讀者來信

珠寶首飾連鎖店如何引入投資者

《新財富》雜志編輯：

本人為貴刊忠實讀者，本人及公司從事珠寶首飾零售業(yè)，目前分店(商場內專柜)約60間，月營業(yè)額約為150萬元、凈利潤約為45萬元，我們目前的投資情況是：單店一般投資約5萬元，包括押金、裝修、貨源及其他設施。我們的目標是一邊繼續(xù)拓展目前的低端業(yè)務，一邊引進財務投資人(擬出讓30-50％的股份)進一步開發(fā)中高端市場，在3—5年內到香港上市。我們從未與其他投資人或投行聯(lián)系，不知道如何合理估價，亦不知道市盈率多少，不知貴公司能否引薦PE、VC專家或投行，為我們作個合理估值，以便本公司合理把握發(fā)展方向。

我們希望回答的問題是：

1、以目前本公司規(guī)模計，回報是否合理?

2、按目前的收益，如何引進財務投資人，市值應該是多少，市盈率多少，怎么計算?

3、目前的規(guī)模是否具備引進財務投資人條件?

不勝感激!祝工作順利!

108168aa

108168aa：

你好!首先祝賀你創(chuàng)業(yè)初期就取得了非常好的成果。關于公司估值，尤其是較早期的公司，沒有嚴格的估值標準，投融資雙方都從自身角度判斷企業(yè)的價值，一方是王婆賣瓜自賣自夸，但買瓜的總想買個低價。當然，企業(yè)本身具有真實的價值，因此也必然存在合理的估值，但投資時公司最終估值的確定還在于企業(yè)與投資者之間在合理范圍的博弈。

對于貴公司，根據(jù)你提供的簡單數(shù)據(jù)分析，有如下觀點供參考。

一、從目前總投資300萬元、60問分店、月營額150萬元(年1800萬元)、月凈利潤約45萬元(年540萬元)這幾項數(shù)據(jù)來看，銷售凈利潤率為30％(540/1800)，年投資回報高達180％(540/300)，回報非常之高，不知計算是否準確，若無誤算，你抱了個金娃娃。

二、該經營模式能否持續(xù)發(fā)展和簡單復制，這是關系到公司未來發(fā)展的關鍵問題。這一點投資者尤為關注。持續(xù)發(fā)展決定公司的穩(wěn)定和安全性，貴公司的每一個單店能否連續(xù)若干年保持現(xiàn)在的經營狀況?簡單復制決定了企業(yè)能否快速成長，貴公司在有資金的情況下能否迅速新開幾十或數(shù)百家分店，并有能力管理好這些新店?創(chuàng)業(yè)板也對擬上市企業(yè)提出了年成長30％的要求。因此，企業(yè)的成長性對企業(yè)的估值有重大影響，年均增長率20％的企業(yè)和年均增長率60％的企業(yè)當然有不同的估值。你提供的資料中缺乏對這些重要因素的描述。

三、貴公司需要融資，就必須把自己的商業(yè)計劃告訴投資者，起碼要明確你的經營計劃、資金需求量、資金使用計劃以及有了這些資金后你能實現(xiàn)的目標，還需要說明你是否有人員、團隊去執(zhí)行、完成這些計劃，這些說清楚了，投資者才會相信你制定的目標能不能實現(xiàn)。這里要提醒的是，商業(yè)計劃是公司真實地準備去實施的計劃，而不僅僅是為了融資寫給投資者的，商業(yè)計劃包含了你對公司過去業(yè)務的總結、未來發(fā)展的預測及業(yè)務的明確規(guī)劃。

四、具備以上素材，才有可能對你公司作一個較為合理確切的估值。貴公司屬于消費零售連鎖類項目，目前此類項目在市場上還比較受VC投資者的青睞，但由于貴公司還屬于比較偏早期的項目，模式尚不成熟，品牌影響力還未真正體現(xiàn)，考慮到此類型在港上市公司的市盈率多在10－15倍以內，而且近來一系列零售概念股在港融資大幅縮減的事實，以及宏觀經濟收緊對珠寶首飾行業(yè)的影響，如果提前兩年引入投資人的話，建議公司在盈利預測和估值上趨向穩(wěn)健為好。

深圳東方富海投資管理有限公司總裁 程厚博

讀者糾錯

我是貴刊的忠實讀者。貴刊2008年4月號第115頁左欄倒數(shù)第6行“其他有研究(技術)支持的服務商”，根據(jù)前后內容推斷，應為“其他沒有研究(技術)支持的服務商”，此處一字之差可能引起歧義和誤解。

深圳 王磊

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