人民幣升值的成因及其影響分析

[摘要] 人民幣匯率成為成為近幾年來國內外關注的焦點。本文在參閱文獻的基礎上，結合個人的理解，首先分析人民幣升值的原因，然后結合中國實際情況探究因人民幣匯率升值帶來的影響，最后，由個人理解提出應對措施和政策建議。

[關鍵詞] 人民幣升值 購買力平價 均衡匯率 成本 收益

一、人民幣升值成因探究

近幾年來，人民幣匯率問題成為國內外關注的焦點。2005年7月21號匯改后，中國結束了1994年以來的“以市場為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制”，轉而實行更為靈活的“以市場為基礎的、參考一籃子貨幣匯率進行調整的、有管理的浮動匯率制”，而不是單單盯住美元。此后，人民幣對美元在微幅波動中以每年約4.3%的幅度快速升值，并且呈加速趨勢，至2008年2月21號已累計升值11.8%。

1.長期匯率的決定-購買力平價理論

要理解匯率的決定機制的出發點是一個簡單的概念，即一價定律：如果兩國生產的商品是同質的，并且運輸成本和交易壁壘非常低，那么，無論商品由哪國生產，其在全世界的價格都應該是一樣的。而把在一價定律中的單個商品換成國內物價水平就是購買力平價，根據購買力平價理論，任何兩種貨幣的匯率變動都應當反應兩國物價水平的變化。

2.中短期匯率的均衡

對于中短期的匯率，本文認為是由市場對人民幣的供需決定的，市場上的各種因素影響著對人民幣的供給和需求，進而影響著人民幣的走勢，下面通過外匯市場的供給和需求來分析人民幣匯率面臨升值壓力的情況。

(1)供給方面

隨著我國經濟的不斷快速發展，出口額大幅增加，另外外商投資額也一直保持在高位，我國是僅次于美國的資本凈流入最多的國家。由于經常項目和資本項目都是雙順差，我國的外匯儲備呈現快速增長的勢頭，2006年11月，外匯儲備突破1萬億美元，成為全世界外匯儲備最多的國家，到2007年12月，更是達到了創紀錄的1.5萬億美元。外匯儲備的不斷增加，一方面增強了我國抵御金融風險的能力，另一方面，過多的外匯儲備也給我國的宏觀調控帶來了不小的壓力，影響著人民幣匯率的變動，增加了人民幣升值的壓力。

(2)需求方面

國際上關于人民幣升值的言論先是由日美等國提出的，2003年2月，日本財長鹽川正十郎在七國財長會議上宣稱，“不僅日本的通貨緊縮是因為進口了太多的中國廉價商品，整個全球經濟不景氣也源于此”。6月和7月美國財政部長斯諾和美聯儲主席格林斯潘先后表態，希望人民幣更具有彈性，部分美國醫院指責中國向美國大量出口廉價商品，致使美國貿易出現巨額逆差，搶走了美國國內的就業機會，使失業人數增加、經濟蕭條，其后，歐盟也加入到要求人民幣升值的隊伍中來。之后，國際金融界更是熱炒人民幣匯率升值，并且由于中國外匯儲備猛增，更增加了人民幣的升值預期和壓力。雖然中國政府在各種場合表示要維持人民幣的穩定，不至于大幅升值，但是事實情況是自2006年7月份人民幣匯率中間價對美元的突破8.0∶1的大關后就呈較大幅度升值，并呈加速趨勢這不但增加了國際游資對人民幣升值的進一步預期，而且也勢必增加國內居民和企業的升值預期，從而導致對外匯需求的下降。

二、人民幣升值的成本和收益

1.人民幣升值的成本

人民幣升值可能面臨的成本大致有以下幾個方面：第一，可能減少出口和國際收入；第二，可能增加國內的失業率，特別是跟人民幣匯率聯系緊密的出口企業；第三，可能增加國外直接投資成本，不利于吸引新的外商直接投資；第四，可能會引發投機資本對人民幣匯率的沖擊。

從一般的經濟學理論來看，以上提到的這些成本確實是往往會隨著貨幣的升值而發生的，下面就結合中國的實際情況，談談這些成本是不是會全部發生及其有多少的影響。

(1)人民幣升值與出口

就中國的貿易結構而言，出口的需求價格彈性比較小，匯率的調整不會給中國的整體出口量帶來太大變化。目前，來料加工裝配貿易和進料加工貿易在中國的出口中約占55%，而來料加工裝配貿易只賺取固定的公繳費，與匯率的變化基本上沒有關系。進料加工貿易取決于進口的中間產品和原材料所占的比重，當人民幣升值后，出口價格上升，這對部分的企業不利，但是其購買力提高，能夠以更低的價格買到進口品，兩相權衡，匯率變動的凈效應還有待觀察。

