凈值巨損 基金公司難辭其咎

2008年上半年，股市長跌不止，市場各主要指數的下跌幅度都十分驚人，滬市綜指、深市綜指的下跌幅度分別為49.6％和46.33％(見下圖)。偏股類基金因此凈值損失幅度都很高，而在偏債類基金中，只要沾到了股票投資，都有一定幅度的凈值損失。

偏股類靠天吃飯

封閉式、股票型、指數型、偏股型、平衡型和特殊策略型6類偏股類基金，上半年平均凈值漲跌幅度分別為－4.64％、－35.69％、－44.82％、－35.74％、－30.54％和－24.50％。

封閉式表現分歧

封閉式基金只有7只凈值損失幅度不足30％，1只的凈值損失幅度超過了40％。創新型封基沒有整體表現出在控制風險方面的優勢。華安、華夏、富國3家基金公司旗下的封基凈值損失相對較少。3只快到期的基金凈值損失相對較少。

股票型避險無作為

股票型基金只有16只凈值損失幅度不足30％，21只凈值損失幅度超過40％。東吳價值成長雙動力、華寶興業多策略、富蘭克林國海彈性市值、泰達荷銀成長、金鷹中小盤等基金的累計凈值損失幅度較少，其中有的基金是因為上半年一直能夠較好地控制風險，有的基金是因為某段時間內有突出的績效表現。

總體來看，股票型基金因為股票投資比例不能夠低于60％，加上很多基金前期對于股市走勢判斷失誤，沒有能夠適時調整好股票倉位，以致遭受到了較多的凈值損失。這說明股票型基金在規避系統性風險上作為有限。

大量新發行的基金在成立以后迅速跌破面值，部分基金的凈值損失幅度超過20％，讓大量新人市者又一次蒙受到了損失，更讓投資者深感很多基金公司要么是對于基礎市場的行情判斷有誤，要么就是為了營銷而營銷，過分看重了基金公司的利益，沒有充分考慮基金行業的可持續發展和長遠利益。

指數型熊市別碰

在指數型基金中，銀華88、華夏中小板ETF的凈值損失幅度均不足40％，為此類基金中凈值損失幅度最少的兩只，其中的原因一只在于投資策略，一只在于市場定位。指數型基金只適合在牛市行情中進行投資這一特性，又一次在此次大調整中得到了鮮明的印證。

偏股型讓人擔心

偏股型基金中，8只基金的凈值損失幅度低于30％，10只基金的凈值損失幅度高于40％。凈值損失較少的前5只基金是長城久恒、華夏紅利、友邦華泰積極成長、華夏藍籌核心、國投瑞銀景氣行業。

與股票型基金相比，偏股型基金今年上半年的平均凈值損失幅度略高，表明很多基金公司對于偏股型基金的管理結果很讓市場擔心。相關基金公司在發行偏股型基金時，對此類基金的主要宣傳賣點就是倉位配置策略靈活，風險可以比股票型基金更低。但現實績效卻是另外一回事。

平衡型很難平衡

平衡型基金中，2只基金的凈值損失幅度低于20％，2只超過40％。其中華夏回報、博時平衡配置的凈值損失幅度分別只有16.56％和18.19％。其中，只有少數基金做到了比股票型基金、偏股型基金有更加靈活的倉位配置，有相對更低的風險收益特征。

偏債類本色盡失

偏債型、債券型、中短債、保本型、貨幣市場5類偏債類基金，上半年平均凈值漲跌幅度分別為－20.41％、－1.41％、1.60％、－13.04％和1.49％。本來被市場寄予厚望的債券型基金沒有展現出應有的風采，原本默默無聞的貨幣市場基金依然在獨守著那份清幽。

偏債型風險放大

偏債型基金中，具體基金之間的績效表現差距很大，既有像申萬巴黎配置這樣凈值損失幅度只有8.94％的，也有凈值損失幅度高于10％、甚至20％的，還有一只高于30％的。更加靈活的股票資產配置本該是此類基金的靈魂，但有些基金過度沉迷于股票市場，造成了其凈值損失不亞于股票型基金，極度放大了此類基金的風險。

債券型沾股則損

債券型基金中，38只基金的凈值增長，2只基金的凈值持平，15只基金的凈值折損。凈值增長者，增長率不超過3％；凈值損失者，有2只凈值損失幅度高于10％，原因還是在于部分基金少量的股票投資拖累了業績。這表明，絕大部分資產在債券投資方面好不容易獲得的收益，會被其股票投資輕而易舉地吞噬掉。投資者一定要注意選擇債券型基金中風險較低、風控措施較為得力的品種。

保本型得難償失

保本型基金的損失狀況既可以看成是無所謂的，因為這類基金會讓原始投資者保證本金的安全，故獲得的收益無論如何下跌，都沒有關系；也以看成是有所謂的，因為本來看著到手的收益卻逐漸蒸發了。保本基金的贖回條款都非常苛刻，如果投資者因為顧忌到較高的贖回費用而不贖回，可謂得不償失。

貨幣型應該考慮

全體貨幣市場基金的凈值穩步增長，今年以來收益較好的基金有中信現金優勢、萬家貨幣、博時現金收益、海富通貨幣、華富貨幣等。今年以來的熊市行情中，沒有讓投資者遭受損失的基金類別之一還是貨幣市場基金，值得投資者認真考慮。

基金公司應該反思

2008年上半年相對績效表現較好的基金公司有華夏、博時、國海富蘭克林、金鷹、華安、華寶興業、嘉實、招商、工銀瑞信、銀華、信誠、泰達荷銀、交銀施羅德、華商、國投瑞銀，其中華夏、博時、國海富蘭克林、金鷹、華安、華寶興業、嘉實為去年至今一直表現較好的公司，華夏、博時、招商、工銀瑞信、交銀施羅德屬于旗下各類基金多數表現較好的公司。

基金熊市難有為

股市暴跌，偏股類基金都會有一定幅度的凈值損失，這個市場應該能夠理解。指數型基金的凈值損失幅度最高，也是由這類基金的基本特性所決定的。但這也說明，在基礎市場大跌深跌的背景下，沒有誰能夠獨善其身，很多類型的基金擺脫不了“靠天收”的本質。

熊市更需投資者教育

在基金公司方面，搞投資者教育既不能夠只在牛市中進行，也不能夠只在發行新基金時進行。越是在目前市場陷入困境時，越需要基金公司加強與投資者溝通。與投資者溝通，或日投資者教育，不應該只是動員投資者買基金。前期在牛市行情中大講特講長期投資，現在不敢講長期投資，就集中精力講定期定額投資，仍不區分基礎市場行情背景、不區分基金類型，籠統地、盲目地動員基民們繼續投資。還有，基金公司一方面在降低股票投資倉位，一方面在發行股票型基金，而自己的員工都不積極地認購新基金。這些問題，也都應該引起基金公司認真反思。