噸煤仍有400元利潤，煤礦每年盈利近1億元。

因此，在眾多被重組的煤老板看來，如果嚴格按83號令規定的計價方式和價位執行，他們就“虧了”。

“被收購的煤老板普遍都認為資產評估價格太低，接受不了。”山西煤炭運銷集團的郭成剛那邊也遇上了同樣的麻煩。

郭成剛是山西煤炭運銷集團煤礦安全生產管理局副局長，負責資源整合、并購重組工作。2008年上半年山西煤炭運銷集團在山西西部的臨汾某縣收購多家煤礦，價格已經談得差不多了，9月底83號令頒布后，重新定價，對方無法接受，談判陷入僵持。集團在呂梁、晉城等地收購活動也紛紛停滯。

相比之下，山西北部煤礦以動力煤為主，利潤空間較低，在83號令出臺后，并購活動受影響相對小些。“在市縣兩級政府的大力支持下，山西煤炭運銷集團將在左云兼并28家煤礦，收購費用在15億元以上。”郭成剛說，兼并后這些煤礦資源將合并重組成6至7個大礦，產能總計在15007／噸左右。

僵局中的“對耗”

而在渾源，在上述煤礦并購案完成后，按照并購方的設想，恒山百川的產能將從30萬噸提升到90萬噸，其余各礦的規模至少30萬噸，按每噸產能投資300-400元算，黃江估計其后續投資需10億以上。

“這是一筆大投資，風險也大。”黃江說，這很大程度上是近年山西煤炭政策收緊的結果。

他在渾源縣的煤礦投資接近2億元，但迄今仍談不上回報，因為從2007年下半年以來的大部分時間里，即便在煤價狂漲時，他的煤礦也由于煤業安全生產整頓等原因而處停產狀態。

而2008年9月份的煤礦兼并重組進入高潮后，按照省政府23號文，未達到300萬噸／年企業規模且不參加兼并重組的企業，不予新增資源，采礦權到期后不予延期。

2008年12月初，省里又發文要求，所有30萬噸以下和尚未實現機械化開采的煤礦，從12月10日開始集中三周時間停產整頓。“看來在完成重組以前我的煤礦很難復產了。”黃江說。

因為重組遲遲未完成，目前，渾源的這9座煤礦，包括重組主體恒山百川在內，全都處于停產狀態。

由于中小煤礦在重組期間大面積停產，國有大礦的煤炭按訂貨合同幾乎全部外運，黃江原來的一些老客戶在山西找不到煤，現在轉向內蒙古去了。黃擔心停產時間過長，老客戶流失，他得從頭建立市場資源。

而要在煤炭領域觸動既有利益格局、重建新的利益平衡體系，地方政府除了停產限產以外，所能動用的手段并不多。山西省政府要求最遲2010年底結束這一輪煤礦重組。

兩年前，黃江對山西煤礦投資原來只是一個短線項目，現在面對僵局，他不得不把它當作長線項目來經營。

沒有產出的煤礦要維持停產狀態，每月凈投入就要二三十萬，這對因收購價格談判而僵持的雙方都沒有好處。“我別無選擇，只能耗下去。”黃江說。

(原載《21世紀經濟報道》)