(2)人民幣升值與我國就業

根據國家統計局的數據，近幾年我國的城鎮登記失業率一直在4%以上，由于我國人口數量實在太大，所以就業問題一直是社會和政府關注的焦點。人民幣升值導致出口產品的價格上升，對那些生產低附加值、低效益的產品并且主要靠外貿出口的企業會形成很大壓力，而這類中小企業在中國目前的數量很多，職工數量非常龐大。如果由于人民幣匯率升值使他們的產品出口成本升高，進而影響他們的出口，導致這些企業的失業率大幅上升，那么這會對本來就存在就業問題的中國會帶來很大的社會問題。

(3)人民幣升值與國外直接投資

就目前來看，很難說人民幣升值會減少多少的FDI的流入。因為進入90年代中期以后，FDI流入的動因發生了新的變化。更多的FDI來自歐美發達國家的跨國公司，投資于中國的目的更傾向于瞄準中國廣闊的市場，而不是以往利用中國廉價的勞動力成本，只要中國的整體宏觀經濟沒有發生太大的變化，FDI的流入應該就不會有多少的減少，甚至有可能隨著中國經濟的不斷穩定持續的發展，FDI的流入會比以前增加。因為在經濟全球化的今天，資本流通的渠道越來越暢通，由于資本與生俱來的逐利性，有著廣闊市場和良好發展前景的中國會是資本夢寐以求的狩獵場。

(4)人民幣升值與投機資本

在匯率調整過程中，可能會引發國際熱錢的沖擊，這在當前缺乏完善金融機制的中國是個嚴重的考驗。在強烈的人民幣升值預期下，國際投資資本會盡一切可能通過各種途徑向中國流入，大炒人民幣升值后再將資本抽逃出去。雖然沒有確鑿的證據說明最近幾年中國房地產市場和證券市場的瘋狂暴漲是由于國際熱錢引起的，但越來越多的跡象表明這跟他們是密不可分的。

2.人民幣升值的收益

人民幣升值最直接收益就是提升了人民幣的購買力，在同樣的價格水平下，我國居民可以買到更多的外國產品，在一定程度上提高了人民的生活福利水平。而對企業來說可以進口到更多的原產料，有利于降低生產成本。其次，人民幣的升值將相對減少我國政府及企業的對外負債，在其他條件不變的情況下提高他們的償債能力；再者，適當的升值有利于我國產業結構的調整優化，推進商品結構升級。

三、結論與政策建議

人民幣匯率升值有利有弊，在權衡成本和收益后，本文認為人民幣升值會使名義匯率逐步向真實的均衡匯率靠攏，對我國長期經濟發展是有利的，但同時應該看到我國目前金融體系并不十分完善防御金融風險的能力弱、龐大的就業人口及受匯率波動影響較大的外貿導向型的經濟和產業結構等具體國情，這就要求必須做好防范措施，應對可能的風險。

1.擴大內需，減少對外貿易依存度。

我國的對外貿易依存度很高，根據中國海關的數據，2007年進出口總額21738.3億美元，按1美元對7.5人民幣的匯率計算，2007我國的對外貿易依存度高達66%，而統計數據顯示，近年來我國消費占GDP總量的比重則逐漸下滑。1992年的消費率為62.4%，2007年我國社會消費品零售總額為89210億元，消費率僅為36%。根據改革開放以來的經驗數據，我國消費率在61%-65%的區間是較為合理的。投資，出口，消費是拉動經濟發展的三駕馬車，我國目前的經濟快速發展主要是由投資拉動的，而且過分的依賴出口，內需嚴重不足。鑒于人民幣升值給我國外貿帶來的影響及實際情況，我國迫切需要擴大內需，提高消費率。對此，政府應該采取各種措施來增加居民的收入，進一步完善醫療、住房、養老等方面的社會保障制度，消解百姓的后顧之憂 ，這樣才能有效的釋放需求，擴大消費，不會因人民幣匯率波動導致出口的大幅減少，進而導致大幅的失業。

2.進一步完善匯率形成的市場機制，培育相對均衡匯率。

長期的名義匯率偏離實際匯率而造成的匯率失衡并不利于資源的有效配置和經濟的良性發展，完善的均衡匯率形成機制是協調國際收支的根本措施，也是緩解“雙順差”的市場解決途徑。對我國來說，短期內匯率完全浮動不現實，但匯率浮動區間的逐步擴大，利用市場機制調節外匯市場供求，實行更為靈活的匯率制度卻是可以做到的。同時，根據當前國際經濟發展的多極化趨勢，人民幣匯率參考的一籃子貨幣中，美元成份可以適當減少，增加歐元、英鎊、日元等貨幣比重，避免美元波動牽連我國貨幣大幅度波動的風險。

參考文獻：

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