銀行理財產品選擇要看什么

《大眾理財顧問》雜志推出的“商業銀行大眾理財指數排行榜”，主要根據產品所募集資金的投向(比如境內外資本市場、信托市場、票據市場、債券市場、貨幣市場等)、資金投資于標的物的方式(諸如直接投資或間接投資等)、投資者所獲取的理財收益是否固定等，將每月度商業銀行所發行的銀行理財新產品分為如下類型，即QDII型、打新股類、固定收益型、掛鉤型、票據型、信托型、債券型、貨幣市場型和類基金等。

辨識風險

投資者投資銀行理財產品，除了要對自身的風險承受能力有清醒的了解外，還要對所要投資的理財產品的風險有正確的認識。投資者自身的風險承受能力可以通過科學的方法得以測定，而理財產品風險的大小通常由產品的投資方向所決定。比如，直接投資于境外資本市場的QDII產品的風險一般會大于直接投資于各類型基金的類基金產品的風險。

在以上9大類產品中，固定收益類產品的風險無疑是最低的，不管該產品投向何方，可以認為沒有本金遭受損失的風險，而且收益事前確定，毫無懸念，銀行向投資者提供保證。而其他各類產品的收益均在很大程度上取決于該產品投資標的的市場表現。因而，其風險大小與投資市場息息相關。

打新股類產品，在2007年大出風頭，不但產品數量眾多，而且收益也較理想，某銀行的某款打新股類產品曾經創下了同類產品年收益率超過40％的高收益。其根本原因在于，當時國內股票市場的火爆上揚。眼下呢?國內股票市場在不到8個月的時間內縮水近50％，很多大盤藍籌股不幸跌破發行價。因為市場不景氣，不但資本市場增值收益難覓，而且本金還有可能遭受損失?？梢哉J為，在股市震蕩盤整中，其風險會大于掛鉤型、票據型、信托型、債券型和貨幣市場型銀行理財產品。

相對于掛鉤型產品，信托型產品作為一種信托計劃，一股會以貸款形式投向大型優質企業，為防范信用風險，大型金融機構會提供本金擔保，且收益相對固定，一般會高于固定收益類產品。因而，在當前市場條件下，無論銀行還是投資者都對其情有獨鐘。掛鉤型產品在銀行理財產品“零收益”事件中雖然頻頻曝光，但由于其特殊的運作結構(詳見本刊2008年第6期《給掛鉤型產品討個說法》一文)，保本無虞，并有獲取高收益的可能。購買此類產品的投資者若要獲取高收益，則須根據掛鉤的產品收益實現條件和掛鉤標的物的市場走向作出綜合判斷。

票據型產品主要投資于票據轉貼現市場，用于購買金融機構(包括但不限于商業銀行以及財務公共等非銀行金融機構)已貼現的銀行承兌匯票或信用程度良好的企業承兌的商業承兌匯票。在這里，承兌銀行是那些取得授信額度且在授信額度管理內的銀行，信用程度良好的企業則是指已取得授信額度的企業。因此，票據型理財產品對于投資者而言，遭受本金損失的風險可以忽略不計，且收益較為穩定。

與票據型產品相比，債券型產品投資于銀行間債券市場上具有較強流動性的國債、金融債和央行票據等，當然還會有一些信譽良好的企業債。由此可見，從投資標的物來看，票據型產品的風險要略高于債券型產品。

與票據型和債券型產品相比，則是一種對貨幣市場各種投融資工具進行全面配置的產品，其投資范圍進一步拓展，既投資于銀行間同業拆放交易和銀行間債券市場國債、金融債、企業債、央行票據、短期融資券、中期票據、債券回購交易等，又投資于交易所流通的高信用等級債券、票據等，甚至一些貼現票據市場產品。根據資產配置的有關理論，可以認為其風險小于票據型產品。

綜上所述，筆者認為，如果要對以上9類產品的風險性作一比較的話，則其由小到大的次序是固定收益型、信托型、掛鉤型、債券型、貨幣市場型、票據型、打新股類、類基金和QDII型產品。

