華為 出售終端業務背后的玄機

從5 月以來， 媒體紛紛報道， 國內I T 巨頭華為（HuaWei）正計劃以40億美元出售其移動終端部門45%～49%的股份。據悉，包括貝恩資本和TPG等一些私募投資公司正在評估此項交易，華為已聘請摩根士丹利來安排本次交易相關事宜，截稿時，已進入實質性出價階段。

作為國內IT的領軍企業，華為的主營業務包括網絡設備(固網、移動網、光纖網)，終端(移動終端、數據卡、固網終端)，軟件與服務，存儲與網絡安全，數據通信等幾大塊。數據顯示，華為2007年合約銷售額為160億美元，其中72%來自海外市場。

華為此次計劃出售的終端業務，資產包括手機、筆記本電腦無線數據卡以及家用路由器業務，這些部門盈利狀況良好。據報道，去年華為一共售出4000萬部終端，銷售額高達25億美元，其中手機銷量為2000萬部。根據華為的計劃，今年將出售7000萬部包括移動寬帶設備、手機、路由器、無線網關以及ADSL產品在內的電信終端產品，總價值約為41億美元。今年手機銷量將達到5000萬部。

有人誤認為華為此次出售的是手機部門，其實華為終端業務部門的名稱是“華為通訊”。其中更有價值的是數據卡業務，所謂數據卡，就是消費者通常所說的移動上網卡。尤其是針對海外市場的3G上網卡業務，華為占有量全球第一，占據全球市場43%的份額。”

華為一向就是國內資本運營的高手，在2003年的華為3Com合資時，華為沒有掏一分錢現金，投入的是低端路由器、以太網交換機以及相關的技術和銷售，還有不到1000人的團隊，就拿到了合資公司49%的股份。這個合資公司不禁打垮并最終收購了港灣，到2006年11月，3COM宣布開出8.82億美元(時值68億人民幣)的天價收購華為在華為3Com里的49%的股份，而此時的華為3Com僅僅成立3周年。也就是說華為利用當時3Com先期投入的1.6億美元，在完成華為3Com擺脫危機的同時，3年的時間里華為掙了68億人民幣。

有了以前的例證，這次華為出售終端業務就不禁會讓人有很多聯想。

丟掉雞肋，輕裝上陣

說華為的終端業務是“雞肋”，有這樣幾個原因：

首先，從前面的數據我們可以看到，終端部門在華為整個業務構架中是很小的一部分，其中的手機業務雖然出貨量不小，但是每部手機的單機僅僅65美元(約合人民幣455元)。而且利潤率不到10%，遠遠低于華為電信設備業務的利潤率，也就是說華為終端產品的獲利是非常有限的。

其次， 在手機終端市場， 與諾基亞(NOKIA)、三星(SANSUNG)這樣國際巨鱷相比，包括華為在內的國產手機廠商明顯缺乏足夠的市場網絡，而且在研發、性能、產品外觀、新品推出效率等方面都遠遠落后；其余的傳統強勢IT和互聯網廠商如蘋果(Apple)、Google等已經或者蓄勢強力進入手機終端市場。不僅如此，由于國內“山寨機”橫行，市場雜亂無序，價格大戰愈演愈烈，手機的利潤空間越來越小。所有這些，都說明手機終端市場的競爭將愈發慘烈，未處在市場占有率前幾位的華為并沒有必勝的把握。

最后，眾所周知，華為并不經營自主手機品牌，華為的終端產品更多是憑借與電信、移動等運營商的良好合作關系，通過定制渠道為運營商提供定制手機，手機生產多以外包形式進行，與其他主營業務設備搭配銷售給運營商。產品本身并沒有絕對的競爭優勢，如此搭配定制銷售模式，是一種寄人籬下，聽命于人的模式。隨著運營商的重新改組，這種定制關系也不可能長期存在，依賴定制發展的市場策略變數頗多，風險極大。

一個利潤率低、沒有競爭優勢而又競爭激烈、銷售模式又存在極大的變數和風險的業務，說是雞肋已經是很客氣了吧？

引進外資做大做強

2007年9月，華為曾經聯合Bain(貝恩)計劃以22億美元收購3com，其中貝恩獲得83.5％的股權，華為獲得16.5％的股權，并有權在未來將其股權比例增加到21.5％，但是由于美國外國投資管理委員會(CFIUS)的反對，致使這項交易失敗。

無論從華為自身的全球戰略還是華為的產品定位來看，華為斷然不會放棄美國市場。這次通過出售部分業務股權的方式讓一些美國投資者參與華為運營，有助淡化華為純粹的中國企業色彩，降低其敏感度。比如上面說到的貝恩，就已經進入了第二輪競標。

