優化我國上市公司股利分配政策及其環境的相關建議

我國上市公司的股利政策之所以存在種種缺陷，其與上市公司不合理的股權結構，不健全的公司治理不無關系，但相關法律法規的疏漏、滯后也負有不可推卸的責任。股利政策雖然是一個企業的微觀行為，是否分配及如何分配也是企業自己的決策。但政府可以在宏觀調控方面通過制定相關的法律法規來規范上市公司的股利政策。這樣既有利于上市公司的長遠利益，也有利于整個證券市場的健康發展。同時，作為企業本身來講，也應根據自身的發展情況和經營戰略做出相應的調整和決策。

一、優化股權結構，健全公司內部機制

在政府既充當市場管理者又充當市場參與者的情況下，上市公司的股利分配政策不可避免地帶有行政干預的痕跡。針對我國上市公司股權結構不合理的現狀，應進一步優化股權結構、加快國有股減持、法人股流通步伐，減少因所有者缺位或內部人控制造成的短期行為的不良后果。增大流通股比重。將需要減持的國有股、法人股轉變為不具有表決權的優先股或者企業債券，從而間接提高流通股所占的比重。我們還需要健全上市公司內部機制，上市公司應通過制度管理、合同管理來約束經理層與所有者目標不一致的行為；同時上市公司還應建立科學合理可行的薪酬激勵機制，保障經理層經濟利益，最大限度地減少由于管理層的尋租行為而給上市公司帶來的損失。完善獨立董事制度及其內部的治理機制，合理融資，密切關注其投資的可行性及其執行情況。把現金分紅的數量及質量與公司管理層的業績、薪酬相關聯，促使其對投資者利益的重視。要建立健全相應的會計委派制度，加強證券信息披露的透明度。會計信息的真實可靠有利于公司正確利用股利政策，同時也對投資者研究股利分配政策具有一定的意義。

二、 建立健全法律法規

相應的稅收和法律改革也要進行。一方面，避免對證券市場上的股利重復課稅，同時應對國家股和法人股的股息、紅利征收所得稅，為國家股進入市場并最終統一中國的股票市場創造一個平等競爭的前提。另一方面，要完善投資者保護方面的法律制度。必須讓中小投資人有維護自身利益的法律武器，使上市公司的不規范行為受到法律的懲治，從而遏止上市公司在股利分配政策的制定上的非理性行為。

我國證券市場法律體系建設滯后，難以有效保護中小投資者權益。我們必須成立專門的證券投資者保護機構，專職負責投資者的訴訟請求；同時完善證券民事賠償制度，并盡快建立中小股東集體訴訟機制，監督與制止大股東惡意現金股利套現等違規行為。我們應該進一步強化證券立法工作，完善責任體系，提高執法力量，嚴懲不法行為，切實保護中小股東的合法權益。

三、強化對上市公司的教育與監管

所以，證監會和國務院應該組織討論，制定出具體的準則，加強對上市公司股利政策的監管，規范股利分配的信息披露，關注公司剩余資金的投資效率，防止資金閑置與過度投資。而且不僅將是否派發現金股利作為再融資條件之一，還要對其派現比例與來源進行限制。防止有因需達到再融資的目的而“微量派現”或先高息舉債派現再融資還債的現象發生。要求不分配的上市公司應在年報中披露不分配的理由，對于故意不分配的上市公司要追究負責人的責任，同時，監管部門也要引導投資者樹立正確的投資觀念，敢于拿起法律武器來保護自己的合法權益。

對擬上市公司和上市公司的教育和監管要進一步加強，尤其是對擬上市公司的指導要更為重視?？梢越梃b國外股利政策的實踐經驗，根據具體情況加以引用。例如，采用股份回購，可以改善資產的流動性。這樣通過一定的步驟引導上市公司樹立正確的經營目標，從而正確引導投資者的投資觀念，規范市場秩序，加快市場高效發展。

四、培育機構投資者，樹立中小投資者正確的投資意識

大力培育機構投資者，有利于完善公司治理和提高公司的經營業績。同時，對中小投資者要樹立其正確的投資意識，投資是基于對公司財務狀況、經營業績的正確分析，而不是熱衷于投機炒作企圖去獲取資本利得。

然而，單純依靠自發的力量發展機構投資者，將是一個較為漫長的過程，為盡快實現股市主導力量的轉換，應采取創新性思路，實現機構投資者的超常規發展。成熟的股市，機構投資者特別是投資基金是市場的主力。一方面要加快投資基金的發展，特別是多發展一些具有更強活力的開放式投資基金，拓寬投資基金的資金來源渠道，不斷擴大投資基金的總體規模;另一方面，應盡快出臺證券投資基金的相關法律法規，從制度上保證投資基金的規范化運作，使之成為穩定股市的中堅力量。

五、上市公司應采用適度的股利分配政策

適度股利分配政策可概括為: 滿足公司盈利性投資需求而能達到融資成本最低、股權結構穩定， 進而實現公司價值較大幅度提高的可操作性的股利政策。適度股利分配政策是一個階段性連續的概念。這就是說對于某一家公司而言， 適度股利分配政策不是一個年度概念， 而應在一產業周期內保持相對穩定。不過， 也不等于說適度股利政策是一成不變的， 應隨公司發展階段的更替而作相應的調整。在初生期， 推行低股利加額外股利的高彈性股利政策較符合企業與投資者雙方的利益。在成長期， 公司規模擴張的要求強烈， 公司面臨的投資機會較多， 如果能獲得充足的資本， 公司發展速度就能加快， 同時， 公司盈利能力增強， 利潤額連年增長。在成熟期， 公司在本行業的經營經驗豐富， 有穩定的市場占有率， 公司獲利能力穩定， 有能力維持比較穩定的股利發放額， 公司應采取穩定的股利發放政策。當然， 與其余各種股利政策相比， 在這種政策下， 公司對留存利潤要心中有數， 對公司發展規劃進行有計劃的安排。

六、上市公司應努力提高盈利水平

上市公司應努力提高自身的盈利能力，強化經營管理、大力創新、完善公司治理結構、不斷增強公司在市場中的核心競爭力、持續經營能力，樹立科學發展觀，在提高盈利水平的同時提高盈利的質量，力爭使企業的所有盈余都能為企業帶來真切的現金流量。

盈利能力的大小是決定一家上市公司是否分配或分配多少現金股利的主要因素。從中國的實際情況來看，上市公司一般都是各行業中的佼佼者，本具有較強的競爭實力，加上低成本的直接融資和其他優惠政策，按理其獲利水平應遠遠高于同行業的平均獲利水平。但事實上，除少數上市公司呈現高速發展以外，大多數上市公司的盈利潛力還有待發掘。企業上市以后的核心問題是要善于資本經營、開拓主營業務、提高盈利能力和盈利水平，這樣才會為股東的投資創造豐厚的回報。