評估收益

與銀行存款獲取國家法定的利息收益不同，銀行理財產品的收益從哪里來呢?綜合分析以上9類理財產品的設計原理和運作模式，可以認為其理財收益來源有3。

投資渠道

市場創新產生新的投資渠道，使投資者通過銀行這一機構投資主體，合法規避市場相關交易融資管制，間接進入投資者個人無法企及的投資領域。如債券型產品，其投資領域為能給相關交易主體帶來較高穩定回報的銀行間債券市場，交易主體均為經過批準的資金實力雄厚、信譽卓著的機構投資者，個人投資者沒有資格參與。各商業銀行通過設立理財產品計劃，向包括個人投資者在內的其他投資者募集資金，并以自身的名義參與市場交易，然后根據投資者持有的份額分配相應的收益。與此相類似的，還有票據型產品和貨幣市場型產品。但以上3類產品的最終收益來自于各類債券的到期還本付息收益、銀行同業拆借的利息收益和為未到期票據提供融資的貼現及轉貼現收益等。

同樣，打新股類產品也是規避了股票發行市場新股申購的相關管制制度，集合其他投資者的交易資金，參與到只有機構投資者才能參與的新股網下申購。其結果是，普通投資者能夠充分獲取資本市場增值收益。設立信托型產品的結果是讓普通投資者參與分享了貸款利息的收益。

工具設計

這在掛鉤型(又稱結構型)產品上得到了完美的體現。在成熟的投資市場上，掛鉤型產品非常普遍(香港投資市場上比重超過30％)，是中小投資者分散投資風險的理想工具。通過“掛鉤型產品=存款或其他無風險債券投資+金融衍生品交易或掛鉤市場上某些投資品種的市場表現”的產品模式設計，可以實現構造不同風險收益配比、擴大投資范圍和滿足投資者個性需求等目的。比如，要獲取較高收益，則需將更多的資金投入到金融衍生品交易中，這樣一來，無風險資產的數量就會減少，要使其達到最初本金水平，需要的投資期限會更長；反之，投資期限會較短。

此類產品的收益來源于2方面：一是以存款或其他無風險債券等形式存在的資產，經過一定期限的投資，增值到全部資金的最初本金水平；二是投資于期權等金融衍生品交易或掛鉤市場上某些投資品種的市場表現的這部分資產，通過杠桿機制，會為投資者帶來額外的風險收益。

配置與交易

在9類銀行理財產品中，對資產配置與交易能力的要求會隨著投資標的的不同而不同，QDII型、類基金和掛鉤型產品對此能力的要求更為苛刻，直接關系到該類產品的最終收益水平。

比如，QDII型產品要求的是資產管理者具有較強的跨境資產配置與交易能力，能夠在境外資本市場上精選出優質的股票、基金、債券和票據等，擇機買入資產；并能根據境外經濟發展和市場變化情況，及時作出配置品種和比例的調整。資產配置能力能夠有效地降低投資組合的系統性風險，增強組合的抗跌性，而較高的交易能力則能夠將該實現的盈利及時實現，該止損的品種及時止損，該調整的配置及時調整。只有如此，在同等條件下才會有較好的收益水平。

類基金產品考驗的是資產管理者選擇基金、配置基金和買賣基金的能力。而掛鉤型產品則對無風險資產和金融衍生品交易資產的選擇與配置要求較高，對金融衍生品交易的交易能力較高。如果資產配置得當，交易擇機合適，獲取較高的資金收益是完全可以實現的。

綜合評價

目前，市場上給出了一些幫助投資者對銀行理財產品進行評價的方法，有單純以收益率為評價指標的，也有配以其他指標進行綜合評價的。

筆者認為，對銀行理財產品進行評價，既要縱向比較，又要橫向綜合考慮。縱向比較，就是要將各商業銀行所發行的同類產品放在一起進行比較，以收益性為主，兼顧產品的創新性和流動性。比如信托型產品，不同商業銀行所發行的產品的收益率不同，帶給投資者的最終收益就不同，這應該是最主要的。產品的創新性給投資者提供了更多的選擇，而流動性給投資者帶來的是可以及時從所投資的產品中抽身，抓住更好的投資機會。在“商業銀行大眾理財指數排行榜”中，具體表現為按照以上的指標對所有發行此類產品的商業銀行進行評價所得的指數分值，分值越高，表明該銀行所發行的此類產品的投資價值就越大，否則，你就要慎重行事。

在進行縱向比較的基礎上，再綜合考慮某商業銀行所發行的理財產品所覆蓋的產品類別的數量，據此評價出該商業銀行因發行理財產品所提供給投資者的綜合理財能力，最終表現為根據綜合指數所得出的排行榜。

也就是說，投資者要評價某類銀行理財產品，可參考該類別產品的縱向比較指數分值。若要對某銀行基于銀行理財產品評價的綜合理財能力進行比較，參考“商業銀行大眾理財指數排行榜”就可以了。