另一方面，由于華為的迅速發展，產品線的寬度已經超過了很多國際巨頭，同時也樹敵頗多，在無線通信領域，對手就有諾基亞、愛立信(Ericsson)、摩托羅拉(Motorola)、NEC等，而在數據通信領域，華為已經被思科(Cisco)列為世界頭號的競爭對手，在光傳輸方面，也有阿爾卡特(Alcatel)、北電(NORTEL)、西門子(SIEMENS)等列強，在如此廣闊的產品領域，分別與不同國際巨頭開展競爭，幾乎沒有獲勝的可能。

2003年初，思科就曾正式起訴中國華為公司及華為美國分公司，要求停止侵犯思科知識產權，該案一拖半年之久，最后雖以和解告終，然而對于華為產品打入美國市場的努力，無疑是重大打擊。而在DSL設備端口市場，截止到2008年3月，華為依然無法超越阿爾卡特-朗訊。阿爾卡特-朗訊占DSL市場出貨量的30.1%，華為緊隨其后，市場份額為29.2%。中興通訊排名第三，市場份額為14.1%。而在北美市場，華為甚至沒有進入排名前五位的廠商行列。

因此收縮自己的產品線，做好深度，是華為惟一的選擇，而做大主營，最終難免會走上上市之路。盡管華為這些年來一直堅持獨立發展不上市的原則，然而數次受挫于國際市場，應該讓華為明白，不成為一家公開的上市公司，很多事情是不好做也做不好的，因此借用這次出售自己非核心的終端業務，引進合適的投資者，也是為下一步主營業務海外上市做好了準備。

籌集資金，集中力量

作為產品線如此龐大的公司，華為的資金鏈一定程度上決定著華為的命運，華為多年來融資渠道主要依靠貸款。2004年，國家開發銀行協議在未來5年內向華為提供100億美元融資額度，目前5年的期限即將到期；此外，目前全球信貸緊縮，且與華為關系密切的國開行正向商業銀行轉變，可以想見，日后貸款也并非易事。

世界電信、移動通信業正處于轉型期，正在進行中的我國通信業的資產重組也帶來了巨大商機，加上華為面向全球市場的擴張，如沒有巨大的資金流保障技術的持續投入，以先進的技術領先市場，華為同樣有可能失去市場。如華為正秘密實施的芯片計劃，就需要大量的資金投入。另據英國《金融時報》報道，2007年華為最主要的業務增長來自新興市場，比如東南亞、東歐和非洲。相對于歐美，新興市場的帳期較長——可以長達200多天，這部分市場業務的大幅增長，給華為新增了一定的資金壓力。

利用原本雞肋的終端業務賣一個好價錢，籌措足夠的資金，有助于保證現金充裕，加大對主營業務(路由器等網絡設備制造)的投資，強化在電信設備領域的優勢，同時集中精力于核心業務軟件與服務、存儲與網絡等，畢竟這些才是華為的強項和主業，也是未來華為賴以生存和發展的基石。

一石數鳥各自算盤

綜上所述，華為此次高調兜售終端部門，絕不是看上去那么簡單，用一個看上去很不錯但是實際價值不大的非主營業務，一來換取PE的資金投入，緩解已經或者將要到來的資金壓力，二來收縮自己的產品線，集中力量做大做強自己領先的主營業務；三來引進國際投資者，淡化華為中國背景，再圖美國市場的同時，做好主營業務整體海外上市的準備……華為一石數鳥的算盤打得不可謂不精。

對于PE而言，也許打的是另外一個算盤。華為希望出售股權的移動設備業務，除了包含手機，也包括機頂盒與其它與通訊設備有關的終端。而從海外市場來看，終端往。

往與基礎設施捆綁出售——這需要設備商具備與運營商強有力的業務聯系。華為不僅與Vodafone、Telefonica等大的海外運營商有著良好的業務聯系，在國內，更是和中國電信、中國移動這樣的電信巨頭關系頗深，這恐怕正是PE們踴躍的原因所在。

眾所周知，電信業是國家至今還沒有開放的極少數產業之一，國外電信巨頭早就對中國市場虎視眈眈，然而有中國的市場準入等相關政策，一直無法下手。而華為的終端業務，正是和國內電信運營商緊密結合的業務，利用華為的終端業務曲線進入中國電信市場，恐怕是PE們的如意算盤。

華為通過出售終端業務，無疑達到了精裝上陣，積聚力量的目的，可以想見在未來的主營業務拓展中，華為無疑將展開更大的攻勢，而華為那些遠本就產品線單一的對手們，比如阿爾卡特等的日子愈發不好過，而華為的國際化道路肯定將加快進程；而PE一旦通過收購華為終端業務進入中國電信市場，將會為我們帶來什么，要看電信管理層和政策面如何斟酌了，要么帶來電信市場徹底的變革，要么PE們的美夢破滅，獲取的就是燙手山芋一塊。站在普通消費者的立場，當然希望中國電信市場更加多元化，服務更加人性化，而這些都不是僅憑國內電信重組可以達到的。希望華為出售終端業務之舉，能打開電信市場開放的大門。

這次通過出售部分業務股權的方式讓一些美國投資者參與華為運營，有助淡化華為純粹的中國企業色彩，降低其敏感度。