論人民幣升值的原因分析

[摘要] 人民幣升值是當今中國經濟的熱點話題，本文簡要介紹了人民幣升值的背景，分析形成人民幣升值的原因，希望對研究人民幣升值其他問題能提供幫助。

[關鍵詞] 人民幣 升值 匯率 發展

一、人民幣升值的背景

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2008年4月14日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為：1美元兌人民幣6.9993元。美元對人民幣匯率再次破７。人民幣升值這一熱點經濟問題再次被人們高度關注。自1978年中國改革開放以來，中國的GDP從3645.2億元上升到了2007年的246619億元，中國百姓的生活可謂發生了翻天覆地的變化，中國持續多年的GDP高增長也引來世界各國的關注，中國經濟的發展已經影響到世界經濟的發展方向。而就人民幣匯率來講，自1994年至2005年上半年十余年人民幣匯率就未曾調整過，而這10年中國經濟和綜合國力是發展最為快速的十年。2005年7月21日，中國人民銀行發布公告稱：中國自當日起，實行以市場供求為基礎，參考“一籃子”貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制。這表明中國以回歸管理浮動的方式，正式啟動了人民幣匯率機制彈性化改革。這之后，美元對人民幣的匯率就一調再調，如今匯率再次跌破１美元兌７元人民幣。2005年7月21日1美元兌8.11人民幣，至今為止美元兌人民幣的跌幅為13.69％。為什么人民幣升值如此之快，原因是多方面的，本文將從兩大方面予以闡述。

二、人民幣升值的原因

1.外部環境

(1)外匯儲備。一個國家經濟的持續發展，按照經濟學原理，必須伴隨實際匯率的升值，如果經濟持續增長，而實際匯率卻貶值，則累積效應的結果是匯率機制難以維系。而經濟增長又和通貨膨脹、外匯儲備等緊密聯系，外匯儲備增加表明外幣的邊際需求減少而本幣的邊際需求增加，在這種情況下外幣定價偏高，本幣定價偏低，本幣就存在升值壓力。多年來我國對外貿易的持續高速增長帶來了連年的巨額順差，使得我國的外匯儲備大幅度增加，截至2007年，中國的外匯儲備已高達160434.62多億美元，中國已成為世界上第一大外匯儲備國。這其中美元資產比例在70%以上，歐元資產約占20%，日元資產占10%左右。巨額的外匯儲備不僅加大了外匯市場上外幣的供應量，更重要的是增大了我國外匯儲備方面的機會成本，為了減低儲備成本，就需要減持外匯資產，特別是美元資產，于是就需要賣出外幣回籠本幣，這進一步加大了外匯市場上的外匯供求差距，必然導致外幣對人民幣匯率的下跌，如果是在完全浮動匯率制度下應表現為一國貨幣升值，但我國目前波動幅度控制在3%左右，這就使得我國不可能通過匯率的自由浮動來化解這股強大的壓力，從而變相地增大了人民幣升值的內在壓力。

(2)貿易摩擦。多年以來，中國對外貿易順差不斷創下新高，從2001年的304.3億美元到2008年3月突破15000億美元，中國出口呈現驚人的增長態勢。而繼美國為中國第一出口大國以后，歐盟成為中國的第二大出口地，并有超越美國之勢。根據中國商務部的統計數據，2006年中國對歐元區的貿易順差為916億美元，而中國對美國的順差為1443億美元，前者約占后者的60%。2007年中國對歐元區和美國的貿易順差分別為1621億和1633.2億美元，各增長77%和13%。加之美國受次級債危機等本國因素影響，美元貶值比較嚴重，歐元區很可能一躍成為中國第一大出口地區。人民幣匯率問題成為中國和歐盟之間的經貿關系的焦點問題。為了維持國際間收支平衡，出口逆差的國家或地區肯定會要求對本國或地區出口順差的國家或地區的貨幣升值，這樣才能減少順差國家或地區的出口，增加他們的進口，增加自身的外匯儲備。所以歐盟和美國對中國施加壓力，要求人民幣升值。2005年下半年，中國出口產品遭受的反傾銷調查居全球之首，共33起，遠高于2004年同期的24起。這些國家必然會要求人民幣繼續升值，以進一步縮小我國出口產品的優勢，保護其國內的相關企業。這些使得國際上要求人民幣升值的呼聲依然響亮，人民幣升值壓力巨大。

2.內部因素

(1)本國經濟發展迅速。我國1994年至2005年上半年，中國經濟高速發展，本身就要求人民幣升值，但匯率卻未曾調整過。從2007年以來GDP以平均10％高速增長，而外匯儲備更是以驚人速度飛漲，當月同比增速曾經一度超過80％，從供求看人民幣也有升值壓力。

(2)心里預期和羊群效應。在信息不對稱的時候投資者的投資決策往往受心里預期的影響。眾多專家，學者，媒體認為人民幣有很強的升值預期，這就導致眾多投資者對人民幣投資產品競相追逐，以獲取人民幣升值和投資產品創造的雙重收益。中國股市從2005年到2007年的急速爆膨也說明這個問題。而由此造成的羊群效應也是人民幣持續升值的重要原因。據中國商務部部長陳德銘透露，2007年僅中國房地產業，外國資金就進入800億美元。境外資金的流入帶動了更多國內資金的投資，人民幣的需求增大，供小于求，人民幣升值壓力巨大。

(3)從緊的貨幣政策。人民幣升值吸引了大量外資進入中國市場，中央銀行為保持匯率穩定只能被動購入外匯，導致外匯儲備不斷增長。儲備的增長帶來的外匯占款增加，為緩解外匯占款導致流動性過剩的壓力，以及減緩中國2007年較為嚴重的通貨膨脹問題，央行采取從緊的貨幣政策，除通過債券買斷和正回購等公開市場操作外，還發行了大量央行票據，2007年前三季度，央行累計發行票據106期，金額36320億元，同比增長19.5%。2008年以后央行將繼續采取從緊貨幣的政策，這無疑導致人民幣繼續供給小于需求，凸顯人民幣升值的壓力。

人民幣升值是當今中國的熱點經濟話題之一，對人民幣升值的利弊，持續時間，未來趨勢等研究很多，而對其形成原因分析的文獻并不多，希望本文能作為一篇分析人民幣升值問題研究的基礎文獻，為研究人民幣升值其他問題的學者帶來有用的信息。

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