ＰＥ：創業板上市公司的助推器

十多年的醞釀，數次呼之欲出，中國的股票創業板牽動著諸多業內人士和企業家的心。當初，深交所不惜暫停主板IPO而全力籌備創業板，有一批新興業務的公司吸引VC資本翹首以待，終因創業板上市無望而夭折。

2008年3月，證監會就創業板IPO上市管理辦法向社會公開征求意見，后來也沒有了下文。大家對“光打雷、不下雨”情況已經司空見慣，一年多時間，似乎也沒有太多人對此較真，更懶得去評論。眼下全球性經濟危機還未見走出困境，已經沒有多少人對政府推出創業板的時間表抱什么希望，證監會卻突然正式發布今年5月1日開始實施的這個辦法，還真有讓大家有些意外驚喜。

推出創業板，雖然對于一向處于融資尷尬境地的中小企業來說，是一件歷史意義上的重大好事，但也并非值得所有中小企業欣喜若狂的。

首先，必須清楚，創業板主要服務于那些具有自主創新能力的成長型企業。選擇此時推出創業板，既是政府通過創業板資本市場的示范效應以達到拉動民間投資、推動產業結構升級的長遠策略，或許也是在當前背景下鼓勵中小企業以創業促就業、刺激經濟的臨時舉措。能夠在創業板上市的，一定是那些主營業務突出且具有很強創新能力的高成長公司。能夠首先進入上市保薦人視野的，一定是那些經過重新認證的高新技術企業。如果企業承擔了科技部“863計劃”或“973計劃”，或被列入了“國家火炬計劃”，再加上一些其他部委的資金支持，如“國家級重點新產品”、“產業化示范工程”等稱號，就更具吸引力。

其次，主營業務突出和高成長是必要條件。不要以為滿足《辦法》要求的最近兩年營業收入增長不低于30%的條件就可以了，保薦人實際上把握的指標應比這要高，因為滿足這個基本成長指標的公司實在太多了。據估計，2010年底前創業板上市公司上市前最近會計年度凈利潤要求不會低于1000萬元，除非是經營具有革命性業務的公司，其業績可以創造奇跡。須知，績優與成長是股票市場永恒的主題。中國的創業板可能有很強的投機性，但它一定是一個主要以P/E（市盈率）估價為主的市場，十年前那個以P/D（俗稱“市夢率”）估價的網絡泡沫時代已經一去不復還了。

最后，只有治理規范的公司才能上市。實際上，很多達到上市財務指標的中小企業之所以未能過發審會，問題都出在公司治理不規范上。企業初創階段難免存在一些欠規范運作，但若要把公司培育上市，就必須做到治理規范、經營合法。很多中小企業主長期以來已經形成了決策隨意、管理粗放的慣性，僅僅依靠自身的力量已經無法改變現狀。解決這一問題的捷徑，是引進一家能夠幫助企業規范制度、提升管理水平的專業投資機構（PE）。絕大部分PE都具有一流的專業團隊，包括其本身的投資管理專家，以及與其保持長期伙伴關系的上市保薦人代表、律師和會計師。企業能夠借PE進入的契機，引進現代企業制度，規范公司治理，提升公司管理水平。可以說，引進了PE，公司在創業板上市就成功了一半。